中新網(wǎng)8月2日電 據(jù)中國證券報(bào)報(bào)道，時(shí)隔兩年，央行重新動(dòng)用數(shù)量招標(biāo)平抑利率，市場再次嗅到“打利率、保匯率”的味道。在信貸調(diào)控效果初顯、升值速度提升、中美利差縮小的同時(shí)，央行的政策天平又一次倒向匯率。
在8月1日的一年期央票利率招標(biāo)中，央行繼2004年5月以來首次動(dòng)用數(shù)量招標(biāo)，中標(biāo)80.9億元，出現(xiàn)19.1億元的流標(biāo)。申銀萬國分析師陸文磊指出，央行此舉傳達(dá)出強(qiáng)烈的穩(wěn)定貨幣市場利率的政策信號(hào)。
從年初至今，1年期央票利率從1.9%升至2.8%，平均每月上漲13個(gè)基點(diǎn)。就在上周，存款準(zhǔn)備金率第二次上調(diào)后，央票利率一次上升9.5個(gè)基點(diǎn)；銀行間7天回購利率也上漲到2.7%的高位。
分析人士指出，利率上漲太快，央行不會(huì)放任其繼續(xù)，否則，央行也不會(huì)寧愿兩次調(diào)準(zhǔn)備金率而不肯升息。為保住適度的中美利差，現(xiàn)在是央行出手的時(shí)候了。
數(shù)量招標(biāo)再次被啟用，央行對(duì)利率水平的底牌終于亮出。國泰君安證券分析師林朝暉指出，央行心目中的利率區(qū)間已經(jīng)給定，即下限是三次定向央票利率2.11%，上限則是數(shù)量招標(biāo)利率2.8%。在此區(qū)間之上，將刺激套利資金流入；在此區(qū)間之下，則可能誘發(fā)信貸過度擴(kuò)張。
數(shù)量招標(biāo)意味著，央行階段性放松數(shù)量目標(biāo)。前一段時(shí)間，央行政策重心偏向利率，有意引導(dǎo)貨幣市場利率抬升，市場普遍認(rèn)為，這是為了打壓快速增長的票據(jù)融資，抬高票據(jù)貼現(xiàn)成本。
目前，信貸調(diào)控已取得階段性成效；這也表明，數(shù)量目標(biāo)正在實(shí)現(xiàn)，利率抬升已經(jīng)初步到位。根據(jù)幾大機(jī)構(gòu)的預(yù)測，7月份新增信貸很可能出現(xiàn)年內(nèi)低點(diǎn)，可能不足500億元，申銀萬國分析師李慧勇則將其估計(jì)為約300億元。
另一方面，在央行頻頻使用定向票據(jù)、上調(diào)準(zhǔn)備金率、窗口指導(dǎo)等措施作用下，各大銀行受到威懾，不得不收斂信貸。
央行的措施看來比較管用，貼現(xiàn)利率確實(shí)有效抬升，這直接導(dǎo)致票據(jù)融資數(shù)月下降。林朝暉指出，目前，市場轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率已經(jīng)升至3.53%，這大大提高了企業(yè)融資門檻。然而，央行的再貼現(xiàn)率仍為3.24%，從再貼現(xiàn)到轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，銀行的利潤空間已十分可觀。換句話說，銀行坐享30個(gè)基點(diǎn)的利潤，很可能轉(zhuǎn)而刺激放貸。從這個(gè)角度說，央行不可能讓市場利率無限制抬升下去。(王棟琳)
