中國上市公司股權(quán)分置改革目前進展順利，股改成功的基本標志是在股市總體運行平穩(wěn)的條件下，上市公司所有股份可以不受限制的上市交易，從而證券市場能夠發(fā)揮應(yīng)有的機制和功能。由此看來，股改成功與否至少還需要2年時間才能最終定論。
國有股東的行為對于成功股改至關(guān)重要。從股票市場構(gòu)成來看，國有控股公司是上市公司的主體，國有股份在非流通股中占有絕大比例，因此，獲得上市流通權(quán)的國有股(包括國家股和國有法人股)能否穩(wěn)妥而有序地上市交易，就成為股改能否平穩(wěn)推進、順利完成的關(guān)鍵。
發(fā)揮國有股東的積極作用，實現(xiàn)國有股份有序上市，可從以下幾方面著手。
控制國有股份上市的規(guī)模和節(jié)奏。為此，所有上市公司國有股持有單位，都應(yīng)當(dāng)根據(jù)國家關(guān)于國有經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整規(guī)劃的要求，結(jié)合上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營狀況，確定其所持有的國有股份在未來1年(或2年)內(nèi)擬上市轉(zhuǎn)讓減持的數(shù)量。中央企業(yè)的減持計劃要經(jīng)國務(wù)院國資委批準，地方企業(yè)經(jīng)省級國資委批準并報國務(wù)院國資委備案。
國有股份要有計劃、選擇適宜的時機上市。每年度上市轉(zhuǎn)讓的國有股數(shù)量，要在批準的計劃內(nèi)進行，因主、客觀條件變化而需要突破原定計劃時，應(yīng)報國務(wù)院國資委批準。國有股上市應(yīng)選擇股市行情高漲時期，行情低迷時應(yīng)推遲上市計劃。
促進市場形成長期預(yù)期。上市公司國有控股或第一大股東應(yīng)當(dāng)合理確定未來3-5年內(nèi)的最低持股比例，并在2006年公司年報中公布，促使市場形成長期預(yù)期，培育公眾投資理念。提倡和鼓勵非國有控股股東公布自己的最低持股比例。
遏制投機炒作行為。建議中國證監(jiān)會出臺配套措施，規(guī)定凡已進行非流通股減持的股東，在此期間2年內(nèi)不能反向操作(即增持)。但控股股東為防止公司被惡意收購而增持或為穩(wěn)定股價而買進股份等行為不在限制之內(nèi)。
應(yīng)當(dāng)說明，對國有股上市交易進行規(guī)制，并不違背國有資本保值增值的管理運營目標，也不是重走政企不分、政資不分的老路。
首先，國有資本保值增值與股權(quán)分置改革不是對立的而是相輔相成的。股改任務(wù)完成得好，有利于從整體上提高國有資本的配置效益和盈利能力，更好實現(xiàn)保值增值；反之，離開了股改目標追求保值增值，國有股權(quán)管理運營就迷失了正確方向。國有股權(quán)管理運營應(yīng)著眼于股改大局而不是國有資本的“小我”，歸根到底這是由國有資本的性質(zhì)所決定的——國有股權(quán)的終極所有者是國家(全國人民)，國有股權(quán)管理運營應(yīng)當(dāng)將社會公共利益放在第一位，將資本增值或贏利目標放在第二位。
其次，國有股上市交易并非一般意義上的國有資本運營活動。股票買賣不是實體經(jīng)濟的“生產(chǎn)”活動，甚至不同于一般意義上的資本運營活動，它往往是一種“零和博弈”。因此，若過于追求國有股在股市交易中增值，可能會使國有股上市流通蛻變?yōu)橥稒C行為，有悖于國有資本管理運營的根本目標。
最后，在全流通的市場條件下，公司股票已有了相對公允的市場定價，基本上可以避免國有股份低價轉(zhuǎn)讓。因此，在當(dāng)前股改進入非流通股陸續(xù)上市流通的敏感時期，主管部門適時制定政策措施，實現(xiàn)國有股穩(wěn)妥有序上市是必要的和可行的�！�
(稿件來源：人民日報海外版，作者：曲衛(wèi)彬 東北財經(jīng)大學(xué)財稅學(xué)院教授)
