在上汽調(diào)查小組即將踏上英國(guó)之旅、揭開(kāi)南汽英國(guó)公司謎團(tuán)之時(shí),南汽對(duì)上汽的盡職調(diào)查也將開(kāi)啟。
近來(lái),南汽董事王耀平領(lǐng)導(dǎo)的包括資產(chǎn)評(píng)估、產(chǎn)品投資規(guī)劃、法律、零部件和服務(wù)貿(mào)易、綜合五個(gè)工作小組,正在緊鑼密鼓地制訂調(diào)查提綱。在上汽對(duì)南汽的總結(jié)調(diào)查報(bào)告出來(lái)后,他們將開(kāi)始到上汽進(jìn)行近一個(gè)月的盡職調(diào)查,對(duì)上汽資產(chǎn)進(jìn)行全面摸底。
由于上汽集團(tuán)的整車資產(chǎn)主要集中在上市公司,信息比較公開(kāi)透明,所以南汽對(duì)上汽的盡職調(diào)查主要集中在上汽集團(tuán)資產(chǎn)。而根據(jù)雙方目前初步的合作方案,南汽的整車資產(chǎn)注入上海汽車(600104.SH)后,上汽將在集團(tuán)層面和南汽成立一個(gè)合資公司,按股比分別持股。
據(jù)了解,由于雙方資產(chǎn)均為國(guó)有資產(chǎn),最后上南合作南汽的持股比例,還有待進(jìn)一步評(píng)估,并獲得雙方股東的認(rèn)可。
集團(tuán)資產(chǎn)
2006年上汽集團(tuán)以合并報(bào)表180億美元,折合人民幣972億元的銷售收入在世界500強(qiáng)中排名第402位,而據(jù)記者了解,在上汽集團(tuán)的銷售收入中,有接近三分之一是由非整車業(yè)務(wù)創(chuàng)造的,這部分業(yè)務(wù)主要集中在上汽集團(tuán)。
上汽集團(tuán)在中國(guó)的汽車行業(yè)中稱得上是一個(gè)龐然大物。資料顯示,除了擁有400多億上市公司凈資產(chǎn)外,上汽集團(tuán)還擁有61家零部件供應(yīng)商,旗下還擁有上海汽車工業(yè)銷售公司、上海汽車工業(yè)開(kāi)發(fā)公司、上海汽車資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司、上海國(guó)際汽車城發(fā)展有限公司等,集團(tuán)旗下大大小小的子公司超過(guò)300家。
由于上市公司資產(chǎn)比較透明,南汽集團(tuán)即將對(duì)上汽進(jìn)行的盡職調(diào)查,主要針對(duì)上汽集團(tuán)資產(chǎn)。此前,在上海汽車召開(kāi)的股東大會(huì)上,上汽集團(tuán)董事長(zhǎng)胡茂元公開(kāi)表示,為了避免同集團(tuán)下屬兩個(gè)公司之間的競(jìng)爭(zhēng),未來(lái),南汽的整車資產(chǎn)將并入上市公司。
而此前南汽集團(tuán)總經(jīng)理俞建偉也在職代會(huì)上透露,南汽的資產(chǎn)將被分成兩部分,即整車部分和其余部分。包括依維柯躍進(jìn)、MG名爵、南京菲亞特、名爵英國(guó)基地等在內(nèi)的整車資產(chǎn),和包括寧波依維柯前橋股份有限公司(寧波前橋)、南汽專用車公司(專用車)和南汽研究院(研究院)在內(nèi)的企業(yè),將納入到上海汽車,南汽集團(tuán)的零部件資產(chǎn)、總部和培訓(xùn)等相關(guān)子公司,則進(jìn)入上汽集團(tuán)。
進(jìn)入上海汽車的那部分股權(quán),按照南汽股東的想法,希望能換得上市公司10%到15%的股份;至于進(jìn)入上汽集團(tuán)的南汽23家零部件企業(yè)、總部和培訓(xùn)等相關(guān)子公司,將在南汽對(duì)上汽盡職調(diào)查結(jié)束后,進(jìn)入評(píng)估階段,雙方成立合資公司。
南汽集團(tuán)五個(gè)工作小組將制訂一個(gè)全面的調(diào)查提綱,而上汽集團(tuán)資產(chǎn)的多少,將直接影響到南汽在未來(lái)合資公司中的控股比例。
300億與40億
上汽集團(tuán)主要的資產(chǎn)是零部件資產(chǎn),這也是未來(lái)上汽和南汽整合的重點(diǎn)。
與上汽超過(guò)300億的零部件銷售收入相比,據(jù)南汽高層透露,今年1月-6月份,南汽零部件事業(yè)部也取得了突飛猛進(jìn)的成績(jī),銷售收入同比增長(zhǎng)26%,利潤(rùn)同比增長(zhǎng)近40%,投資收益率同比增長(zhǎng)2.5%,上述三項(xiàng)數(shù)據(jù)均完成或超過(guò)全年指標(biāo)的50%。
與上汽零部件業(yè)務(wù)相比,南汽零部件業(yè)務(wù)規(guī)模不可同日而語(yǔ)。2006年,南汽零部件銷售收入總共40億,據(jù)南汽內(nèi)部人士透露,由于南汽將主要資金、精力投入到名爵項(xiàng)目,也影響了零部件業(yè)務(wù)的擴(kuò)展機(jī)會(huì),南汽零部件業(yè)務(wù)普遍利潤(rùn)率不高,全年利潤(rùn)僅在1億元人民幣左右。
如果僅從凈資產(chǎn)的層面考慮,南汽23家零部件企業(yè)的資產(chǎn)總額,還不到上汽零部件資產(chǎn)的10%,但記者了解到,與整車資產(chǎn)一樣,在與南汽的合作過(guò)程中,上汽不排除會(huì)給出一定的溢價(jià)。
目前,南汽的零部件主要集中在商用車領(lǐng)域,如南汽模具、寧波前橋、南汽鍛造和南汽專用車等南汽控股的零部件企業(yè),都已為包括依維柯在內(nèi)的商用車公司提供成熟的配套。
去年,在零部件事業(yè)部成立以后,南汽副總經(jīng)理、零部件事業(yè)部總經(jīng)理陸振新進(jìn)一步在零部件體系中推廣對(duì)外配套,而南汽零部件企業(yè)中70%的銷售收入來(lái)自于南汽集團(tuán)以外的業(yè)務(wù)。
這對(duì)于一心想打造商用車業(yè)務(wù)的上汽集團(tuán)而言,如果將南汽零部件企業(yè)收歸麾下,無(wú)疑為為未來(lái)的商用車業(yè)務(wù)奠定了零部件基礎(chǔ)。
股比難題
上汽對(duì)南汽本部的盡職調(diào)查已經(jīng)結(jié)束了兩周,目前,南汽集團(tuán)正等待著最終的調(diào)查報(bào)告。而上汽的調(diào)查報(bào)告遲遲未出。
南汽的名爵已經(jīng)上市,據(jù)南汽方面表示,目前名爵的訂單已經(jīng)超過(guò)2000輛。但顯然,上汽對(duì)于名爵上市以后的估值,還在等待之中。名爵與榮威同屬一個(gè)平臺(tái),一榮俱榮一損俱損,而南汽堅(jiān)決的上市,使上汽對(duì)名爵資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)值充滿了不可測(cè)的因素。
畢竟,在上汽看來(lái),南汽至今未能運(yùn)作成功一個(gè)轎車品牌,特別是中高檔市場(chǎng)的轎車品牌,加上在盡職調(diào)查過(guò)程中,上汽負(fù)責(zé)技術(shù)的人員認(rèn)為,名爵的資產(chǎn)目前僅僅是英國(guó)工廠的簡(jiǎn)單復(fù)制,未來(lái)要發(fā)展,更重要的是產(chǎn)品的規(guī)劃,而無(wú)論從生產(chǎn)線本身的整合還是兩個(gè)企業(yè)文化和理念的整合上,都要花費(fèi)不菲的資金和精力,如果名爵項(xiàng)目有所閃失,上汽整合后將花費(fèi)巨大的代價(jià)。
同樣,在簽定框架協(xié)議之前,南汽和江蘇省和南京市國(guó)資委、也在靜靜地等待。對(duì)于南汽而言,名爵的成功與否,直接關(guān)系到南汽團(tuán)隊(duì)的能力,經(jīng)過(guò)了迂回的中英談判和一年多不分晝夜的制造基地建設(shè)和銷售準(zhǔn)備,目前南汽已為名爵投入超過(guò)40億人民幣。在江蘇省和南京市政府看來(lái),名爵的成功,不僅意味著為當(dāng)?shù)貒?guó)資換得更多的股權(quán),更說(shuō)明了江蘇省汽車工業(yè)的實(shí)力。(俞凌琳）
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