專家預(yù)測調(diào)控政策將更重防通脹，但近期加息可能性仍不大

　　記者　方燁

　　國家統(tǒng)計局11日公布，8月 份 我 國 居 民 消 費 價 格(C P I)同比上漲3.5%，漲幅比7月份擴大0 .2個百分點。鑒于我國C P I已經(jīng)連續(xù)兩個月超出3%的溫和警戒線水平，且8月份漲幅創(chuàng)出連續(xù)22個月以來的新高，另一方面我國經(jīng)濟已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)回暖跡象。有專家預(yù)測未來國家宏觀調(diào)控政策的著力點可能向管理通貨膨脹預(yù)期方面傾斜。

　　原因

　　食品、居住價格拉動CPI走高

　　根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，8月份構(gòu)成C PI的八大類商品價格六漲二降。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運表示，C PI漲幅創(chuàng)新高，從結(jié)構(gòu)上看有兩方面原因。第一是翹尾因素的影響，據(jù)計算這部分影響為1.7%，占同比漲幅3.5%的48.6%。另外，新漲價因素影響了C PI1 .8個百分點。主要是由于部分農(nóng)產(chǎn)品價格上漲造成的。8月份，糧食同比上漲12%，鮮菜同比上漲19 .2%，肉禽也上漲了。8月份豬肉價格環(huán)比上漲了9%，鮮菜上漲了7 .7%，蛋上漲了7 .5%，這三種農(nóng)產(chǎn)品的價格在8月份漲幅比較大。綜合來看，農(nóng)產(chǎn)品的價格上漲對新漲價因素貢獻了70%左右，因此，8月份C PI漲幅擴大主要還是農(nóng)產(chǎn)品價格上漲所帶來的。

　　興業(yè)證券首席宏觀分析師董先安則認為，除了食品價格，居住價格也是拉動C PI快速上漲的主力。他告訴《經(jīng)濟參考報》記者，8月食品、居住對C PI同比的拉動仍是主力，分別為2.45%和0.58%，煙酒及用品、衣著、家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)、醫(yī)療保健和個人用品、交通和通信、娛樂教育文化用品及服務(wù)拉動分別為0 .06%、-0.11%、0.02%、0.33%、-0.06%、0.17%。

　　進程

　　存款負利率格局進一步形成

　　國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我國C PI在今年2月份超過了2.25%的一年期存款利率，居民實際存款利率也由正轉(zhuǎn)負。而根據(jù)11日公布的數(shù)據(jù)，當(dāng)前物價水平首次超過3.33%的三年期存款利率，居民實際存款已連續(xù)7個月為負，負利率格局進一步形成。

　　據(jù)悉，存款負利率給儲戶帶來的影響顯而易見。8月份C PI同比漲幅再創(chuàng)新高，居民一年期定期存款實際貶值達到1.25%。這意味著長期下來，居民手中的一萬元存款，一年后實際縮水超過125元。

　　我國百姓對負利率并不陌生，在改革開放以來的很多年份里，居民存款利率都出現(xiàn)過負值。經(jīng)濟學(xué)家認為，當(dāng)物價水平維持一定程度的溫和上漲，只要政府維持低利率政策，實際存款利率為負的可能性很大。在持續(xù)的“負利率”下，貨幣政策何去何從？

　　東方證券首席經(jīng)濟學(xué)家閆偉認為，是否加息其實和目前的C PI走勢并沒有直接的聯(lián)系�！拔飪r上漲，實際上是由供需關(guān)系決定的。收緊流動性，減少貨幣供應(yīng)，并不會直接對供需關(guān)系產(chǎn)生影響。本輪物價上漲并不是大家拿著鈔票去搶購造成的，而是因為天氣等季節(jié)性原因?qū)е鹿┬璧牟黄胶�。加息并不能立刻改變這種供求矛盾�！钡�閆偉同時也表示，由于長期處于負利率狀態(tài)，居民的資產(chǎn)配置行為可能會發(fā)生變化�！叭绻�負利率的狀態(tài)長期得不到改變，那么老百姓手里的錢很可能拿出來進入樓市，從而繼續(xù)推高資產(chǎn)泡沫�！�

　　中歐國際工商學(xué)院金融研究中心主任張春說：“負利率的情況不能長期維持。除了增強對困難群體的保障，也要增加投資渠道，讓老百姓的錢除了存款之外，可以有更多的保值、升值的辦法�！�

　　政策

　　近期加息的可能性不大

　　部分宏觀經(jīng)濟研究者認為，雖然央行近期加息的可能性不是很大，但是國家的宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策仍然可能向管理通貨膨脹預(yù)期方面傾斜。

　　胡遲表示：“雖然8月份C PI的繼續(xù)上行加劇了經(jīng)濟走勢與C PI走勢的分裂程度，但權(quán)衡各方面因素的結(jié)果，相信不會采用加息手段調(diào)控物價水平。因為C PI增加幅度較小，當(dāng)前總的通脹水平仍然大體在可容忍的范圍之內(nèi)。至于外界對央行行長周小川講話予以推測，所預(yù)計的技術(shù)上‘非對稱加息’，估計大的可能也是短期內(nèi)不會付諸實施�！�

　　然而，不加息并不意味著不應(yīng)該加強對通脹預(yù)期的管理。

　　匯豐銀行宏觀經(jīng)濟分析師孫君瑋對《經(jīng)濟參考報》記者表示，近期漲價因素在增加。其中除鮮菜環(huán)比上升7.7%以外，豬肉價格在前幾個月下跌之后由六月份開始進入上升周期，雞蛋價格也出現(xiàn)了比較大幅度的上漲。

　　豬肉和雞蛋漲價的背后是飼料，特別是玉米等糧食價格的上漲；政府需要關(guān)注豬肉等產(chǎn)品的價格，必要時啟動中央儲備。

　　胡遲則表示，8月份的數(shù)據(jù)顯示，雖然經(jīng)濟繼續(xù)運行在調(diào)整的軌道上，但是實現(xiàn)全年的增長目標(biāo)依然是基本不必擔(dān)憂的。在這一背景下，“面對存在較大不確定性的物價走勢，宏觀調(diào)控應(yīng)該增強對物價水平的監(jiān)控與價格走勢預(yù)測，要運用包括經(jīng)濟、行政等政策手段在內(nèi)的組合拳，繼續(xù)加強和改善流動性管理，把握好信貸投放的力度、節(jié)奏和重點，有效引導(dǎo)和管理好通脹預(yù)期。這樣才有希望保證實現(xiàn)全年3%左右的價格調(diào)控目標(biāo)�！�

　　交通銀行金融研究中心研究員熊鵬也認為，政府有必要運用包括經(jīng)濟、行政等政策手段在內(nèi)的組合拳，加強對通脹預(yù)期的引導(dǎo)和管理。

　　后勢

　　對CPI走勢判斷存分歧

　　由于年初很多人都判斷，今年C PI漲幅將于7月份達到頂峰，隨后回落。8月份C PI漲幅再創(chuàng)新高，導(dǎo)致各方對未來物價走勢的判斷存在分歧。

　　“至于后期的價格走勢我們也做了初步分析，目前來講上漲因素主要是有部分農(nóng)產(chǎn)品的價格存在繼續(xù)上漲壓力，但整體看下降的因素可能更多一點。今年的糧食總體還是供大于求，糧食從總體的角度不具有大幅上漲的基礎(chǔ)，絕大多數(shù)工業(yè)品供過于求的局面沒有改變。從7月份以后，物價翹尾因素也會逐漸回落。如果后期管理得當(dāng)?shù)脑�，全年實現(xiàn)原定的宏觀調(diào)控的預(yù)期目標(biāo)還是可能的�！笔�來運接受記者提問時這樣表示。

　　然而另一派觀點的聲音也隨之出現(xiàn)。

　　“8月份C PI的繼續(xù)上行表明，今年的自然災(zāi)害等因素對食品價格的負面影響比事先預(yù)計的要更大些、更持久，而前期物價調(diào)控的效力仍然相對有限，或者說還沒有完全到位�！敝袊�企業(yè)聯(lián)合會研究部副主任胡遲在接受《經(jīng)濟參考報》記者專訪時這樣表示。

　　胡遲說，展望今年后幾個月的物價走勢，雖然許多分析都認為，價格“拐點”會在下半年出現(xiàn)。但從7、8月份C PI的走勢看，這的確不是一件輕松的事情。從物價下行的因素看，隨著自然災(zāi)害影響的減退，主要農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)將有所好轉(zhuǎn)，食品價格漲勢會逐漸趨緩回落，而且前期正翹尾因素會沖過峰值并開始逐漸消退。最重要的是，隨著經(jīng)濟增長率的調(diào)整中的逐漸回落，經(jīng)濟總需求的增長會有所放緩，這將抑制物價總水平的持續(xù)上行。

　　從物價上行的因素看，前期自然災(zāi)害影響的延續(xù)仍然會推動食品價格慣性上揚，而進入秋冬季后，有些農(nóng)產(chǎn)品的供給也會減少。即將到來的中秋、國慶節(jié)假日和年底消費旺季等季節(jié)性因素也很可能會再度拉動食品價格明顯上漲。另外，今年以來各地工資水平上調(diào)導(dǎo)致的勞動力成本上升、資源價格調(diào)整以及其它國際輸入型因素都將推動CPI上漲。

　　熊鵬也對《經(jīng)濟參考報》記者強調(diào)，雖然他認為四季度物價將平緩回落，但是“未來兩個月，甚至年底某些時段，一些結(jié)構(gòu)性上漲壓力可能會突出顯現(xiàn)，從而引發(fā)物價階段性反彈�！�