陳曉為代表的職業(yè)經(jīng)理人獲勝后，國美能否保持完整并繼續(xù)讓投資人獲益，也是一個大大的問號。正如黃光裕在此前給董事會的函件中提及的，如果其在股東大會上的動議不被通過，其將把非上市門店從上市公司中分離，曾經(jīng)靠規(guī)模化打造的國美家電零售版圖，將分而治之，國美將失去國內(nèi)家電零售老大的交椅。黃光裕之妻杜鵑被執(zhí)行緩刑并當庭釋放，給了黃氏家族極大的鼓舞。可以相信，一旦國美“分家”，由杜鵑坐鎮(zhèn)的“新”國美將給上市公司造成極大壓力。畢竟，杜鵑是黃光裕最直接的代言人，并曾擔任國美前董事，她對國美舊部將具有較強的號召力。

　　還有一個無法回避的問題是，面對掌握國美商標權(quán)并身為第一大股東的黃氏家族，國美可能永無寧日，陷入內(nèi)耗的泥沼。以趨利為目的的投資機構(gòu)，恐怕在國美身上很難拿到3倍的投資回報。

　　黃光裕 勝

　　“大國美”能否兌現(xiàn)是未知數(shù)

　　在中國人的傳統(tǒng)道德觀念下，黃光裕家族在股東大會上獲勝的把握最大，因為黃光裕畢竟是創(chuàng)始人。陳曉這個職業(yè)經(jīng)理人終究是胳膊扭不過大腿。

　　談到國美，就無法與黃光裕分開。黃光裕依靠多年打拼和他強勢創(chuàng)造的進場費和低價模式，讓百思買等覬覦中國市場的外資家電零售很難順利敲開中國家電連鎖的大門。

　　但是，“成也蕭何，敗也蕭何”。黃光裕并永樂、奪大中、購三聯(lián)，馳騁中國家電市場，卻因為跨越了資本市場和公司經(jīng)營的規(guī)則，被判處有期徒刑14年，罰沒8億元。

　　不過，中國司法界對這個中國曾經(jīng)的首富、曾創(chuàng)造了家電零售一個時代的人物給予了充分的權(quán)利。黃光裕仍擁有國美的股權(quán)，他在獄中仍能了解公司的基本情況并簽署公司文件。這使得黃光裕有了捍衛(wèi)家族財產(chǎn)和利益的權(quán)利，并因陳曉違背自己意愿，而動用大股東權(quán)利要求罷免陳曉——這個他自己親手推上董事局主席的人物。

　　黃氏家族贏得股東支持，真的會上演一部中國版的“王者歸來”嗎？

　　有接近國美高層的人士向記者坦言，如果黃光裕在股東大會上獲勝，離開國美的不僅僅是陳曉，整個國美管理層可能都會離開。盡管黃光裕在此前的公開信中承諾會保持管理層的穩(wěn)定，但按照黃氏家族成員的“霸道”個性，清洗陳曉時代的管理層是早晚的事情。

　　目前黃光裕爭取股東投票的最大利器是非上市門店。其曾允諾，如果其動議在股東大會上獲得通過，將積極推動400多家非上市門店注入到國美上市公司，這樣，國美上市公司的1125家門店數(shù)量和業(yè)績將遠遠高于競爭對手蘇寧。但是，一位業(yè)內(nèi)專家認為，將非上市門店注入國美，存在政策門檻。眾所周知，國美是一家在境外上市的民營企業(yè)，如果將目前黃光裕家族私人持有的資產(chǎn)注入到國外上市公司，需要商務部審批。國美副總裁孫一丁此前在接受記者采訪時曾表示，國美集團的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——大中電器就因為商務部遲遲不審批，至今仍未歸入上市公司。

　　因此，黃光裕的這一紙承諾是否能夠兌現(xiàn)，還是個未知數(shù)。不過，可以預想的是，這家曾試圖走職業(yè)經(jīng)理人之路的民營企業(yè)在奪回大權(quán)后，可能會考慮如何制衡職業(yè)經(jīng)理人的權(quán)力。

　　黃陳 和

　　家族企業(yè)資本化運作的范本

　　國美斗爭以和局收場，這可能是對各方傷害最小的結(jié)果。

　　這種和局并非只是外界一廂情愿的。有消息稱，貝恩在私下與黃光裕家族會面，力爭和解。從貝恩和黃光裕家族雙方的表態(tài)，也不難發(fā)現(xiàn)和解跡象。

　　貝恩日前對外表態(tài)，將在9月28日股東大會上支持陳曉為代表的管理層。不過，貝恩也同時表態(tài)支持取消董事局的增發(fā)權(quán)，而這一點正是黃光裕家族在股東大會上力爭達到的結(jié)果之一。