9月份以來熱錢流入規(guī)模略大于央行回抽流動(dòng)性 央行后期緊縮政策料會(huì)再加強(qiáng)

　　文/本報(bào)記者 陳海玲

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月份以來，熱錢流入規(guī)模達(dá)13000億元，而央行回收流動(dòng)性約達(dá)萬億元。雖然熱錢流入目前“略勝一籌”，但專家預(yù)計(jì)，央行還將打出組合拳，只要央行有決心控制通脹，熱錢絕不是其對(duì)手。

　　上周五，在央票利率全面上調(diào)、加息預(yù)期加劇的擔(dān)憂下，滬指重挫5.16%，創(chuàng)14個(gè)月最大單日跌幅。實(shí)際上，10月份的股市行情由涌入的熱錢帶動(dòng)；但在通脹壓力持續(xù)上漲的當(dāng)前，央行已下決心全面收緊流動(dòng)性。

　　央行前天在公開市場發(fā)行了150億元3月期央票，參考收益率從1.7726%漲至1.8131%。當(dāng)天，央行還發(fā)行了100億元3年期央票，中標(biāo)利率為3%，前一次為2.85%。此外，央行還進(jìn)行了400億元91天期正回購操作，中標(biāo)利率為1.81%，高于上期的1.77%。央行上周凈回籠300億元，而上上周僅凈回籠5億元。而此前幾天，央行才宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備率，預(yù)計(jì)將回收約3500億的資金。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，9月份以來，央行通過公開市場操作凈投放資金1815億元，但兩次通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率相當(dāng)于回抽資金7000億元，加息一次估計(jì)回收存款5000億元，也即，9月份以來，央行回收流動(dòng)性有10185億元。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

　　熱錢流入量料明年現(xiàn)拐點(diǎn)

　　“據(jù)主流的統(tǒng)計(jì)方法，9月份熱錢流入規(guī)模為1200億元，相對(duì)8月份的550億元提升了1倍多，10月份（熱錢流入）規(guī)模很可能比9月份更高�！睎|方證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李立峰告訴記者�！氨Ｊ貋碛�(jì)算，9、10月份流入的熱錢大約為2000億美元，相當(dāng)于13000億元人民幣。目前來看，熱錢暫時(shí)占上風(fēng)，但是，央行手里的殺手锏正在陸續(xù)接連而出，央行肯定能戰(zhàn)勝熱錢。”宏源證券高級(jí)分析師范為告訴記者。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委昨天對(duì)記者表示：“一系列的政策出臺(tái)表明，央行已經(jīng)下定決心調(diào)控通脹。近兩個(gè)月內(nèi)，包括加息、大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等手段都會(huì)魚貫而出。雖然現(xiàn)在的投資者對(duì)明年由資金推動(dòng)型的市場行情看好，但實(shí)際情況恐怕并非如此。”

　　國金證券表示，初步判斷10月份可能就是熱錢流入速度的高點(diǎn)，但是數(shù)量上的拐點(diǎn)將滯后至2011年2季度，這也意味著央行與熱錢的較量恐怕要持續(xù)到明年上半年。

　　應(yīng)對(duì)措施

　　決策層料使出組合拳

　　2007年通脹率持續(xù)上升期間，各種不同商品價(jià)格輪番上漲，“目前的情形與之越來越相似”，高盛中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇與喬虹表示�！�2007年年底到2008年上半年，由大宗商品價(jià)格上漲引發(fā)的物價(jià)全面上漲的情景在今年及明年上演的風(fēng)險(xiǎn)在加大”，摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶昨天亦表示。

　　亞洲多國已加息

　　據(jù)了解，亞洲各國目前對(duì)通脹的擔(dān)心超過二次探底，未來一年到一年半時(shí)間內(nèi)，內(nèi)需的彈性與大宗商品價(jià)格可能對(duì)價(jià)格的穩(wěn)定帶來威脅，當(dāng)前各國已經(jīng)進(jìn)入對(duì)熱錢嚴(yán)防死守的狀態(tài)。

　　中國是繼越南、印度、馬來西亞、韓國、泰國之后，于10月份調(diào)高基準(zhǔn)利率的又一亞洲國家。渣打銀行中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩預(yù)計(jì)今年年底之前，中國和印度還會(huì)進(jìn)一步收緊貨幣政策。大多數(shù)亞洲經(jīng)濟(jì)體的利率水平仍低于它們在長期內(nèi)的平均值，因此加息的空間很大。從匯率政策方面看，新加坡金管局在10月發(fā)布的貨幣政策報(bào)告中指出，將進(jìn)一步加快新元名義有效匯率的升值速度。

　　除利率和匯率政策外，決策者還擴(kuò)充了政策工具種類，以應(yīng)對(duì)資本流入和通脹風(fēng)險(xiǎn)。中國內(nèi)地、香港特區(qū)和新加坡采取了一些抑制房地產(chǎn)投機(jī)的調(diào)控措施；泰國、馬來西亞、中國和菲律賓等國已采取措施鼓勵(lì)資本流出。

　　投資風(fēng)向

　　可關(guān)注新基金

　　“市場上的流動(dòng)性還是太多，急跌是牛市的特征之一，因此這一輪行情還沒完，投資者仍然可以通過改變投資策略獲利�！狈稙楸硎尽�國泰君安分析員高傳倫也表示，就算資金要撤離，一次下跌也不能撤退完全，市場近期還將回復(fù)之前高位。

　　在當(dāng)前市態(tài)下，專家建議提高對(duì)新基金的關(guān)注度，因?yàn)檩^之老基金，新基金倉位較低，更具靈活性，股票選擇范圍廣。統(tǒng)計(jì)顯示，上周一共有6只新基金上柜發(fā)行，加上正在發(fā)行中的另外23只基金，上周在發(fā)基金數(shù)量達(dá)到29只。另據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前至少有50余只新基金的募集申請獲得了證監(jiān)會(huì)受理。

　　其次可以買入低倉位基金，因?yàn)槠浯媪簟白訌棥倍�，可以更好地建倉。據(jù)好買基金對(duì)三季報(bào)統(tǒng)計(jì)，342只偏股型(2010年3月31日前成立)基金平均倉位為81.17%，其中，188只股票型基金平均倉位為86.39%，154只標(biāo)準(zhǔn)混合型基金平均倉位為74.81%，分別比上季末提高了11.24和10.13個(gè)百分點(diǎn)。但是國聯(lián)安安心成長、嘉實(shí)主題精選等基金則延續(xù)了二季度以來的低倉位，此外諾安、華寶興業(yè)、萬家旗下基金也可關(guān)注。

　　第三，可以跟隨基金配置如銀行、券商等基本面良好、估值較低的板塊。

　　決策層有何舉措？

　　宋宇與喬虹分析，要控制通脹率的進(jìn)一步上升，政府需要出臺(tái)更有力的舉措�！邦A(yù)計(jì)，政府將綜合使用各種措施，包括進(jìn)一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、公開市場操作、進(jìn)一步加息、加大窗口指導(dǎo)力度以及增加供應(yīng)，直接限價(jià)等其他行政措施，或許也會(huì)略微加快人民幣升值�！�

　　高盛認(rèn)為放松節(jié)能減排措施或許也是有助于抑制通脹預(yù)期的一項(xiàng)供應(yīng)面政策。

　　王慶亦認(rèn)為，接下來，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、直接的價(jià)格管制、進(jìn)一步的外匯流動(dòng)管制、加息及升值都是很可能采取的措施。