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　　央行昨日公布的6月份金融數(shù)據(jù)顯示，M2、M1及貸款余額增幅環(huán)比均出現(xiàn)下降。一些證券公司策略分析師就此表示，宏觀調(diào)控效果顯現(xiàn)，緊縮政策存在結(jié)構(gòu)性調(diào)整可能，壓抑股市已久的調(diào)控壓力有望逐步緩解。

　　銀河證券：

　　　　壓力逐步消除

　　對(duì)于昨日剛剛出爐的6月份金融數(shù)據(jù)，銀河證券研究中心投資策略部負(fù)責(zé)人李鋒表示，數(shù)據(jù)表明自去年以來(lái)實(shí)施的宏觀調(diào)控措施收到了明顯成效，從緊的貨幣政策達(dá)到了預(yù)期效果。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)也顯示，除物價(jià)仍在高位運(yùn)行外，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)已連續(xù)5個(gè)月在綠燈區(qū)運(yùn)行。

　　他認(rèn)為，宏觀調(diào)控繼續(xù)加大力度的必要性已經(jīng)沒(méi)有了，但是否就此放松仍需要觀察。不過(guò)，為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑，適度調(diào)整的要求已經(jīng)越來(lái)越強(qiáng)烈。宏觀調(diào)控將從總量控制向結(jié)構(gòu)性調(diào)控轉(zhuǎn)變，即有保有壓。

　　因此，對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，宏觀緊縮政策的壓力將逐漸減輕。目前從政策面看，出發(fā)點(diǎn)也是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。李鋒表示，宏觀調(diào)控對(duì)股市的壓力正逐步消除，但股市是否能出現(xiàn)持續(xù)上揚(yáng)，將取決于調(diào)控政策放松的力度。如果宏觀緊縮政策有較大幅度放松，市場(chǎng)有可能出現(xiàn)明顯上漲過(guò)程；如果僅僅是適度調(diào)整，那么股市將展開緩慢價(jià)值回歸過(guò)程。

　　中信證券

　　　　低位震蕩迎接轉(zhuǎn)機(jī)

　　中信證券首席策略分析師程偉慶也認(rèn)為，6月份金融數(shù)據(jù)顯示我國(guó)宏觀調(diào)控壓力越來(lái)越小，但是否改變還有待觀察。他判斷今后一段時(shí)間，宏觀調(diào)控總體將呈現(xiàn)“前穩(wěn)后松”的格局。宏觀調(diào)控未來(lái)可能更多的是結(jié)構(gòu)性改變，如信貸方面進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，對(duì)股市的負(fù)面影響也會(huì)減輕。

　　按照現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)周期理論對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的周期反應(yīng)模式，程偉慶認(rèn)為股票市場(chǎng)點(diǎn)位調(diào)整基本結(jié)束，后期會(huì)以低位震蕩形式迎接轉(zhuǎn)機(jī)。在此過(guò)程中有兩個(gè)投資方向可以嘗試：

　　第一個(gè)方向是通脹下降過(guò)程中行業(yè)轉(zhuǎn)變路線。以前在通脹上升過(guò)程中，曾經(jīng)過(guò)度強(qiáng)調(diào)投資通脹受益和防御性行業(yè)，但現(xiàn)在應(yīng)當(dāng)是逐漸開始關(guān)注通脹下降中反轉(zhuǎn)行業(yè)的時(shí)候了。第二個(gè)方向是經(jīng)濟(jì)回升帶來(lái)的股市回升路線。經(jīng)濟(jì)波動(dòng)實(shí)際上是由參與者大量經(jīng)濟(jì)決策組成的，其中包括宏觀決策者的調(diào)控行為，也包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的生產(chǎn)行為，還包括消費(fèi)預(yù)期行為。因此，經(jīng)濟(jì)回升在股市上的最敏感表現(xiàn)應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)在原有宏觀政策壓力消除后的行業(yè)以及消費(fèi)信心受益的消費(fèi)服務(wù)行業(yè)。

　　國(guó)都證券：

　　　　對(duì)大盤構(gòu)成利好支持

　　國(guó)都證券策略分析師張翔結(jié)合6月份金融數(shù)據(jù)談了自己的觀點(diǎn)，他認(rèn)為，上半年金融數(shù)據(jù)清晰地表明宏觀調(diào)控已取得顯著成效，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱不再是大家關(guān)注的焦點(diǎn)；與此相反，經(jīng)濟(jì)能否軟著陸無(wú)疑已成為管理層最為關(guān)心的問(wèn)題。特別是目前出口產(chǎn)業(yè)面臨較大困難，而國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)前景不明，構(gòu)成兩大不確定性因素。因此市場(chǎng)普遍預(yù)期緊縮的宏觀政策很可能出現(xiàn)松動(dòng)，進(jìn)而對(duì)相關(guān)行業(yè)和大盤帶來(lái)利好支持。

　　不過(guò)，張翔也表示，目前似乎壓通脹的重要性更為突出。畢竟國(guó)際油價(jià)居高不下，國(guó)內(nèi)資源價(jià)格也走上了回歸之路。倘若通脹得不到控制，將對(duì)企業(yè)盈利、居民消費(fèi)帶來(lái)嚴(yán)重沖擊。所以全局性放松緊縮政策的可能性很小，只會(huì)局部性地對(duì)出口企業(yè)給予一定政策性傾斜。至于房地產(chǎn)行業(yè)，考慮到房?jī)r(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有調(diào)整到位，得到政策照顧的可能性更是微乎其微。綜合來(lái)看，緊縮的宏觀格局不大可能出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)所面臨的資金環(huán)境仍不樂(lè)觀，投資者還應(yīng)對(duì)緊縮政策制約的相關(guān)行業(yè)持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。(記者 趙彤剛)