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成思危:06年虛漲近800點(diǎn) 上證指數(shù)編制或存缺陷

2008年08月05日 08:20 來源:上海證券報(bào) 發(fā)表評論



    由一兩只股票造成的上證指數(shù)虛漲虛跌,使得上證指數(shù)并不能很好地代表整個(gè)股票市場的漲跌情況及幅度 徐匯 資料圖

  成思危建議,推廣滬深300指數(shù)代替上證指數(shù)地位

  全國人大常委會原副委員長成思危日前撰文指出,上證指數(shù)與國際和國內(nèi)的其他股票指數(shù)相比,在編制方法上存在一定的缺陷,造成上證指數(shù)在一定時(shí)間段內(nèi)的“虛漲”和“虛跌”。為此,他建議逐步推廣滬深300指數(shù),使其代替上證指數(shù)的地位,成為衡量我國股市整體情況的系統(tǒng)指針。

  成思危以中國科學(xué)院虛擬經(jīng)濟(jì)與數(shù)據(jù)科學(xué)研究中心主任、教授的名義,聯(lián)合該中心博士研究生郭琨在《資本市場》2008年8月刊發(fā)表了《上證指數(shù)失真之究》。該文研究發(fā)現(xiàn),2005年下半年,受中國石化股價(jià)的影響,上證指數(shù)形成虛漲,在2005年6月8日為起點(diǎn)的60個(gè)交易日內(nèi),上證指數(shù)相對流通指數(shù)虛漲102.314點(diǎn)。2006年上證指數(shù)也出現(xiàn)了虛漲的情況,并且幅度遠(yuǎn)大于2005年,全年共虛漲近800點(diǎn)。而在2007年,情況則相對較為復(fù)雜,上證指數(shù)不再是一味的虛漲,而是經(jīng)歷了階段性虛漲和階段性虛跌的不同時(shí)期。特別需要指出的是,中國石油上市之后,股價(jià)一路下跌,由此造成了上證指數(shù)的嚴(yán)重虛跌。在2007年11月19日至12月13日20個(gè)交易日內(nèi),上證指數(shù)相對于流通指數(shù)虛跌327.65點(diǎn)。

  文章分析認(rèn)為,上證指數(shù)具有兩個(gè)非常重要的特點(diǎn):一是采用了全樣本股加權(quán)的方式,即所有在上交所上市的股票都計(jì)入指數(shù);二是在流通股本占總股本比例較小的中國股票市場,仍舊采取了總市值加權(quán)的方式。另外,截止到2008年3月26日的各大股指數(shù)據(jù)顯示,上證指數(shù)的最大權(quán)重股中國石油占比為17.13%,而上證指數(shù)的樣本股數(shù)量接近900,僅中國石油一只股票就占了指數(shù)近1/5的份額,也就是說,中國石油這一只股票的漲跌對上證指數(shù)將產(chǎn)生非常大的影響。而各大股指中最大權(quán)重股比例一般都小于10%,雖然恒生指數(shù)的最大權(quán)重股比例也較高,但是恒生指數(shù)僅有43只成分股,遠(yuǎn)少于上證指數(shù)。同時(shí),上證指數(shù)中前45只權(quán)重股已經(jīng)具有約76%的權(quán)重,這些股票的變動基本可以代表整個(gè)指數(shù);上證指數(shù)的中前5位的權(quán)重股所占比例為41.49%,約0.56%的股票代表了40%以上的股指變動,遠(yuǎn)大于其他股指的水平。

  文章指出,使用總市值加權(quán)的方法編制的指數(shù)導(dǎo)致了個(gè)別股票對指數(shù)具有過大的影響,由一兩只股票造成的上證指數(shù)虛漲虛跌的程度日趨加強(qiáng),使得上證指數(shù)并不能很好地代表整個(gè)股票市場的漲跌情況及幅度。

  為此,文章建議逐步推廣滬深300指數(shù),使其代替上證指數(shù)的地位,成為衡量我國股市整體情況的系統(tǒng)指針。同時(shí),作為未來股指期貨的標(biāo)的,滬深300的編制方法必將繼續(xù)完善和提高。(周翀 )

編輯:邱觀史】
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