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    漫畫：股指期貨 中新社發(fā) 唐志順 作

　　國(guó)泰君安證券研究所金融工程部蔣瑛琨指出，在不同時(shí)間段推出股指期貨可能短期影響會(huì)不同，如果在市場(chǎng)的底部位置推出股指期貨，則可以使得政策預(yù)期引起的波動(dòng)較小

　　奧運(yùn)維穩(wěn)結(jié)束后，股指期貨的推進(jìn)腳步卻依然無聲無息。股價(jià)太高這一阻礙股指期貨推出的因素已經(jīng)不復(fù)存在，那么股指期貨為何難產(chǎn)？

　　有媒體報(bào)道稱，監(jiān)管部門已經(jīng)在醞釀大幅提高股指期貨門檻，考慮推出兩項(xiàng)新資格認(rèn)證——合規(guī)股指期貨投資者資格認(rèn)證和期貨公司IT資格認(rèn)證。如此算來，股指期貨或許會(huì)比市場(chǎng)預(yù)期更晚推出。

　　短期影響股市走勢(shì)

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券與期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)表示：“股指期貨不同于商品期貨，由于其對(duì)股市的影響很大，是一定要選擇合適的推出時(shí)機(jī)的。從各國(guó)經(jīng)驗(yàn)來看，股指期貨的推出在短期內(nèi)會(huì)助漲又助跌。一般來說，股指期貨在推出前股市漲，在推出后股市跌；但是長(zhǎng)期來看，股指期貨對(duì)于股市來說是中性的，不會(huì)扭轉(zhuǎn)股市的走勢(shì)。那么，現(xiàn)在如果推出股指期貨，則助漲的可能性較大，唱多大盤藍(lán)籌股。而當(dāng)2007年上證綜指在6000多點(diǎn)的高位時(shí)，股指期貨肯定是助跌的概率大�！�

　　國(guó)泰君安證券研究所金融工程部蔣瑛琨認(rèn)為：“雖然其他國(guó)家推出股指期貨的經(jīng)驗(yàn)表明，股指期貨基本是中性的，但是如果中國(guó)推出股指期貨，國(guó)內(nèi)股市受此消息的影響較其他國(guó)家要大，因?yàn)閲?guó)內(nèi)股市往往會(huì)放大利好或利空消息�！�

　　她指出，在不同時(shí)間段推出股指期貨可能短期影響會(huì)不同，如果在市場(chǎng)的底部位置推出股指期貨，則可以使得政策預(yù)期引起的波動(dòng)較小。

　　蔣瑛琨表示：“現(xiàn)在，全球股指對(duì)A股股指的影響雖然是分階段性緊密和疏離，但無疑這種影響正越來越大�！�

　　日前，全球數(shù)據(jù)供應(yīng)商湯姆森路透統(tǒng)計(jì)，中國(guó)A股市場(chǎng)以54.29%的跌幅登上了全球股指跌幅“冠軍寶座”，納斯達(dá)克指數(shù)跌幅為8.96%，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌幅則在12%左右。全球股市基本與國(guó)內(nèi)股市同樣進(jìn)入低谷。

　　風(fēng)險(xiǎn)是否可控

　　業(yè)內(nèi)人士表示，股指期貨引而不發(fā)，是因?yàn)楸O(jiān)管層對(duì)于其風(fēng)險(xiǎn)是否可控多有顧慮。在下半年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林曾表示，股指期貨等金融創(chuàng)新要吸取南航權(quán)證的教訓(xùn)。南航權(quán)證事件使得監(jiān)管層對(duì)推出金融衍生品等新產(chǎn)品更加謹(jǐn)慎。

　　權(quán)證也是一種管理風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，但是由于投資者對(duì)其缺乏認(rèn)知、過度投機(jī)，一再使其成為“瘋狂的末日輪”，南航認(rèn)沽權(quán)證就是最為顯著的案例。

　　不過，蔣瑛琨表示：“股指期貨與證券期權(quán)不同，期貨在到期之時(shí)會(huì)向現(xiàn)貨價(jià)格收斂回歸，最終交割也是以現(xiàn)貨價(jià)格交割，根據(jù)這個(gè)特點(diǎn)，股指期貨的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)較小。”但她同時(shí)指出，現(xiàn)在期貨市場(chǎng)上仍然以投機(jī)資金為主，資金推動(dòng)的力量較大，也可能存在過度炒作。她說：“不過，即便股指期貨存在過度投機(jī)，但是股指期貨盤子大，單個(gè)資金的炒作很難左右市場(chǎng)價(jià)格，要比期權(quán)盤子小、易波動(dòng)來得要好�！�

　　賀強(qiáng)則表示：“證券權(quán)證和股指期貨有一點(diǎn)是共同的，那就是很可能會(huì)過度炒作�！�

　　他指出，總體來講，中國(guó)資本市場(chǎng)仍是投機(jī)市場(chǎng)，還不是投資市場(chǎng)。“我們要搞清股指期貨推出的目的是什么，是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，那么套期保值才是最主要的。但我擔(dān)心，股指期貨一推出，投機(jī)者蜂擁而至，大家都來賭博，而不是投資保值�！�

　　他強(qiáng)調(diào)：“目前，我們的市場(chǎng)還不夠成熟，還要多多加強(qiáng)基礎(chǔ)性建設(shè)�！�(記者 張競(jìng)怡)