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　　昨日，上證綜指在沒(méi)有任何抵抗下，輕而易舉地?fù)羲榱?000點(diǎn)防線(xiàn)。在市場(chǎng)恐慌情緒嚴(yán)重彌漫的情況下，央行下調(diào)“兩率”的利好消息猶如過(guò)眼云煙。哀鴻遍野的A股進(jìn)入“1”時(shí)代后還將何去何從呢？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這場(chǎng)股市浩劫還沒(méi)有結(jié)束，筑底還需要時(shí)間。

　　股市進(jìn)入“1”時(shí)代

　　“某日，A君告訴B君，我持有股票的兩位數(shù)前一位沒(méi)了，后面那個(gè)數(shù)字是9。B君無(wú)比同情地看著他問(wèn)道，你前面是1，還是2。A君哭笑不得地回答，是6。”這是采訪中，股民秦小姐告訴記者的笑話(huà)，“笑話(huà)中的事，在現(xiàn)實(shí)股市中比比皆是�！� “快6年了，首次向下調(diào)整了貸款利率；快9年了，首次下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率。而且在股市處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)的時(shí)候出臺(tái)，意義非常重大�！币晃粨碛�15年股齡的股民費(fèi)先生在接受記者采訪時(shí)指出�！八�作為中央政府的政策導(dǎo)向開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)向一個(gè)信號(hào)，表現(xiàn)了從緊周期轉(zhuǎn)為放松周期的標(biāo)志。但是出乎意料的是，調(diào)整政策還是從貨幣政策開(kāi)始，而并非市場(chǎng)預(yù)期的財(cái)政政策。”

　　市場(chǎng)有消息稱(chēng)，管理層對(duì)股市的底線(xiàn)是1200點(diǎn)，對(duì)此，很多受訪的股民則表示，1800點(diǎn)-1500點(diǎn)已經(jīng)是他們的底線(xiàn)，再往下跌將很難想象后果。

　　銀行股亮“紅燈”

　　9月15日下午，央行宣布存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率。雖然此消息被不少業(yè)內(nèi)人士解讀為有助股市反彈的利好消息，但其對(duì)于銀行業(yè)來(lái)說(shuō)卻并不是個(gè)好消息。昨日七大上市銀行用罕見(jiàn)的集體跌停來(lái)顯示了投資者的悲觀情緒，那么，銀行股的影響究竟有多少呢？招商證券分析師李珊珊昨日發(fā)布最新報(bào)告認(rèn)為，銀行業(yè)的靜態(tài)負(fù)面影響將在5個(gè)百分點(diǎn)左右。根據(jù)報(bào)告指出，綜合考慮準(zhǔn)備金率的下調(diào)，除華夏銀行所受影響較大，為15.7%以外，其他上市銀行2008年盈利的年化影響幅度在5%—10%，其中浦發(fā)銀行，深發(fā)展為9.8%和9.5%；其他銀行所受影響幅度在5%左右，建行、南京銀行、北京銀行影響幅度則要略低于5%。但由于以貸款到期期限替代貸款期限，會(huì)高估短期貸款，低估長(zhǎng)期貸款，所以實(shí)際的靜態(tài)影響將略低于該幅度，剔除華夏銀行，應(yīng)基本集中在5%左右的區(qū)間。

　　“這次貨幣政策調(diào)整只下調(diào)了人民幣貸款基準(zhǔn)利率，存款基準(zhǔn)利率保持不變。因此，銀行的存貸差減小，對(duì)于銀行股來(lái)說(shuō)構(gòu)成利空，更何況工行等六大行的存款準(zhǔn)備金率還沒(méi)有下調(diào)。”宏源證券首席策略研究員唐永剛進(jìn)一步指出了昨日銀行股集體重創(chuàng)的原因。

　　“兩率”下調(diào)只是開(kāi)始？

　　雖然“兩率”下調(diào)并沒(méi)有為昨日的股市帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的利好，但國(guó)泰君安策略分析師翟鵬卻指出，“我們應(yīng)該看到政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向‘保增長(zhǎng)’了，市場(chǎng)對(duì)政策的想象空間被打開(kāi)，隨著改革紅利不斷釋放，市場(chǎng)將迎來(lái)糾錯(cuò)性投資機(jī)會(huì)�！钡赠i認(rèn)為，雖然“兩率”下調(diào)對(duì)銀行板塊構(gòu)成負(fù)面影響，甚至可能造成短期市場(chǎng)下跌，但政策已開(kāi)始轉(zhuǎn)向，后期政策將會(huì)不斷推出。

　　國(guó)際投行摩根大通昨日也發(fā)表了對(duì)央行此次下調(diào)“兩率”的正面評(píng)價(jià)，該行中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄認(rèn)為，“這是一連串從寬及財(cái)政刺激政策的開(kāi)始�！比嗣胥y行強(qiáng)調(diào)這次下調(diào)旨在保持經(jīng)濟(jì)“平穩(wěn)快速”增長(zhǎng)。值得注意的是，央行并未提及任何“從緊措施”，這是自去年年底以來(lái)的第一次。因此，可以認(rèn)為這是央行將會(huì)在未來(lái)進(jìn)一步放松貨幣政策的強(qiáng)烈信號(hào)。國(guó)金證券策略組預(yù)測(cè)，隨著PPI逐漸下行，以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)的進(jìn)一步顯現(xiàn)，貨幣政策的放松會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向全面，從保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向積極刺激增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)6-12個(gè)月內(nèi)，央行存在再度降低利率的可能。

　　期待政策集中出臺(tái)

　　然而，“兩率”的下調(diào)仍然難以改變市場(chǎng)下行的運(yùn)行狀況。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一攬子刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的措施集中出臺(tái)才能阻擋股指的脫韁下行。宏源證券研究員王智勇指出，A股步入熊市的兩大問(wèn)題一是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，二是供求問(wèn)題。前者在市場(chǎng)之外，決定于宏觀經(jīng)濟(jì)的大背景，后者在市場(chǎng)之內(nèi)，決定于A股的制度體系。然而，轉(zhuǎn)嫁成本并不等于市場(chǎng)自我救贖，管理層必須對(duì)新股的發(fā)行制度、交易制度做徹底的改革。目前出臺(tái)的政策對(duì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和供求問(wèn)題的影響都是有限的，A股流動(dòng)性逆轉(zhuǎn)短期依然難以有解。

　　招商證券分析師趙建興認(rèn)為，可以促成市場(chǎng)轉(zhuǎn)折的兩大條件目前還算不上完全成熟：經(jīng)濟(jì)政策開(kāi)始轉(zhuǎn)向，但是否能立即發(fā)揮效果，還需要觀察；同時(shí)，股市政策也開(kāi)始轉(zhuǎn)向，但能夠切實(shí)改變短期供需關(guān)系的強(qiáng)有力政策仍未出現(xiàn)。由此看來(lái)，貨幣政策轉(zhuǎn)向帶來(lái)的短線(xiàn)反彈可以預(yù)期，但市場(chǎng)至少還需要繼續(xù)筑底以消化大小非減持壓力。(記者 趙怡雯 宋璇)