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　　在劉益謙位于上海南外灘的辦公室，墻上的一幅書法作品“堅(jiān)忍耐煩”格外顯眼，這也是劉益謙投資理念的寫照。

　　“去年大家最瘋狂的時(shí)候，我賣股票；現(xiàn)在大家都恐懼得想離開股市，我覺得抄底的機(jī)會(huì)又來了�！眲⒁嬷t說，除了控股的天茂集團(tuán)(000627)的大非股份，其余法人股大都在去年市場(chǎng)火熱的時(shí)候逐步賣出了。劉益謙創(chuàng)建的新理益集團(tuán)股改前以投資法人股而聞名，持有的上市公司法人股高達(dá)2.5億股，都是低價(jià)拍賣購(gòu)得，持有數(shù)年，股改后大都獲得了數(shù)倍的流動(dòng)性溢價(jià)。

　　日前，劉益謙在接受本報(bào)記者專訪表示，現(xiàn)在的股市處于一個(gè)底部區(qū)域，現(xiàn)在購(gòu)入滬深300指數(shù)，未來三年的收益一定遠(yuǎn)大于三年期存款的收益。

　　A股合理價(jià)值中樞應(yīng)在3000點(diǎn)

　　記者：A股市場(chǎng)一年內(nèi)從最高6000多點(diǎn)跌到現(xiàn)在的1700點(diǎn)，作為一名長(zhǎng)線投資者，您如何看待這樣的暴漲暴跌？

　　劉益謙：我認(rèn)為，目前市場(chǎng)已經(jīng)跌到了地板上。股指在6000點(diǎn)的時(shí)候，大家不恐慌，認(rèn)為迎來了黃金十年，一些專家甚至樂觀預(yù)計(jì)股指要到一萬(wàn)點(diǎn)。但跌到現(xiàn)在這個(gè)地步，大家卻非�？只�，這說明人性是多么善變、多么脆弱。

　　我認(rèn)為，A股的合理價(jià)值中樞應(yīng)在3000點(diǎn)附近，低于這個(gè)就超跌了，現(xiàn)在市場(chǎng)點(diǎn)位是非理性的表現(xiàn)。

　　記者：根據(jù)您的經(jīng)驗(yàn)，哪些跡象出現(xiàn)說明底部到了？

　　劉益謙：我說現(xiàn)在市場(chǎng)是底部了，主要基于以下幾點(diǎn)判斷：散戶在兩千點(diǎn)以下極度恐慌；原來唱多一萬(wàn)點(diǎn)的股評(píng)人現(xiàn)在開始唱空到一千點(diǎn)；國(guó)內(nèi)一批質(zhì)量?jī)?yōu)秀的行業(yè)龍頭公司開始紛紛跌破凈資產(chǎn)，遠(yuǎn)低于重置成本。

　　面對(duì)非理性的市場(chǎng)下跌，政府要認(rèn)識(shí)到，穩(wěn)定資本市場(chǎng)才能穩(wěn)定樓市、穩(wěn)定消費(fèi)、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系和幾年前相比，不可同日而語(yǔ)。如果資本市場(chǎng)長(zhǎng)期低迷，將使企業(yè)和居民都受到傷害，因?yàn)樵诠墒腥谫Y功能、投資功能和財(cái)富效應(yīng)消失后，將對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和內(nèi)需市場(chǎng)構(gòu)成嚴(yán)重威脅。

　　對(duì)投資者而言，在市場(chǎng)低迷、恐慌彌漫的時(shí)候，股價(jià)也是最低的，此時(shí)逢低買入股票，長(zhǎng)期持有一段時(shí)間，戰(zhàn)勝市場(chǎng)絕對(duì)是大概率事件。

　　記者：當(dāng)前大部分機(jī)構(gòu)投資者對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景憂心忡忡，那么，您有何判斷？

　　劉益謙：目前股市點(diǎn)位反映的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來兩年GDP增速在5%以下的水平，這樣低的增速顯然不可能發(fā)生。受外部金融危機(jī)和內(nèi)部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變的影響，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度會(huì)放慢，但不會(huì)衰退。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這次危機(jī)對(duì)中國(guó)意味著更多的不是“�！保�而是“機(jī)”，即歷史性的機(jī)遇。中國(guó)應(yīng)該利用全球金融危機(jī)造成的資源、大宗商品價(jià)格暴跌的機(jī)會(huì)，努力尋找和占有海外資源。因?yàn)閺拈L(zhǎng)期來看，資源的不可再生性，決定了其價(jià)格一定會(huì)走高。

　　我感覺市場(chǎng)過分夸大了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不利因素，而忽視了有利因素。例如，大宗商品價(jià)格暴跌，油價(jià)從最高140美元掉到現(xiàn)在的70美元以下，會(huì)使我國(guó)制造業(yè)成本降低很多；此外，中國(guó)產(chǎn)品大多數(shù)是必需品，需求彈性較小，出口下滑的情況可能低于預(yù)期。

　　理性認(rèn)識(shí)“大小非”壓力

　　記者：很多人認(rèn)為，“大小非”的套現(xiàn)壓力是造成A股持續(xù)低迷的重要原因，您對(duì)此怎么看？

　　劉益謙：在3000點(diǎn)以上談“大小非”的破壞，還有一定道理，但是現(xiàn)在都2000點(diǎn)以下，很多股票都跌破凈資產(chǎn)了，還說“大小非”是洪水猛獸，就很可笑了。目前，市場(chǎng)上一大批上市公司的市值都低于重置成本，大股東增持的越來越多，增持本質(zhì)上是產(chǎn)業(yè)資本主動(dòng)地在制造新的“大小非”問題。比如，海螺水泥大量買入同行業(yè)的冀東水泥、華新水泥、福建水泥等公司股票，因?yàn)楝F(xiàn)在買人家的股票比自己蓋水泥廠更便宜。海螺水泥通過這種方式來實(shí)現(xiàn)快速的低成本擴(kuò)張，也說明了產(chǎn)業(yè)資本對(duì)當(dāng)前資本市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的態(tài)度。

　　別人恐慌時(shí)低價(jià)入場(chǎng)

　　記者：日益壯大的機(jī)構(gòu)投資者似乎并沒有起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，反而成為助漲助跌的重要因素，您怎么看待這種現(xiàn)象？

　　劉益謙：A股市場(chǎng)缺乏真正的長(zhǎng)線投資者，持股時(shí)間超過一年的比例很低。以基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者并非真正的價(jià)值投資，而是趨勢(shì)投資，在經(jīng)濟(jì)尚未走出低谷前，他們沒有勇氣大規(guī)模加倉(cāng)。一方面，基金經(jīng)理存在中短期業(yè)績(jī)排名壓力，這勢(shì)必造成其操作上的短視，熱衷追逐熱點(diǎn)；另一方面，基金投資隊(duì)伍相對(duì)比較年輕，經(jīng)驗(yàn)不足。

　　記者：最近保監(jiān)會(huì)要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要穩(wěn)健、長(zhǎng)期投資，為穩(wěn)定資本市場(chǎng)做貢獻(xiàn)，請(qǐng)談?wù)勀鷮?duì)此的理解。

　　劉益謙：保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)因?yàn)橘Y金來源的性質(zhì)，決定其應(yīng)是天生的長(zhǎng)期投資者。從現(xiàn)在股市行情來講，保險(xiǎn)公司買股票不是要為資本市場(chǎng)做貢獻(xiàn)，而是為自己賺錢�，F(xiàn)在的基本面情況不會(huì)再壞到哪里去，市場(chǎng)最缺的是信心。乘別人恐慌時(shí)低價(jià)入場(chǎng)，正是長(zhǎng)期投資者獲取超額收益的秘訣。(記者 黃俊峰)