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    2008年12月25日，中國太保(601601)有15.81億股限售股解禁，分別由216家法人股東持有，在這15.81億股上市后，太保流通盤將擴(kuò)大到目前的2.58倍。 中新社發(fā) 謝正義 作

　　業(yè)內(nèi)人士：股價短期難上漲

　　去年圣誕節(jié)中國太保(601601.SH)上市,今年圣誕節(jié)中國太保為市場帶來了15.8億股解禁限售股。從該公司股價昨天表現(xiàn)來看，盡管盤中創(chuàng)下了歷史新低10.02元，但是最終以僅有1.87%的跌幅完成當(dāng)天交易。不過，成交量高達(dá)23.26億元，僅次于中信證券的15.13億元。

　　由于市場對其公司限售股解禁后會出現(xiàn)小股東集體出逃的情況，因此在本周前幾個交易日里，中國太保累計跌幅近20%。中國太保的上市過程頗為“坎坷”，在首個交易日創(chuàng)下51.97元歷史最高價后，便一路下滑至今，同時也成為本輪調(diào)整中第一個破發(fā)的大盤股。

　　過去兩年時間里，在萬能險業(yè)務(wù)和銀保渠道的驅(qū)動下，作為中國太保旗下兩大主要業(yè)務(wù)來源之一的太保壽險保費收入經(jīng)歷了高速增長。但中金公司認(rèn)為，其背后所隱含的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)惡化和產(chǎn)品盈利能力下降的問題亦不容忽視。對于明年，中金認(rèn)為，太保壽險保費收入增速的明顯趨緩恐怕在所難免。同時，在行業(yè)總體發(fā)展趨勢和公司自身主動調(diào)整的雙重作用下，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步向保障型產(chǎn)品傾斜。

　　另外，可預(yù)期的低利率環(huán)境將進(jìn)一步拖累太保集團(tuán)的投資收益水平。中金公司認(rèn)為，在此背景下，盡管太保壽險資金成本壓力可望隨降息得到一定程度的緩解，但獲得可觀的利差空間仍非易事。與整個壽險行業(yè)面臨的大環(huán)境一致，預(yù)計太保壽險利差益也將在低位徘徊。

　　作為另一大業(yè)務(wù)支柱的太保財險，總體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對合理，賠付率和費用率水平也一直略優(yōu)于主要競爭對手。因此，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，明年太保財險的保費收入增速將出現(xiàn)下滑，而由于自然災(zāi)害賠付壓力很能明顯減輕，市場秩序有望逐漸改善，太保財險2009年可望取得適度的承保利潤。

　　多數(shù)機(jī)構(gòu)也分析認(rèn)為，短期內(nèi)，大量限售股解禁、保費收入增速明顯放緩、今年利潤水平可能顯著低于市場預(yù)期，這三大因素可能進(jìn)一步對該公司股價形成壓力。不過中金公司認(rèn)為，中國太保的相對投資價值可能在2009年一季度末出現(xiàn)，因為屆時央行大幅降息可能接近尾聲，而低利率對于保險公司投資收益率和凈利潤的不利影響逐漸被市場消化，并且債券收益率曲線在低水平上逐漸陡峭；同時，該公司保費收入下降和限售股解禁的影響也將獲得一定程度的釋放，從而使其估值完成探底并獲得支撐。

　　一精于技術(shù)分析的券商操盤手對《第一財經(jīng)日報》表示，雖然昨天開盤半小時中國太保被巨量拉起，但之后成交較冷清，受限售股解禁壓力影響，中國太保的股價短期內(nèi)上漲難度較大。

　　中國太保昨日報收于10.48元，盤中最大跌幅6.18%，隨即被迅速拉起，漲幅一度超過2%。(陳天翔)