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　　目前市場惜售情緒較濃，如果沒有新的利空因素出現(xiàn)，春節(jié)前A股的走勢不會太好，也不會太壞，預計將繼續(xù)維持目前的箱體震蕩格局。

　　目前很多投資者把2009年的希望寄托在“流動性”上，但是，一方面，經(jīng)濟處于低迷期時，資金的周轉(zhuǎn)速度(類似企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)速度)放慢，這樣貨幣乘數(shù)的下降就使得大量投放資金的“實際”效應下降；另一方面，預期中的擴大信貸投放規(guī)模是否能“兌現(xiàn)”也需要進一步觀察。2008年11月份，貸款余額增速大幅反彈到16.03%，但M1、M2的同比增速繼續(xù)下滑至6.8%、14.8%。我們認為，目前流動性并沒有“樂觀”機構(gòu)想像得那么“充裕”。

　　2008年12月份金融、經(jīng)濟數(shù)據(jù)將陸續(xù)公布。我們預計，12月份部分金融、經(jīng)濟數(shù)據(jù)將繼續(xù)走低，比如工業(yè)增加值、PPI、出口額等，這對A股市場將產(chǎn)生一定的調(diào)整壓力。同時，美國、歐洲、日本等也將陸續(xù)公布最新的數(shù)據(jù)，不佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù)也將拖累美國、歐洲、日本股市調(diào)整。1月9日，受美國12月非農(nóng)就業(yè)銳減、失業(yè)率創(chuàng)出16年新高的影響，美國、歐洲股市結(jié)束反彈開始調(diào)整；受外資大規(guī)模拋售中資4只銀行股的影響，香港股市也已結(jié)束前期的反彈進入調(diào)整階段，A股對H股的溢價率在四個交易日內(nèi)從12.98%上升至25.93%，通過A+H股的傳導，A股市場中的銀行股將面臨不小的調(diào)整壓力。

　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2008年四季度上市公司企業(yè)景氣指數(shù)為106.2，分別比三季度和上年同期大幅回落39.4和62.7點。截至1月9日，582家上市公司發(fā)布業(yè)績預告，其中89家公司凈利潤預減，96家公司首虧，50家公司凈利潤略減，39家公司續(xù)虧。此外，在預增、略增、續(xù)增的公司中，部分公司的凈利潤同比增長幅度也低于以前的預期。統(tǒng)計顯示，超過半數(shù)公司業(yè)績預告報憂，這種局面在往年并不多見。業(yè)績預喜的公司合計占比46.31%，遠低于2006年、2007年66.19%和79.33%的比例，創(chuàng)近3年新低。我們認為，目前很多個股的價格并沒有充分反映業(yè)績下滑預期，特別是一些沒有業(yè)績支撐的中小盤股票。

　　元旦后A股市場熱點發(fā)生變化，與節(jié)前中小板持續(xù)走強不同，受政策推動影響的行業(yè)如水泥建材、機械再度走強，周期性行業(yè)如鋼鐵、有色和基金重倉股也開始反彈，但都缺乏持續(xù)性，這正是目前A股市場的尷尬所在。一些反彈中累計漲幅巨大的個股，受業(yè)績的負面影響越來越大，特別是即將進入2008年年報披露期，熱點出現(xiàn)“炒剩飯”情況說明春節(jié)的主基調(diào)是震蕩調(diào)整。

　　總體而言，2009年是短線投資者的天下，中、長線投資者很容易坐過山車。在操作策略上，短線能力不強的投資者不妨耐心等待A股市場“砸”出一個更低的“坑”。 (民族證券　徐一釘)

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