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　　11日公布的4月份CPI、PPI及信貸數(shù)據(jù)基本在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。分析人士認(rèn)為，藍(lán)籌股調(diào)整空間有限，這將抑制大盤下跌空間，A股在經(jīng)受宏觀數(shù)據(jù)考驗(yàn)后仍將延續(xù)震蕩整理格局。

　　新增信貸回落符合預(yù)期

　　4月份CPI同比下降1.5%，PPI同比下降6.6%。當(dāng)月人民幣新增貸款5918億元，M2同比增長(zhǎng)25.95%。有分析人士認(rèn)為，經(jīng)過去年底及今年前幾個(gè)月大幅下降后，物價(jià)開始進(jìn)入平穩(wěn)運(yùn)行階段，對(duì)A股的沖擊已經(jīng)變小。

　　但光大證券分析師曾憲釗在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)給出了較為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，CPI、PPI同比繼續(xù)下降，并且與上月相比降幅擴(kuò)大，顯示消費(fèi)需求仍未有顯著回升�？紤]到發(fā)電量再度回落等因素，經(jīng)濟(jì)的全面回暖并沒有在二季度的第一個(gè)月份出現(xiàn)，這將使市場(chǎng)加大對(duì)經(jīng)濟(jì)回升和高估值下上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的擔(dān)憂。

　　對(duì)于信貸數(shù)據(jù)，曾憲釗表示，4月份新增信貸的大幅回落在市場(chǎng)預(yù)期中，且同比增幅并未減少。但考慮到環(huán)比出現(xiàn)較大回落，在流動(dòng)性因素對(duì)目前市場(chǎng)影響較大的情況下，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)此會(huì)有一個(gè)消化過程。

　　國(guó)泰君安證券分析師翟鵬也認(rèn)為，市場(chǎng)進(jìn)一步上漲需要大量新增流動(dòng)性。貸款增長(zhǎng)放緩標(biāo)志著流動(dòng)性增長(zhǎng)最快的階段已經(jīng)過去，因此雖然M1和M2同比增速仍維持較高水平，但難以跟上前期速度，這對(duì)股市信心造成較大影響，并制約股市估值的提升。

　　市場(chǎng)風(fēng)格取向發(fā)生變化

　　自1664點(diǎn)反彈以來(lái)，滬指最大漲幅接近60%，這種大級(jí)別的反彈在熊市中實(shí)屬罕見。中小盤題材股短線暴漲后積累了極大的估值泡沫，滯漲的權(quán)重藍(lán)籌板塊逐步顯現(xiàn)出相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)。分析人士指出，從資金流向統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，近幾周機(jī)構(gòu)資金仍在逐步進(jìn)場(chǎng)，與之對(duì)應(yīng)的則是散戶逢高拋售獲利為安。從機(jī)構(gòu)和散戶截然不同的動(dòng)作看，目前市場(chǎng)的風(fēng)格取向正在發(fā)生變化，機(jī)構(gòu)資金重奪市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。

　　從板塊資金凈流入看，大盤藍(lán)籌股正在獲得市場(chǎng)主力的青睞。近期有色金屬、銀行、房地產(chǎn)、能源等權(quán)重板塊是資金流入板塊排名榜的常客，銀行板塊上周和上上周分別凈流入12.24億和15.17億元，有色金屬板塊近兩周更是大幅凈流入近80億元。概念板塊資金流向也顯示，大盤股、基金重倉(cāng)股、參股金融股等品種被市場(chǎng)資金關(guān)注的力度明顯增加。

　　從估值角度分析，據(jù)WIND資訊統(tǒng)計(jì)，截至5月11日，全部A股、滬深300和上證50成分股的市盈率分別為21.92倍、20.03倍和18.42倍，而同期中小板100成分股市盈率達(dá)34.39倍，剔除金融股后全部A股的市盈率也超過27倍。從風(fēng)格角度考察，申萬(wàn)大盤指數(shù)和小盤指數(shù)成分股的市盈率分別為19.70倍和40.30倍，后者估值超過前者一倍多。分析人士表示，當(dāng)前不同板塊之間的結(jié)構(gòu)性分化已經(jīng)非常嚴(yán)重，股本規(guī)模越小、越遠(yuǎn)離核心藍(lán)籌的板塊，其估值泡沫越大。因此，從安全角度考慮，大舉凈流入的主力資金勢(shì)必選擇核心藍(lán)籌板塊。對(duì)普通投資者而言，順應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)格變化，積極調(diào)整倉(cāng)位顯得尤為重要。(記者 韓晗 )