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　　最近，許多市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)十月股市進(jìn)行預(yù)期，他們認(rèn)為，A股目前已從流動(dòng)性推動(dòng)行情向盈利推動(dòng)行情過(guò)渡。對(duì)于十月市場(chǎng)的向上向下的方向性選擇，他們的看法分歧明顯。

　　A股處于“過(guò)渡”行情中

　　日前，聯(lián)合證券的研究報(bào)告認(rèn)為，目前所處的位置應(yīng)是流動(dòng)性推動(dòng)的行情和盈利推動(dòng)的行情兩者之間的過(guò)渡行情階段。經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性的看法已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟(jì)預(yù)期也有了溫和改變，市場(chǎng)估值有一定的改觀但尚有一定變動(dòng)空間；企業(yè)盈利方面則沒有大的變化，因此難以催動(dòng)下一波行情。

　　報(bào)告稱，動(dòng)態(tài)估值對(duì)市場(chǎng)的支撐作用，取決于盈利增速這個(gè)關(guān)鍵假設(shè)。目前處在中報(bào)披露完畢、三季報(bào)即將披露的時(shí)間窗口，相比較而言，2009年的盈利預(yù)測(cè)增速應(yīng)是比較可靠的，至少偏離的程度不會(huì)讓市場(chǎng)吃驚，而2010年的盈利增速則有點(diǎn)鏡花水月的味道。因此，市場(chǎng)的估值水平依舊存在一定下調(diào)的空間。與此同時(shí)，9月行情調(diào)整的并不充分，這可能在國(guó)慶之后成為市場(chǎng)的一個(gè)反向力量。

　　國(guó)信證券表示，從下一波大行情以盈利兌現(xiàn)為推動(dòng)力來(lái)看，2009年的盈利兌現(xiàn)是關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)，也是眾多分析師調(diào)整2010年盈利增速的時(shí)候，而目前站在10月初，時(shí)機(jī)尚未成熟。因此近兩個(gè)月的調(diào)整期很可能還不夠，不過(guò)并不傾向于會(huì)有一個(gè)顯著的下跌，在最近一個(gè)月內(nèi)震蕩盤整的概率較大。

　　中金公司表示，節(jié)后，預(yù)計(jì)在政策面、基本面和流動(dòng)性方面無(wú)重大影響因素出現(xiàn)的情況下，市場(chǎng)仍將延續(xù)成交清淡、震蕩的特征。光大證券認(rèn)為，從技術(shù)上看，國(guó)慶前的幾個(gè)交易日股指受多條均線反壓，在成交量沒有明顯放大前，市場(chǎng)調(diào)整壓力仍有進(jìn)一步釋放要求。

　　考量假期間的影響因素

　　回首9月，指數(shù)從3000點(diǎn)上方滑落到2800點(diǎn)附近。機(jī)構(gòu)表示，國(guó)慶長(zhǎng)假后，投資者無(wú)疑面臨著操作策略的選擇，這需要投資者對(duì)近期影響市場(chǎng)的因素進(jìn)行梳理。

　　海通證券認(rèn)為，市場(chǎng)需要關(guān)注節(jié)日期間影響市場(chǎng)的因素，其中最重要的無(wú)疑是周邊市場(chǎng)走勢(shì)。

　　與美元關(guān)聯(lián)極為緊密的原油及有色金屬價(jià)格，也可能因此受到較大壓制，成品油價(jià)格下調(diào)將對(duì)“石化雙雄”兩大權(quán)重股帶來(lái)短期壓力。

　　銀河證券表示，國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)有望“芝麻開花節(jié)節(jié)高”。節(jié)后的第一天，9月份的PMI指數(shù)公布，市場(chǎng)預(yù)期9月PMI繼續(xù)回升的可能性較大，這將對(duì)市場(chǎng)信心起到提振作用。從今年以來(lái)的走勢(shì)看，自5月初發(fā)布的PMI數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖后，5至9月份公布后的第一個(gè)交易日都是陽(yáng)線報(bào)收，尤其是5、6、9月份，這一積極數(shù)據(jù)的公布都引發(fā)了大盤產(chǎn)生新的上漲行情。

　　與PMI繼續(xù)回升相呼應(yīng)，G20金融峰會(huì)上，我國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人表示繼續(xù)堅(jiān)定不移地刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，宏觀面形勢(shì)保持穩(wěn)定。而在微觀面上，620余家上市公司發(fā)布的三季度凈利潤(rùn)預(yù)期報(bào)告顯示，超過(guò)四成上市公司出現(xiàn)預(yù)喜跡象，說(shuō)明在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)步回升的基礎(chǔ)上，上市公司盈利預(yù)期在逐步提升，這有利于提高市場(chǎng)的整體估值水平，支撐市場(chǎng)價(jià)值中樞穩(wěn)定。

　　節(jié)后方向存在分歧

　　機(jī)構(gòu)的分析顯示，國(guó)慶長(zhǎng)假期間的影響因素給市場(chǎng)帶來(lái)的作用力方向不一，不過(guò)這反而將促使市場(chǎng)在節(jié)后做出方向性選擇。事實(shí)上，目前場(chǎng)內(nèi)表現(xiàn)出的一些特征也支持市場(chǎng)節(jié)后做出方向選擇。

　　銀河證券等機(jī)構(gòu)表示，從節(jié)前股票發(fā)行情況看，市場(chǎng)似乎要逐步形成頹勢(shì)。從節(jié)前大盤次新股看，中國(guó)建筑、中國(guó)中冶以及光大證券都已經(jīng)創(chuàng)出上市新低，而且中國(guó)中冶和光大證券還面臨著“破發(fā)”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　從再融資情況看，已經(jīng)出現(xiàn)滯銷跡象。華泰股份節(jié)前披露的增發(fā)結(jié)果顯示，投資者和機(jī)構(gòu)申購(gòu)并不積極。顯而易見，大盤藍(lán)籌股上市后不斷創(chuàng)出新低、面臨破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)以及投資者對(duì)增發(fā)股份熱情大減，關(guān)系到IPO及再融資的順利實(shí)施。既然這些現(xiàn)象在目前階段已經(jīng)出現(xiàn)了，倘若惡化局面能夠得到及時(shí)制止，市場(chǎng)環(huán)境得到改善，那么大市企穩(wěn)也就順理成章；但如果任由其發(fā)展，更多的新股上市走低并出現(xiàn)破發(fā)或增發(fā)無(wú)人認(rèn)購(gòu)，那么大市也會(huì)做出相應(yīng)的反應(yīng)。

　　廣發(fā)證券等機(jī)構(gòu)則認(rèn)為，十月市場(chǎng)在多方因素影響下進(jìn)入緩慢的上升階段。該機(jī)構(gòu)表示，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)回穩(wěn)的背景下，PPI和CPI出現(xiàn)見底回升也暗示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)是明確的。最值得注意的是，出口訂單的增加。整體上看，全球性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇正加速。這是支持A股不會(huì)從合理區(qū)域再度向低估區(qū)域轉(zhuǎn)變的重要前提。

　　中原證券也表示，由于近期擴(kuò)容壓力明顯加大，短期股指仍有考驗(yàn)前期低點(diǎn)的可能性，預(yù)計(jì)后市上證綜指圍繞2600至3000點(diǎn)震蕩整理的可能性較大。但考慮到未來(lái)宏觀政策仍將保持適當(dāng)寬松，上市公司三季度業(yè)績(jī)預(yù)期可能會(huì)出現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期的情況，同時(shí)目前A股的估值水平較為合理，股指再度大幅下跌的空間已不大。（記者方家喜）