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　　十年磨一劍的創(chuàng)業(yè)板23日已經(jīng)在深圳開板，本周晚些時(shí)候?qū)⒃谏钲谡�式開始交易。近期，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的議論非常之多，特別是會(huì)否把創(chuàng)業(yè)板辦成富豪制造機(jī)和又一個(gè)圈錢場(chǎng)地爭論非常激烈。當(dāng)然，在爭論的同時(shí)，許多投資者對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的投資風(fēng)險(xiǎn)、投資策略也相當(dāng)關(guān)心。

　　“你對(duì)市場(chǎng)前期如何預(yù)計(jì)？”23日，當(dāng)央視名嘴芮成鋼問到這個(gè)問題時(shí)，羅杰斯答得很干脆：“我從不投資任何國家的創(chuàng)業(yè)板”，這是因?yàn)椋簞?chuàng)業(yè)板股票的價(jià)格都非常高，而“我不喜歡太貴的東西”、“一個(gè)東西如果在太貴的時(shí)候買進(jìn)去，可能會(huì)損失很多的錢”(10月24日《揚(yáng)子晚報(bào)》)。那么，即將開始交易的中國創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場(chǎng)到底貴不貴？投資風(fēng)險(xiǎn)大不大呢？

　　中國創(chuàng)業(yè)板過高的發(fā)行市盈率已經(jīng)觸發(fā)各方爭議。第三批9家公司中，發(fā)行市盈率最高的寶德股份為81.67倍，最低的華星創(chuàng)業(yè)也高達(dá)45.18倍，第三批IPO公司平均57.5倍的市盈率，比前兩批已經(jīng)高企的市盈率還高6.14倍。IPO階段價(jià)格過高，已經(jīng)壓縮了二級(jí)市場(chǎng)投資空間，不僅給二級(jí)市場(chǎng)投資者而且也給上市公司預(yù)埋了風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也給承銷商帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)。如果二級(jí)市場(chǎng)投資者保持謹(jǐn)慎、冷靜，那么，承銷商就會(huì)自食高價(jià)格之惡果。新股申購價(jià)較高的原因主要是承銷商之間惡性炒作競爭的結(jié)果。這是創(chuàng)業(yè)板起步之初最大隱患。

　　有人說，創(chuàng)業(yè)板的高市盈率是由高成長性決定的，沒有什么奇怪的。但高成長性概念的背后未必就是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的加速發(fā)展。創(chuàng)業(yè)板新股高市盈率發(fā)行，表面上看是高成長的“外衣”和市場(chǎng)化發(fā)行的結(jié)果，事實(shí)上卻是由于新股發(fā)行制度改革不完善、不到位導(dǎo)致的。創(chuàng)業(yè)板公司以超過57倍的平均市盈率發(fā)行上市，掛牌后很可能會(huì)出現(xiàn)多個(gè)超過100倍市盈率的個(gè)股。風(fēng)險(xiǎn)之大可想而知。英大證券研究所所長李大霄說的比較形象：“創(chuàng)業(yè)板好比一條放了十年的魚，現(xiàn)在，在高市盈率下，這條魚的大部分都給上市公司原始股東瓜分去了，留給一級(jí)市場(chǎng)的只剩下魚尾，留給二級(jí)市場(chǎng)的就只有魚骨頭了。”這也許就是羅杰斯從來不買任何國家創(chuàng)業(yè)板股票的真正原因。羅杰斯的話語給正在熱血沸騰、磨刀霍霍的中小投資者敲響了警鐘。

　　筆者還提醒投資者，從公司本身來說，創(chuàng)業(yè)板公司經(jīng)營歷史較短，規(guī)模較小，抵抗市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)較弱；從炒作操縱難易程度上看，由于公司流通股本較少，相對(duì)容易被操縱。在二級(jí)市場(chǎng)可能面臨承銷商和二級(jí)市場(chǎng)投資者的博弈，而在二級(jí)市場(chǎng)里大部分是中小投資者。在這種博弈中，機(jī)構(gòu)投資者利用其強(qiáng)大資金實(shí)力、高超的操作技巧(騙術(shù))往往成為最終勝利者，中小投資者往往接最后一棒，成為最終被套牢者。創(chuàng)業(yè)板有“直接退市”的規(guī)定，會(huì)導(dǎo)致最后接手的投資者血本無歸。在創(chuàng)業(yè)板高價(jià)發(fā)行已經(jīng)成為市場(chǎng)行為后，投資者更應(yīng)冷靜、理智、謹(jǐn)慎地對(duì)待創(chuàng)業(yè)板二級(jí)市場(chǎng)。(余豐慧)