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　　1月8日股市收盤(pán)后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布，國(guó)務(wù)院已原則同意開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。

　　這意味著，經(jīng)過(guò)三年多的籌備，醞釀17年之久的股指期貨終于瓜熟蒂落。中國(guó)A股市場(chǎng)近20年來(lái)“只能做多不能做空”的“單邊市”格局將宣告終結(jié)。

　　融資融券擇優(yōu)試點(diǎn)，股指期貨仍需3個(gè)月準(zhǔn)備

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，證監(jiān)會(huì)將按照“試點(diǎn)先行、逐步推開(kāi)”的原則，綜合衡量?jī)糍Y本規(guī)模、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、凈資本風(fēng)險(xiǎn)控制等指標(biāo)和試點(diǎn)實(shí)施方案準(zhǔn)備情況，擇優(yōu)選擇優(yōu)質(zhì)證券公司進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的首批試點(diǎn)，并根據(jù)試點(diǎn)情況和市場(chǎng)狀況，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。

　　目前，股指期貨前期的準(zhǔn)備工作已經(jīng)基本就緒。中國(guó)金融期貨交易所成立三年多來(lái)，已經(jīng)完成了滬深300指數(shù)期貨的合約設(shè)計(jì)、規(guī)則制定以及股指期貨掛牌交易的各項(xiàng)技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)，并開(kāi)展了大量的投資者教育工作。在162家正常經(jīng)營(yíng)的期貨公司中，130家期貨公司已經(jīng)取得了金融期貨業(yè)務(wù)資格，其中111家通過(guò)驗(yàn)收成為中金所會(huì)員。

　　證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌股指期貨上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，包括發(fā)布股指期貨投資者適當(dāng)性制度、明確金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入政策、審批股指期貨合約以及培訓(xùn)證券公司中間介紹業(yè)務(wù)和中國(guó)金融期貨交易所接受投資者開(kāi)戶等工作，上述工作預(yù)計(jì)需3個(gè)月左右的時(shí)間。

　　人未下來(lái)，樓梯先響

　　近兩個(gè)月以來(lái)，股指期貨即將獲批的消息多次在關(guān)鍵時(shí)刻扭轉(zhuǎn)股市的走勢(shì)。

　　2009年11月30日，受“164家期貨公司已全部納入統(tǒng)一開(kāi)戶系統(tǒng)”、“股指期貨推出時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟”的消息影響，A股在連續(xù)下跌后出現(xiàn)普漲，券商及期貨板塊領(lǐng)漲，權(quán)重股成為中堅(jiān)力量。

　　數(shù)日后，市場(chǎng)傳言“融資融券試點(diǎn)將放緩”，滬深股市再度大跌。2009年12月23日，“股指期貨只待國(guó)務(wù)院最后拍板”的消息見(jiàn)諸報(bào)端，滬深股指連續(xù)上攻。12月30日，市場(chǎng)傳言“股指期貨已經(jīng)獲批準(zhǔn)”。

　　由于傳聞未兌現(xiàn)，2010年的前幾個(gè)交易日股指再度下跌。直至1月8日午盤(pán)，滬指離奇地止跌回升，頑強(qiáng)收紅。

　　“從前幾次市場(chǎng)對(duì)傳聞的反應(yīng)就可以看出，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的獲批會(huì)刺激大盤(pán)權(quán)重股有所表現(xiàn)。但是股指期貨只是一個(gè)投資工具，初期可能導(dǎo)致對(duì)權(quán)重股需求的增加，從而階段性地推動(dòng)股指上漲。但是，并不會(huì)改變股市的整體走勢(shì)。”天相投資首席策略分析師仇彥英在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，股指期貨的推出對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管提出了更高的要求。

　　華泰證券首席策略分析師陳慧琴也對(duì)本報(bào)記者說(shuō)：“股指期貨本身是中性的，其推出并不會(huì)改變股市的長(zhǎng)期走勢(shì)�！�

　　申銀萬(wàn)國(guó)首席分析師桂浩明也同意上述觀點(diǎn)，“對(duì)大盤(pán)有利好作用，但利好有限。因?yàn)槭袌?chǎng)的走勢(shì)最終還是要看經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和上市公司業(yè)績(jī)等最基本的東西。由于融資融券試點(diǎn)的范圍有限，對(duì)券商來(lái)說(shuō)利好也非常有限�！�

　　從美國(guó)等7個(gè)全球主要市場(chǎng)股指期貨首次推出前后的表現(xiàn)來(lái)看，其長(zhǎng)期趨勢(shì)均未因此出現(xiàn)重大變化，但是，短期趨勢(shì)除日本、印度外，均呈現(xiàn)了先漲后跌的走勢(shì)，即在股指期貨正式推出之前，出現(xiàn)搶籌權(quán)重股的現(xiàn)象，正式推出后，權(quán)重股又出現(xiàn)不同程度的下跌。

　　上海證券市場(chǎng)研究部經(jīng)理蔡鈞毅在接受本報(bào)記者采訪時(shí)說(shuō)：“這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的獲批將有助于推動(dòng)大盤(pán)實(shí)現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換，但是可能無(wú)法出現(xiàn)2007年基于對(duì)股指期貨預(yù)期而形成的大行情。因?yàn)槟壳暗慕?jīng)濟(jì)基本面與2007年相距甚遠(yuǎn)，而股指期貨對(duì)市場(chǎng)而言，新鮮度也已經(jīng)下降。”

　　17年磨一劍

　　了解中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷史的人都知道：A股股指期貨從最初醞釀到即將正式推出，可謂“17年磨一劍”。

　　早在1993年3月10日，海南證券交易中心曾開(kāi)辦以深圳綜合指數(shù)為標(biāo)的的股票指數(shù)期貨交易。由于當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)剛剛起步，規(guī)模小且存在許多不規(guī)范之處，期指交易僅維持半年即被中止。

　　此后，股指期貨曾多次被提出來(lái)討論。2001年，上海期交所還曾向證監(jiān)會(huì)遞過(guò)開(kāi)展股指期貨的申請(qǐng)。然而，由于股票現(xiàn)貨市場(chǎng)廣度與深度不夠、缺乏更具代表性的指數(shù)產(chǎn)品、市場(chǎng)投機(jī)性強(qiáng)、投資者抗風(fēng)險(xiǎn)能力差等原因，推出股指期貨的基本條件仍不具備。

　　直至2006年9月8日，中國(guó)金融期貨交易所在上海掛牌，股指期貨的籌備工作進(jìn)入正軌。

　　　2007年3月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨交易所管理辦法》和《期貨公司管理辦法》；2007年4月15日，《期貨交易管理?xiàng)l例》正式施行，金融期貨終獲準(zhǔn)生證；2007年6月27日，中國(guó)金融期貨交易所正式發(fā)布《中國(guó)金融期貨交易所交易規(guī)則》及其配套實(shí)施細(xì)則；2007年8月13日，股票期現(xiàn)跨市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)作制度建立；2007年8月24日，首張金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)牌照問(wèn)世；2007年12月27日，銀河證券首獲金融期貨IB業(yè)務(wù)資格；2009年11月13日，中國(guó)金融期貨交易所第11批會(huì)員獲批，會(huì)員總量增至111家——股指期貨已準(zhǔn)備就緒。(陳艷紅)