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　　業(yè)內(nèi)專家預(yù)計，融資融券試點開閘后，融資交易將是主流。盡管融券賣空可以開辟新的盈利渠道，但融券賣空交易帶來的風(fēng)險和收益是極為不對稱的，風(fēng)險遠大于收益。

　　融券風(fēng)險大于收益

　　在我國證券市場上，投資者長期以來都是通過先買入股票，待價格上漲后再賣出的方式來獲得利潤。融資融券業(yè)務(wù)的推出將為投資者提供一種新的盈利模式，即融券賣空。

　　證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人解釋說，融券賣空是指投資者預(yù)計股價會下跌時，向證券公司借入自己并不擁有的股票并以市價賣出，隨后再買回相同數(shù)量的股票歸還證券公司。如果股價在投資者賣出股票后下跌，投資者便能以較少的資金買入相同數(shù)量的股票，從而獲得投資收益，反之，投資者將面臨虧損。

　　銀河證券有關(guān)負責(zé)人表示，相比融資交易，融券交易有更多的特點：

　　一是保證金比例更高。在向證券公司借入股票前，投資者應(yīng)提交足額的現(xiàn)金或證券作為保證金，一般情況下，同一只股票的融券保證金比例會高于融資保證金比例。

　　二是賣出價格有限制。在賣出借入的股票時，投資者申報的價格不能低于該股票的最新成交價。成功賣出所借入的股票后，賣出所得價款是不能被取走的，它必須抵押在證券公司作為隨后買回該股票的擔(dān)保，而且，投資者必須于六個月內(nèi)從市場上買回相同數(shù)量的股票歸還給證券公司，否則，證券公司將進行強制平倉。

　　三是權(quán)益補償風(fēng)險。在投資者歸還所借入的證券前，如證券發(fā)生分紅派息、配股、向原有股東配售股份、發(fā)行權(quán)證、發(fā)行可轉(zhuǎn)債等權(quán)益分配情形，投資者還要向證券公司進行相應(yīng)的權(quán)益補償，補償?shù)姆绞接袃煞N，即資金補償和證券補償。除送股采取證券補償外，其他權(quán)益均采取現(xiàn)金補償。

　　另外，在融券賣空期間，投資者需要特別注意借入的股票出現(xiàn)異常情況時可能會帶來的風(fēng)險。比如借入的股票涉及終止上市或要約收購時，如果投資者沒有及時買回股票，則將被證券公司強制平倉。

　　“由于股票上漲的空間是無限的，如果投資者賣空的股票價格大漲又無法及時平倉的話，從理論上來說，投資者的損失是沒有上限的；而股票下跌的底線不可能小于零，因此，投資者通過融券賣空獲得的收益是有限的�！� 銀河證券有關(guān)負責(zé)人說，盡管融券賣空可以開辟新的盈利渠道，但是，投資者也應(yīng)該意識到融券賣空交易所帶來的風(fēng)險和收益是極為不對稱的。

　　例如一只股票價格為5元，半年內(nèi)它下跌至2元已經(jīng)屬于暴跌了，融資賣空的收益是3元，極限收益空間還不到5元，但它漲至10元，甚至15元、20元的可能也存在，融券賣空的損失就超過5元，甚至超過10元、15元了。

　　融資將是主流

　　正是由于融券賣空交易存在諸多限制以及風(fēng)險收益的不對稱性，成熟市場上的融券交易規(guī)模遠遠小于融資交易規(guī)模，以日本和我國臺灣為例，近年來，這兩個市場上的融資交易余額占融資融券總交易余額的比例分別保持在80%—90%之間。

　　目前，11家參加技術(shù)系統(tǒng)全網(wǎng)測試的證券公司中，已經(jīng)有多家公司公布了試點初期的業(yè)務(wù)總規(guī)模，如招商證券公告稱，董事會批準了招商證券向證監(jiān)會申報融資融券業(yè)務(wù)資格申請，業(yè)務(wù)總規(guī)模不超過50億元。華泰證券也表示，擬投入50億元用于開展融資融券業(yè)務(wù)，而海通證券擬投入的資金上限為40億元。據(jù)悉，這些券商中，擬投入融資融券業(yè)務(wù)的資金里，用于融資業(yè)務(wù)和融券業(yè)務(wù)的資金比例大致為9：1，融資將是主流。(申屠青南 蔡宗琦 )