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　　今日，滬深兩市將有4家IPO的擬上市公司在網(wǎng)上發(fā)行，其中最受矚目的公司當(dāng)屬華泰證券。這家公司將成為新年以來首家以IPO形式登陸滬市主板的券商股，而且此后不久，廣發(fā)證券借殼上市一事也有望同步完成。

　　在一下子新增兩只大型券商股之后，券商板塊會(huì)否引發(fā)新一輪的行情呢？樂觀者確有這樣的預(yù)期，認(rèn)為華泰證券相對(duì)較低的發(fā)行估值可能會(huì)引發(fā)上市之后的上漲行情，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)板塊。

　　不過，這種想法能否成真還有待觀察。實(shí)際上，華泰證券的縮量發(fā)行與較低的發(fā)行價(jià)也正反映出市場當(dāng)前對(duì)于大盤新股承接能力的不足。另外，也有資深機(jī)構(gòu)人士提醒市場調(diào)整的趨勢(shì)尚未完結(jié)，市值已經(jīng)具備相當(dāng)規(guī)模的券商股短期內(nèi)很難出現(xiàn)估值大幅度提升的狀況。

　　兩大券商將相繼上市

　　華泰證券此次發(fā)行的股份數(shù)量為78456.1275萬股，發(fā)行后總股本為56億股，占發(fā)行后總股本的14.01%。

　　華泰證券此次公開發(fā)行將采用網(wǎng)下發(fā)行與網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式�；�?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)前，網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量不超過23536.8275萬 股 ，約 占 本 次 發(fā) 行 數(shù) 量 的30%；其余部分向網(wǎng)上發(fā)行，約為54919.3萬股，約占本次發(fā)行數(shù)量的70%。

　　招股說明書顯示，華泰證券本次發(fā)行價(jià)格區(qū)間為20.00元/股-22.00元/股(含上限和下限)，此價(jià)格區(qū)間對(duì)應(yīng)的市盈率區(qū)間為29.41倍至32.35倍(每股收益按照經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的、遵照中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則確定的扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的2009年凈利潤除以本次發(fā)行后的總股數(shù)計(jì)算)，最終的申購價(jià)確定在每股22元。按照這個(gè)數(shù)據(jù)估算，華泰證券此次IPO的募集資金規(guī)模大致在172億元。

　　另外一方面，歷時(shí)三年多的廣發(fā)證券借殼上市也將于近期塵埃落定。S延邊路在上周六一口氣發(fā)布了14份公告，表示其定向回購股份及以新增股份換股吸收合并廣發(fā)證券股份有限公司獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，顯示出廣發(fā)證券借殼上市時(shí)間日趨明朗，可望近期在深交所掛牌。

　　自去年年底廣發(fā)證券借殼上市進(jìn)程重啟以來，廣發(fā)證券和S延邊路已經(jīng)闖過了國資委、股東大會(huì)和證監(jiān)會(huì)三關(guān)，目前已經(jīng)進(jìn)入最后的實(shí)質(zhì)性操作階段。

　　“廣發(fā)證券借殼延邊路已正式拿到批文，年前復(fù)牌可能性較大，上市推進(jìn)速度明顯快于我們預(yù)期�！眹�泰君安證券業(yè)研究員梁靜做出了這樣的判斷。照此估算，廣發(fā)證券上市的時(shí)間窗口與華泰證券應(yīng)該相距不遠(yuǎn)。

　　短期內(nèi)難以提升券商板塊估值

　　由此來看，A股市場將一下子迎來兩只重量級(jí)的券商新股，而它們對(duì)于整個(gè)券商板塊會(huì)帶來什么樣的影響呢？市場對(duì)此有一定的分歧。

　　樂觀者的邏輯在于華泰證券此次“減重”上市所帶來的二級(jí)市場機(jī)會(huì)。實(shí)際上，華泰證券這一次的發(fā)行規(guī)模比起上市前預(yù)披露的招股說明書所顯示的數(shù)據(jù)少了2億股，而三十倍左右的發(fā)行PE相比于此前上市的招商證券對(duì)應(yīng)2008年攤薄后市盈率為56.26倍的發(fā)行PE也明顯“低調(diào)”很多。

　　根據(jù)廣發(fā)證券金融業(yè)研究員余曉宜的預(yù)測，2010年-2012年華泰證券的E PS將可以達(dá)到為0.85元、0.89元、0.98元(不含創(chuàng)新業(yè)務(wù))或者0.90元、1.09元和1.30元(含創(chuàng)新業(yè)務(wù))，以此確定華泰證券上市后合理的價(jià)值區(qū)間為22.50元至25.27元。從目前確定的22元發(fā)行價(jià)來看，華泰證券留給二級(jí)市場的上漲空間相比此前上市的新股(包括招商證券等券商股)有一定的提升，因此建議投資者申購。

　　而廣發(fā)證券的“前身”S延邊路因?yàn)楣筛奈赐瓿傻脑�因被停牌三年多，市場普遍預(yù)期該股復(fù)牌之后將有報(bào)復(fù)性上漲，從機(jī)構(gòu)對(duì)其的估算來看，該股的漲幅至少可以達(dá)到四倍。

　　按照這樣的邏輯，如果大盤不出現(xiàn)太大的問題，華泰證券和廣發(fā)證券上市之后股價(jià)會(huì)有一定的表現(xiàn)，進(jìn)而有望帶動(dòng)整個(gè)券商股的上漲。

　　只不過，市場上也有相對(duì)謹(jǐn)慎的意見。廣州證券首席分析師袁季認(rèn)為，從券商股在市場調(diào)整中并未表現(xiàn)出明顯抗跌性的情況看，券商股所面臨的利好已經(jīng)被市場“打了折”。

　　從華泰證券和廣發(fā)證券的“影子股”來看，宏圖高科和“廣發(fā)三寶”都呈現(xiàn)出利好兌現(xiàn)股價(jià)沖高回落的狀況，這或許也預(yù)示著券商股的號(hào)召力不似預(yù)想中那么強(qiáng)。

　　估值也是一個(gè)制約因素。袁季分析道，“整個(gè)券商板塊已經(jīng)構(gòu)成一定的規(guī)模，華泰、廣發(fā)上市短期內(nèi)不會(huì)給券商股的估值帶來較大提升。”(劉昊)