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　　筆者以為，對(duì)農(nóng)業(yè)銀行上市定價(jià)的爭(zhēng)論，其實(shí)是對(duì)中國(guó)銀行業(yè)“非大城市業(yè)務(wù)、非大工業(yè)業(yè)務(wù)”的認(rèn)識(shí)問(wèn)題。

　　在金融脫媒的背景下，我們認(rèn)為，“三農(nóng)”、城鎮(zhèn)化、縣域經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)領(lǐng)域等，正是中國(guó)銀行業(yè)未來(lái)應(yīng)該主動(dòng)拓展的戰(zhàn)略方向。資本市場(chǎng)是對(duì)未來(lái)定價(jià)，在這些領(lǐng)域擁有優(yōu)勢(shì)的農(nóng)行，應(yīng)該獲得更正面性的評(píng)價(jià)。這些顯然是農(nóng)行未來(lái)成長(zhǎng)的大蛋糕，而不是大包袱。

　　進(jìn)入2010年以來(lái)，以招商銀行、民生銀行等為代表的全國(guó)性股份制銀行，掀起了“二次改革”、“二次轉(zhuǎn)型”的新實(shí)踐。新實(shí)踐的核心，就是轉(zhuǎn)變銀行的資產(chǎn)收入結(jié)構(gòu)，進(jìn)行大的業(yè)務(wù)重組，兩家銀行不約而同地選擇了中小企業(yè)作為新的業(yè)務(wù)和利潤(rùn)方向。此外，浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行則通過(guò)參股萊商銀行、九江銀行，來(lái)分享地方市場(chǎng)收益。

　　對(duì)于國(guó)有大行來(lái)說(shuō)，中行有境外資產(chǎn)比例高的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，可以單論。但觀察工行、建行、交行，尋找新的戰(zhàn)略方向、利潤(rùn)方向問(wèn)題已擺在面前。工行的選擇是向外做大全球新興市場(chǎng)業(yè)務(wù)，通過(guò)境外利潤(rùn)貢獻(xiàn)來(lái)維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。建行則在醞釀一項(xiàng)業(yè)務(wù)，和西班牙桑坦德銀行合作，在未來(lái)三年成立100家村鎮(zhèn)銀行，大規(guī)模進(jìn)軍農(nóng)村金融市場(chǎng)。交行選擇的領(lǐng)域也是“向下”。2009年，交行推動(dòng)了其省分行的管理改革，直接表現(xiàn)是，比如“交行杭州分行”更名為“交行浙江省分行”，并強(qiáng)化省級(jí)分行全省一體化管理，統(tǒng)籌全省業(yè)務(wù)發(fā)展。改革同時(shí)明確了省分行的正廳級(jí)級(jí)別。表面來(lái)看，這似乎是變得更行政化了，但實(shí)際上這是交行“向下”發(fā)展業(yè)務(wù)的內(nèi)在的市場(chǎng)化要求。

　　從以上股份制銀行以及工、建、交等大行的轉(zhuǎn)變來(lái)看，尋找新的利潤(rùn)戰(zhàn)略方向，已是擺在中國(guó)銀行業(yè)面前的最大課題。銀行業(yè)所依賴的具有壟斷性的高存貸款利差，將在利率市場(chǎng)化的前景下進(jìn)一步縮減，而股票和債券等直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，也在侵蝕銀行大客戶的資金需求。

　　目前銀行客戶關(guān)系管理系統(tǒng)(CRM)的測(cè)試已經(jīng)顯示，以央企等大客戶為代表，其利潤(rùn)回報(bào)率已經(jīng)較低，貸款利率下浮幅度大、協(xié)議存款利率較高、資本消耗也大。重新規(guī)劃客戶定位，發(fā)展壯大新客戶群體，是銀行業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的主旨。

　　在這個(gè)背景之下看農(nóng)業(yè)銀行，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，農(nóng)行其實(shí)已經(jīng)擁有面向未來(lái)的巨大優(yōu)勢(shì)——在非大城市的完整布局。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)，全國(guó)現(xiàn)有2070個(gè)縣域經(jīng)濟(jì)體，國(guó)土面積占到全國(guó)的95%，人口占全國(guó)的74%，地區(qū)生產(chǎn)總值占全國(guó)的60%�？h域經(jīng)濟(jì)占比在2006年以來(lái)逐年上升。2009年，縣域成為擴(kuò)大內(nèi)需的主戰(zhàn)場(chǎng)之一，縣域投資、消費(fèi)增長(zhǎng)均快于全國(guó)水平。在安徽、遼寧、重慶等省(市)，縣域經(jīng)濟(jì)增速高出全省(市)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平。

　　但是，如此大的縣域經(jīng)濟(jì)體量，其金融化程度卻非常低，長(zhǎng)期偏低的銀行業(yè)貸存比，已經(jīng)醞釀了中國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域最大的信貸饑渴。在中國(guó)加速前進(jìn)的貨幣化和金融化進(jìn)程中，這已成為一個(gè)大的“金融洼地”，毫無(wú)疑問(wèn)也將成為未來(lái)中國(guó)金融業(yè)大的“利潤(rùn)高地”。銀行之外，當(dāng)前保險(xiǎn)下鄉(xiāng)、證券下鄉(xiāng)之勢(shì)也已形成。

　　尤其重要的是城鎮(zhèn)化建設(shè)。以工業(yè)化和城市化為代表，過(guò)去30年中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了年均9.7%的高增長(zhǎng)，但在產(chǎn)能過(guò)剩和大城市化趨近頂峰的大背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將未來(lái)30年的增長(zhǎng)定位在了一個(gè)新詞語(yǔ)上，那就是：城鎮(zhèn)化。這不同于城市化的新表述，將給縣域經(jīng)濟(jì)乃至鄉(xiāng)鎮(zhèn)等層面帶來(lái)更多的發(fā)展機(jī)遇，這里也將孕育更多金融機(jī)會(huì)。

　　簡(jiǎn)單一點(diǎn)說(shuō)，未來(lái)我們將看到更多城市金融資本，包括更多的銀行服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)、證券服務(wù)、期貨服務(wù)等進(jìn)入“三農(nóng)”領(lǐng)域、縣域經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。即便連外資金融資本也不例外，目前匯豐銀行、渣打銀行等在“三農(nóng)”和縣域領(lǐng)域的耕耘還只是開(kāi)始。

　　以上論述的是銀行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略問(wèn)題，至于戰(zhàn)術(shù)上農(nóng)行能否借天時(shí)、地利、人和，將其轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)和利潤(rùn)增長(zhǎng)，則與農(nóng)行內(nèi)部改革的進(jìn)度和地方金融生態(tài)環(huán)境的改善有著密切的關(guān)系。

　　總體上，以未來(lái)論，農(nóng)業(yè)銀行擁有一個(gè)巨大的待開(kāi)墾市場(chǎng)，這個(gè)市場(chǎng)的開(kāi)拓風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)大于中國(guó)之外的新興市場(chǎng)等國(guó)際業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，資本市場(chǎng)有理由將其認(rèn)定為優(yōu)勢(shì)而不是包袱，并為這個(gè)優(yōu)勢(shì)合理定價(jià)。

　　(作者徐以升 系本報(bào)評(píng)論部主任）