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　　成品油價格何時上調(diào)是近日各方格外關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　日前，隨著國內(nèi)航空煤油出廠價上調(diào)460元/噸，成品油價上調(diào)的預(yù)期愈加強(qiáng)烈。其實(shí)早在本月初國家發(fā)改委公布了《石油價格管理辦法(試行)》，以正式文件確定了油價管理辦法，而本周國務(wù)院出臺的《石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，再次強(qiáng)調(diào)要完善成品油價格形成機(jī)制。按照上述管理辦法，成品油價早已達(dá)到上調(diào)的界限。

　　在這一強(qiáng)烈預(yù)期下，資本市場上，中國石油、中國石化兩大巨頭受到大資金追捧。

　　定價機(jī)制已經(jīng)理順

　　成品油價格的形成機(jī)制一直備受關(guān)注。5月7號國家發(fā)改委公布的《石油價格管理辦法(試行)》明確指出，國內(nèi)成品油價格以國際市場原油價格為基礎(chǔ)，加國內(nèi)平均加工成本、稅金、合理流通費(fèi)用和適當(dāng)利潤確定。當(dāng)國際市場原油連續(xù)22個工作日移動平均價格變化超過4%時，可相應(yīng)調(diào)整國內(nèi)汽、柴油價格。當(dāng)國際市場原油價格低于每桶80美元時，按正常加工利潤率計算成品油價格；高于每桶80美元時，開始扣減加工利潤率，直至按加工零利潤計算成品油價格；高于每桶130美元時，按照兼顧生產(chǎn)者、消費(fèi)者利益，保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的原則，采取適當(dāng)財稅政策保證成品油生產(chǎn)和供應(yīng)，汽、柴油價格原則上不提或少提。

　　這一正式文件的內(nèi)容與之前市場的預(yù)期吻合，并被研究人士認(rèn)為是近幾年官方針對油品定價方面正式出臺的一項重大政策。此前市場關(guān)于成品油價格的調(diào)整猜疑不斷，本次價格管理辦法的調(diào)整進(jìn)一步明確了成品油調(diào)價的方法。中金公司分析師張金濤認(rèn)為，以正式文件公布油價管理辦法，體現(xiàn)了政府推進(jìn)油價市場化的決心，將增強(qiáng)市場對于煉油和銷售毛利的信心。

　　此外，近日國務(wù)院剛剛出臺的《石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》中，除了為石化行業(yè)未來三年的發(fā)展提供了政策上的支持和指導(dǎo)，保證大型石化項目的建設(shè)外，還提出要完善成品油價格形成機(jī)制。研究人士表示，這進(jìn)一步從制度上明確了成品油價格改革的方向，為國內(nèi)成品油價格的市場化定價奠定了政策基礎(chǔ)。

　　成品油價上調(diào)預(yù)期強(qiáng)烈

　　近期國際原油價格持續(xù)走強(qiáng)，在上周國際油價盤中觸及60美元/桶，盡管此后急速向下回落，但本周，紐約商品期貨交易所原油期貨6月合約價格再次逼近60美元/桶。這一價格距離3月25日國家上調(diào)成品油價時國際原油價約53美元/桶漲幅早已超過4%。按照上述成品油價格的形成機(jī)制，上調(diào)價格似乎順理成章。

　　近日航空煤油價格的上漲以及全國多個地方成品油批發(fā)暫停，進(jìn)一步強(qiáng)化了汽油、柴油價格上漲的預(yù)期。有分析指出，一直以來，汽油、柴油以及航空煤油價上調(diào)往往都在同時，即便不同時，也是航空煤油較晚，此次航空煤油率先跟隨國際原油價格上漲，那么汽、柴油價格就沒有理由按住不調(diào)。

　　不少研究一致預(yù)計，近期汽、柴油最高零售價將上調(diào)500元/噸左右，調(diào)整幅度分別為8.8%和10%。中國石油董事長蔣潔敏在5月12日舉行的2008年股東大會上也表示，按新機(jī)制國內(nèi)近期的成品油零售最高限價有望上調(diào)500元/噸。

　　盡管預(yù)期強(qiáng)烈，但相關(guān)部門遲遲沒有出手。張金濤認(rèn)為，《石油價格管理辦法(試行)》的公布降低了煉油行業(yè)的政策風(fēng)險，但是政策風(fēng)險仍未完全消除。他表示，“當(dāng)國際市場原油連續(xù)22個工作日移動平均價格變化超過4%時，可相應(yīng)調(diào)整國內(nèi)汽、柴油價格”，“可相應(yīng)調(diào)整”說明價格調(diào)整并不是自動實(shí)現(xiàn)的，發(fā)改委仍然掌握著調(diào)價的權(quán)力。此外，管理辦法中并沒有提到具體的成品油價格計算方法，包括原油價格基準(zhǔn)、平均加工成本和適當(dāng)利潤等因素均沒有明確說明。

　　石化雙雄受追捧

　　盡管成品油價上調(diào)還只是在預(yù)期之中，但資本市場上，資金已經(jīng)開始在兩大巨頭上堆積。數(shù)據(jù)顯示，3月末持有中國石化的機(jī)構(gòu)包括了45只基金、一家保險公司、一家券商以及一只社�；�金組合等機(jī)構(gòu)投資者。

　　短期吸引資金進(jìn)入、刺激石化雙雄走強(qiáng)的因素，除了石化產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃的政策外，更多的在于成品油價格形成機(jī)制的理順和上調(diào)預(yù)期。研究指出，成品油價格改革以來，煉廠利潤確定，煉油業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。近期國內(nèi)汽、柴油批發(fā)價將再度回升，并且可以預(yù)見的是，未來兩大石油公司能夠根據(jù)原油價格走勢更靈活地調(diào)整銷售策略。另外，二季度以來，國內(nèi)煉企陸續(xù)進(jìn)入檢修期，現(xiàn)貨供給的減少或?qū)⑹钩善酚蛢r格維持高位。

　　2008年，中國石化和中國石油的原油加工量分別為1.69億噸和1.15億噸，分別占國內(nèi)原油加工總量的49%和34%，隨著大型煉油項目在未來幾年的完成，以及小型煉廠的關(guān)停并轉(zhuǎn)，這兩家公司在成品油生產(chǎn)及銷售領(lǐng)域的規(guī)模優(yōu)勢將更明顯。成品油價格形成機(jī)制的理順以及上調(diào)的預(yù)期，使中國石油、中國石化的下游產(chǎn)業(yè)將獲得更好的發(fā)展環(huán)境。

　　不過天相投顧的研究指出，油價的上調(diào)短期內(nèi)確實(shí)對中石油、中石化的股價有正面刺激作用，但在新的定價機(jī)制下，發(fā)改委調(diào)整成品油價格的頻率將增加，這既包括上調(diào)亦包括下調(diào)，所以建議投資者對短期的價格調(diào)整保持冷靜，而更多關(guān)注原油價格走勢。 (趙洋 來源：金融時報)