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　　宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程將怎樣演繹，成為今年中期策略報(bào)告會(huì)上各類(lèi)投資者最為關(guān)注的焦點(diǎn)。復(fù)蘇進(jìn)程在近一年內(nèi)將呈現(xiàn)“V”型還是“W”型走勢(shì)，中信證券、安信證券、申銀萬(wàn)國(guó)證券與海通證券、長(zhǎng)江證券之間呈現(xiàn)出較明顯的分歧。

　　相對(duì)樂(lè)觀地，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文明確指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入“V”型復(fù)蘇的右側(cè)。中信證券于日前表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入“U”型回升階段，未來(lái)三個(gè)季度經(jīng)濟(jì)增速將逐季回升。申銀萬(wàn)國(guó)證券在6月經(jīng)濟(jì)報(bào)告中表示，由于形勢(shì)好于預(yù)期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底可能性很小，同時(shí)再次上調(diào)了主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的預(yù)測(cè)。

　　另一方面，海通證券和長(zhǎng)江證券認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是呈現(xiàn)“W”型走勢(shì)。海通證券認(rèn)為，本輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整由于同時(shí)遇到了經(jīng)濟(jì)周期問(wèn)題和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問(wèn)題，并不會(huì)是個(gè)傳統(tǒng)的“觸底到復(fù)蘇”經(jīng)濟(jì)周期模型，如果2010年我國(guó)出口沒(méi)能大幅改善，我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額沒(méi)能實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期的增長(zhǎng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速將在2010年重蹈1999年的二次回落。

　　長(zhǎng)江證券認(rèn)為，失業(yè)率的上升將導(dǎo)致實(shí)際收入和消費(fèi)下滑，剛性需求也受制于收入滯后調(diào)整、通脹回升而重新抑制，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將必然進(jìn)入到從反彈到復(fù)蘇之間的過(guò)渡期，即二次探底。

　　支持安信證券、中信證券經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)順利的判斷，主要來(lái)自于對(duì)出口、地產(chǎn)回暖的預(yù)期。安信證券指出，大約從今年四季度開(kāi)始，大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將有望結(jié)束不斷下滑的局面，并轉(zhuǎn)入正增長(zhǎng)過(guò)程，這樣的轉(zhuǎn)折將對(duì)中國(guó)出口回暖、進(jìn)一步支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程起十分積極的影響。中信證券也發(fā)表了相似看法，認(rèn)為下半年各經(jīng)濟(jì)體漸次見(jiàn)底并逐漸復(fù)蘇將成為主要趨勢(shì)。

　　對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程相對(duì)偏謹(jǐn)慎的長(zhǎng)江證券，更強(qiáng)調(diào)美國(guó)復(fù)蘇進(jìn)程較緩慢，對(duì)未來(lái)一兩年中國(guó)出口形勢(shì)有所擔(dān)憂。長(zhǎng)江證券認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前已達(dá)成弱勢(shì)均衡，在需求過(guò)弱的背景下，美國(guó)去庫(kù)存緩慢，消費(fèi)存在再次向下調(diào)整的可能，美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要在原有復(fù)蘇預(yù)期下進(jìn)行修正，中國(guó)外需真正的恢復(fù)或要到2010年。

　　海通證券還對(duì)固定資產(chǎn)投資增速能否持續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有所懷疑，2010年我國(guó)固定投資在建項(xiàng)目面臨大幅減少的潛在風(fēng)險(xiǎn)，而且2010年的固定投資同比增速還將面臨很高的基數(shù)。

　　此外，中國(guó)證券網(wǎng)上的一份調(diào)查問(wèn)卷結(jié)果也顯示出，普通投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程走勢(shì)存有分歧。多數(shù)普通投資者認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“U”型復(fù)蘇階段，占投票人數(shù)比例的54.8%。還有約三成投資者認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性大。有13.1%的投資者表示未來(lái)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不確定。(記者 楊晶 張雪)