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　　為2543億元，僅次于9月份4068億元的增量；專(zhuān)家稱(chēng)順差和熱錢(qián)是導(dǎo)致外匯猛增的主要因素

　　央行最新數(shù)據(jù)顯示，11月我國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯占款新增2543億元，達(dá)1.9萬(wàn)億元。新增量為年內(nèi)次高水平，僅低于9月份的4068億元。除去貿(mào)易順差和直接外商投資，11月的外匯占款中還有大量熱錢(qián)開(kāi)始流入。

　　111億美元“可疑”資金

　　最近3個(gè)月外匯占款增量都處于年內(nèi)高位。9月，外匯占款增量突然飆升至4067.69億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。雖然10月外匯占款增量出現(xiàn)回落，但是2285.58億元的數(shù)據(jù)仍然處于年內(nèi)高位。11月新增外匯占款達(dá)到2542.94億元，僅次于9月，為今年以來(lái)第二高點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前8個(gè)月1000億-2000億元的規(guī)模。

　　外匯占款是銀行收購(gòu)?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國(guó)貨幣。一般來(lái)說(shuō)，貿(mào)易順差量、利用外資量以及人民幣升值預(yù)期等因素是引起外匯占款大幅上升的主要推手。此前數(shù)據(jù)顯示，11月份我國(guó)外貿(mào)順差約191億美元，外商直接投資(FDI)約為70億美元，二者合計(jì)261億美元，與2543億元(約372億美元)的外匯占款相差111億美元。

　　中國(guó)建設(shè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明表示，貿(mào)易順差和熱錢(qián)依然是影響外匯占款增量的主要因素，111億美元的資金中有部分是因?yàn)閮S匯等其他未列入統(tǒng)計(jì)名錄的資產(chǎn)，熱錢(qián)也是其中一部分。他表示，熱錢(qián)的規(guī)模不好判斷，并沒(méi)有外界想象得那么嚴(yán)重。

　　央行貨幣政策委員會(huì)委員樊綱前日表示，由于發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)正常增長(zhǎng)，即仍將保持低增長(zhǎng)、零增長(zhǎng)，因此可能出現(xiàn)兩個(gè)結(jié)果：一個(gè)是世界的游資在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)會(huì)持續(xù)流向包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家，追求回報(bào)率比較高的各種投資項(xiàng)目；另一個(gè)結(jié)果就是發(fā)達(dá)國(guó)家的中央銀行遲遲不加息，導(dǎo)致在國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行套利交易的游資會(huì)在世界各國(guó)流動(dòng)更長(zhǎng)一段時(shí)間。最近我國(guó)出現(xiàn)的熱錢(qián)涌入就跟這個(gè)背景有關(guān)。樊綱指出，現(xiàn)階段要防止國(guó)際熱錢(qián)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，尤其是要防止資產(chǎn)價(jià)格過(guò)熱現(xiàn)象產(chǎn)生。

　　今年以來(lái)，我國(guó)外匯占款增量超過(guò)2萬(wàn)億元，央行為了對(duì)沖外匯占款增加帶來(lái)的流動(dòng)性，11月份加大了資金回籠力度。截至上周，央行已經(jīng)在公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)11周凈回籠資金。

　　外匯占款增加或?qū)⒗^續(xù)

　　一般來(lái)說(shuō)，外匯占款的增加，將直接增加基礎(chǔ)貨幣量，再通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)，造成了貨幣供應(yīng)量的大幅度增長(zhǎng)。2009年，銀行新增貸款成為支撐流動(dòng)性的主要力量，但專(zhuān)家表示，明年伴隨出口好轉(zhuǎn)和熱錢(qián)流入，流入資本創(chuàng)造出的流動(dòng)性將逐漸增多。

　　中金經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，貨幣擴(kuò)張一直是國(guó)內(nèi)貸款和外匯流入兩條腿走路，今年是國(guó)內(nèi)貸款這條腿發(fā)揮主力作用，而明年伴隨出口好轉(zhuǎn)和熱錢(qián)流入，外匯占款增長(zhǎng)將發(fā)揮更重要作用，因此總體流動(dòng)性將依然相對(duì)充裕。亞洲開(kāi)發(fā)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莊鍵認(rèn)為，隨著中國(guó)外貿(mào)改善帶來(lái)貿(mào)易順差的回升,以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快、美元貶值等，F(xiàn)DI和熱錢(qián)流入將會(huì)持續(xù)增加，未來(lái)外匯占款增加是長(zhǎng)期趨勢(shì)。

　　國(guó)信證券分析師周炳林也持有相同觀點(diǎn)，他表示，2010年的流動(dòng)性生成機(jī)制將發(fā)生較大的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，2009年貸款將回落，而以人民幣升值、外貿(mào)復(fù)蘇為主的外匯占款增加等將形成新的流動(dòng)性力量。

　　趙慶明則認(rèn)為，從2005年匯改以來(lái)，外匯占款并不是特別有規(guī)律。明年外匯占款的走勢(shì)要看三方面因素：國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格是否繼續(xù)上漲、境內(nèi)外利差是否存在套利空間、其他國(guó)家資本市場(chǎng)的吸引力。

　　- 名詞解釋

　　外匯占款 是指銀行收購(gòu)?fù)鈪R資產(chǎn)而相應(yīng)投放的本國(guó)貨幣。由于我國(guó)實(shí)行的是強(qiáng)制結(jié)售匯制度，我國(guó)金融體系的外匯需要凈結(jié)匯，即將外匯換成人民幣。銀行購(gòu)買(mǎi)外匯形成本幣投放，所購(gòu)買(mǎi)的外匯資產(chǎn)構(gòu)成銀行的外匯儲(chǔ)備。

　　外匯占款的增加直接增加了基礎(chǔ)貨幣量，再通過(guò)貨幣乘數(shù)效應(yīng)，造成了貨幣供應(yīng)量的大幅度增長(zhǎng)。這不僅加劇了通貨膨脹的壓力，而且弱化了央行對(duì)貨幣供應(yīng)量控制的能力。因?yàn)�，�?dāng)國(guó)家外匯儲(chǔ)備迅速增長(zhǎng)時(shí)，為了保證人民幣匯率的穩(wěn)定，央行必須使用金融工具，如正回購(gòu)、發(fā)行央行銀行票據(jù)，以對(duì)沖過(guò)多的外匯占款。(記者 蘇曼麗)