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　　日前，包括前證監(jiān)會(huì)主席周道炯、上交所研究中心總經(jīng)理胡汝銀在內(nèi)的多位人士指出，推出股指期貨、融資融券的時(shí)機(jī)已基本成熟。而11月26日，全國(guó)正常經(jīng)營(yíng)的164家期貨公司全部完成上線統(tǒng)一開戶系統(tǒng)，也為股指期貨的推出創(chuàng)造了條件。昨(30)日，沉寂許久的券商板塊全線飄紅。海通證券(600837，收盤價(jià)16.06元)漲停，中信證券(600030，收盤價(jià)29.19元)大漲6.88%，上周五險(xiǎn)守發(fā)行價(jià)的招商證券(600999，收盤價(jià)32.18元)也上漲3.04%。

　　融資融券將先于股指期貨

　　近期，隨著創(chuàng)業(yè)板逐漸步入正軌，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，下一步管理層的工作重點(diǎn)將轉(zhuǎn)向股指期貨與融資融券上。而周末有關(guān)高層的表態(tài)又進(jìn)一步加熱了市場(chǎng)對(duì)于這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)推出的預(yù)期。

　　不過(guò)，在兩項(xiàng)業(yè)務(wù)推出的時(shí)間先后上，大部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，融資融券將先于股指期貨推出。

　　“融資融券是股指期貨的前提，市場(chǎng)要先有融券，才有了做空機(jī)制，因此毫無(wú)疑問(wèn)融資融券將先于股指期貨推出。從目前的信息來(lái)看，或許最快明年一季度融資融券就將推出，而股指期貨最快都要等到明年二季度以后。”一位不愿透露姓名的分析師說(shuō)。

　　這位分析師同時(shí)指出，在融資融券模式的選擇上，我國(guó)或許會(huì)采取類似于中國(guó)臺(tái)灣的集中信用雙軌制，即證券金融公司對(duì)證券公司和一般投資者同時(shí)進(jìn)行融資融券。

　　中金公司認(rèn)為，融資融券將采用專業(yè)化模式，但將分為兩個(gè)階段進(jìn)行。在證券金融公司設(shè)立前，有資格開展融資融券的證券公司必須以自有資本開展融資融券業(yè)務(wù)，并逐步向整個(gè)證券行業(yè)推廣；在證券金融公司設(shè)立后，證券公司轉(zhuǎn)融通環(huán)節(jié)將被打通，實(shí)現(xiàn)融資融券的運(yùn)作機(jī)制。

　　融資融券收入可達(dá)30%

　　融資融券的推出將拓寬證券公司的盈利渠道，改變?nèi)�商目前過(guò)于依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的局面，但到底融資融券能給券商業(yè)績(jī)帶來(lái)多大貢獻(xiàn)呢？上述分析師指出，剛開始推出時(shí)，融資融券范圍應(yīng)該不大，對(duì)券商業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限。因?yàn)橐环矫鎯?nèi)地券商是屬于中介商而非做市商，自有資本相對(duì)有限制約了融資規(guī)模；另一方面由于券商本身手里證券較少，長(zhǎng)期持有的就更少，因此制約了融券業(yè)務(wù)的開展。

　　中金公司則認(rèn)為，如果融資融券能在2010年推出，在證券公司抽取30%~70%的自有資金和債券投資開展融資融券，融資融券交易換手率為現(xiàn)金交易換手率的1倍~3倍，融資融券利率為10%、凈利潤(rùn)率為40%，并且不考慮抽取自有資產(chǎn)對(duì)自營(yíng)業(yè)務(wù)擠出效應(yīng)的假設(shè)下，融資融券2010年將實(shí)現(xiàn)的收入和凈利潤(rùn)分別為128億元~325億元和51億元~130億元，對(duì)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的增量貢獻(xiàn)分別為6.1%~15.5%和7%~17.8%。根據(jù)招商證券的統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)投行的收入結(jié)構(gòu)中，融資融券帶來(lái)的凈利息收入作為相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，在收入結(jié)構(gòu)的總占比基本保持在14%~30%之間。在港股市場(chǎng)融資融券業(yè)務(wù)帶來(lái)的凈利息收入大致也占營(yíng)業(yè)收入的18%左右。分析人士認(rèn)為，目前概念股仍處于題材炒作階段，追高需謹(jǐn)慎。(王硯丹）