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　　昨日有報(bào)道稱(chēng)，融資融券首批試點(diǎn)券商名單基本敲定，只待監(jiān)管機(jī)構(gòu)最后公布，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)券商5月有望開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)。

　　據(jù)此，有分析師認(rèn)為從短期來(lái)看，融資融券會(huì)增加A股市場(chǎng)對(duì)大盤(pán)藍(lán)籌股的需求。因?yàn)樵谌谫Y融券正式推出之后，機(jī)構(gòu)為了開(kāi)展業(yè)務(wù)，必須持有一些相關(guān)股票，以便未來(lái)客戶(hù)進(jìn)行融券。

　　上證所和深交所已經(jīng)公布的第一批90只融資融券標(biāo)的股基本上是兩個(gè)市場(chǎng)中間最具代表性的藍(lán)籌股。由于大盤(pán)股的流動(dòng)性好、業(yè)績(jī)穩(wěn)定，他們?cè)谌谫Y融券業(yè)務(wù)中充當(dāng)保證金時(shí)具有更高的折算率，這也會(huì)刺激對(duì)藍(lán)籌股的需求�，F(xiàn)在潛伏融資融券標(biāo)的股和受益的券商股中，或是明智的選擇。

　　推出短期內(nèi)或會(huì)加劇市場(chǎng)震蕩

　　從中國(guó)臺(tái)灣和香港兩地推出融資融券時(shí)市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，在短期內(nèi)可能會(huì)加劇市場(chǎng)的震蕩，但是長(zhǎng)期來(lái)看，并不會(huì)加大市場(chǎng)的波動(dòng)。資本市場(chǎng)的制度性變革都是存在一些風(fēng)險(xiǎn)的，也可能會(huì)付出少許的成本。但當(dāng)考慮到這是一項(xiàng)能夠彌補(bǔ)中國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)久以來(lái)的一項(xiàng)制度性缺陷—做空機(jī)制，并能改變中國(guó)股市總是處于高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的“單邊”行情，完善市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，有利于機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展和金融創(chuàng)新。推出融資融券即便短期內(nèi)可能出現(xiàn)的一定的震蕩，但利大于弊。

　　融資融券在試點(diǎn)階段對(duì)市場(chǎng)的影響可以用較為積極的心態(tài)和長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光來(lái)看待，但也不能忽視應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，也確有必要設(shè)立一些應(yīng)對(duì)措施。

　　對(duì)投資者而言，規(guī)避融資融券可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，在參與融資融券之前首先要全方位的審視自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和策略可行性。

　　對(duì)監(jiān)管機(jī)構(gòu)而言，在試點(diǎn)期間，一方面應(yīng)嚴(yán)格限定可以進(jìn)行融資融券的品種，降低股票被操縱的可能性，加強(qiáng)對(duì)價(jià)格操縱行為的處罰力度；另外一方面則加強(qiáng)對(duì)試點(diǎn)券商的監(jiān)督管理，并且引導(dǎo)投資者積極參與。

　　藍(lán)籌股行情有望到來(lái)

　　目前A股市場(chǎng)上中小盤(pán)股對(duì)大盤(pán)股的估值溢價(jià)處于歷史最高水平，中小盤(pán)股的平均市盈率已經(jīng)達(dá)到四十倍以上，而超級(jí)大盤(pán)指數(shù)成分股平均市盈率只有18倍，銀行股只有15倍左右。這些藍(lán)籌股本身公司情況并不差，甚至今年盈利能力和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性比大部分小公司還要好，如此巨大的估值差距并不合理。

　　從歷史走勢(shì)來(lái)看，每當(dāng)出現(xiàn)如此大的估值差距時(shí)，必然會(huì)有縮小的趨勢(shì)。

　　《證券日?qǐng)?bào)》研究中心統(tǒng)計(jì)，自3月以來(lái)，截至昨日上證指數(shù)跌幅達(dá)1.94%，90只融資融券標(biāo)的股有38只股票跑贏大盤(pán)，其中漲幅居前的個(gè)股有，華夏銀行上漲1.06元，漲幅5.5%；金地集團(tuán)上漲5.7元，漲幅6.77%；上海電氣0.52元，漲幅5.57%。月?lián)Q手率達(dá)到30%的股票有，南方航空、江西銅業(yè)、金地集團(tuán)、金風(fēng)科技。

　　由此可以看出，大多數(shù)的融資融券標(biāo)的股還落后于大盤(pán)，而這些藍(lán)籌股本身公司情況挺好，甚至今年盈利能力和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性比大部分小公司還要好，如此巨大的估值差距并不合理。從歷史走勢(shì)來(lái)看，每當(dāng)出現(xiàn)如此大的估值差距時(shí)，必然會(huì)有縮小的趨勢(shì)。

　　財(cái)富證券認(rèn)為，股指期貨和融資融券為投資者提供了做空機(jī)制，也帶來(lái)了長(zhǎng)期套利的機(jī)會(huì)。假設(shè)長(zhǎng)期大盤(pán)股與中小盤(pán)股的估值差距將回歸到合理水平，在股指期貨和融資融券推出以后，做多相對(duì)低估的銀行等板塊的股票，同時(shí)做空股指期貨，在相對(duì)價(jià)格收窄的情況下，必然能取得正的收益。所以在這種套利機(jī)制下，市場(chǎng)會(huì)增加對(duì)估值低的大盤(pán)股的需求，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)估值結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，帶來(lái)藍(lán)籌股行情。

　　券商首選中信證券

　　近日，有報(bào)道傳出，國(guó)信證券、中信證券、海通證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券以及光大證券6家商有望最終入圍。從昨日券商股的表現(xiàn)來(lái)看，板塊并沒(méi)有因?yàn)榇讼�息大幅反彈。券商指�?shù)漲幅達(dá)0.86%，個(gè)股中只有廣發(fā)證券股票表現(xiàn)比較突出，報(bào)收在58.38元，漲幅達(dá)到5.57%，多數(shù)股票表現(xiàn)隨大盤(pán)指數(shù)小非上漲，只有4只股票下跌，它們是國(guó)元證券、東北證券、華泰證券和國(guó)金證券。

　　融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)該不僅可以為券商帶來(lái)融資或融券的利息收入，還可以使券商獲得因融資融券交易而產(chǎn)生的傭金收入。融資融券開(kāi)展初期，由于證券公司只能以自有資金和自有證券開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)，因此融資融券規(guī)模有限。但從中長(zhǎng)期看，融資融券可以較為有效的提升券商的業(yè)績(jī)。

　　國(guó)泰君安在最新的券商行業(yè)報(bào)告認(rèn)為，盡管券商全年業(yè)績(jī)預(yù)期不明朗，但融資融券和股指期貨等創(chuàng)新的預(yù)期愈來(lái)愈強(qiáng)烈。因此，行業(yè)仍具主題投資機(jī)會(huì)。但是否可持續(xù)則取決于融資融券和股指期貨對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的推動(dòng)效應(yīng)到底有多強(qiáng)。

　　他們認(rèn)為如果下周融資融券試點(diǎn)名單若公布將推動(dòng)這些公司進(jìn)一步走強(qiáng)。按照可能性排序?yàn)椋汉ＭㄗC券、光大證券、中信證券、招商證券、華泰證券和廣發(fā)證券。按照彈性大小，綜合來(lái)看，中信既價(jià)值低估、又受益于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，無(wú)疑是現(xiàn)階段的首選品種。

　　而中金報(bào)告表示，建議短期關(guān)注中信證券、華泰證券等由于多種原因?qū)е履壳肮蓛r(jià)尚未隱含融資融券預(yù)期且可能首批試點(diǎn)的證券公司。(記者 孫 華)