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　　昨天，滬深300股指期貨上市啟動(dòng)儀式在滬舉行，16日，首批合約將迎來首個(gè)交易日。A股市場(chǎng)從此有了穩(wěn)定器，即將告別單邊市場(chǎng)時(shí)代。

　　過去的二十年里A股市場(chǎng)只能做多，主力只能死命把股價(jià)推高到極限才能賺取最大利潤(rùn)，股價(jià)觸頂后再拼命賣出，必須反手向下打出很大的空間，再進(jìn)入下一個(gè)輪回。如此導(dǎo)致市場(chǎng)一向暴漲暴跌。

　　如今股指期貨提供了做空機(jī)制，這對(duì)A股意義非常重大。如同一個(gè)人，以前只能一條腿蹦，如今能兩條腿從容邁步，以往只能一條道走到黑，不撞南墻不回頭，如今能瞻前顧后，進(jìn)退自如。

　　從理論上說，股指期貨的推出對(duì)于整個(gè)資本市場(chǎng)是一項(xiàng)制度性變革：不僅它本身是一個(gè)新的平臺(tái)，一個(gè)新的投資渠道，更重要的是，它提供了做空機(jī)制，彌補(bǔ)了市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的重大缺陷，而且，它還是一個(gè)嶄新的、功能強(qiáng)大的工具，這個(gè)工具不僅有價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，能平抑市場(chǎng)，而且為主力機(jī)構(gòu)提供了套期保值與期現(xiàn)對(duì)沖套利的手段。這個(gè)制度性變革，有助于提高市場(chǎng)的流動(dòng)性與運(yùn)行效率并進(jìn)而有助于資本市場(chǎng)更好地發(fā)揮資源配置功能，它拓寬了證券市場(chǎng)的發(fā)展空間。它是證券市場(chǎng)的里程碑，具有重要意義。

　　就實(shí)踐而言，在這個(gè)有了股指期貨的新市場(chǎng)當(dāng)中，中小散戶們可能找不著北，主力機(jī)構(gòu)也毫無實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)可言，都只能謹(jǐn)慎面對(duì)。從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，股指期貨不會(huì)改變現(xiàn)貨市場(chǎng)的運(yùn)行方向，股指期貨推出前后對(duì)股市的影響，取決于當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的態(tài)勢(shì)與估值。

　　落實(shí)到市場(chǎng)機(jī)構(gòu)主力與中小散戶的博弈層面，股指期貨推出前后的博弈模式也有根本的變化。在單一做多的市場(chǎng)，主力必定要推高股價(jià)，散戶只要咬住一個(gè)“守”字訣就基本上能賺錢。可有了股指期貨之后，主力沒有必要把股價(jià)推太高，也沒有必要向下打壓太多，而是靠經(jīng)常上下反復(fù)波動(dòng)賺差價(jià)——漲，股票賺錢，跌，期貨賺錢。在這種情況下，“守”字訣不靈，只能改為“變”字訣。

　　有一種說法是，股指期貨時(shí)代也是機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代。股指期貨是主力機(jī)構(gòu)才能熟練掌握的新式武器，主力機(jī)構(gòu)有了戰(zhàn)略轟炸機(jī)與精確制導(dǎo)炸彈，掌握了制空權(quán)，而中小散戶仍然只有“小米加步槍”，唯一避免被“空中打擊”的辦法是往估值超低的“防空洞”里鉆。

　　總之，市場(chǎng)要變了，如果不愿將資金交給專業(yè)基金打理，過去習(xí)慣了“一條道走到黑”的腦子必須得變一變，反應(yīng)需跟得上市場(chǎng)的變化才行。 莫豐齊