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美元與大宗商品價(jià)格一改往日的反向走勢而呈同向波動(dòng)趨勢表明,全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁且持續(xù)復(fù)蘇,支撐大宗商品價(jià)格持續(xù)上升,影響大宗商品價(jià)格變動(dòng)的因素已不僅是金融因素而更主要的是其商品屬性。
日前,國際油價(jià)逼近87美元/桶,創(chuàng)下18個(gè)月來新高;倫敦銅也接近8000美元,并創(chuàng)下19個(gè)月來新高。盡管原油、銅等大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲,但美元并沒有出現(xiàn)往日的反向下跌走勢。相反,美元指數(shù)自去年11月起至今也一路上漲至81。美元與大宗商品價(jià)格的同向波動(dòng)趨勢顯示,隨著全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁且持續(xù)復(fù)蘇,大宗商品的商品屬性而不是其金融屬性正在主導(dǎo)或影響大宗商品價(jià)格走勢。
之所以會(huì)這樣判斷,是因?yàn)楸M管美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭好于預(yù)期支撐美元上漲,但美元“被上漲”是導(dǎo)致自去年11月以來美元指數(shù)上漲的重要原因之一。 按理講,美聯(lián)儲(chǔ)長期維持低利率政策、投放的天量貨幣及龐大的財(cái)政赤字等因素,都會(huì)影響美元走軟。例如,鑒于去年下半年美元利率低于其他主要貨幣利率,投機(jī)者借入低利率的美元,將美元拋售后再買入高收益的資產(chǎn),這一融資套利交易,曾對(duì)美元形成很大的貶值壓力。
但是,在去年12月全球三大評(píng)級(jí)公司下調(diào)希臘主權(quán)評(píng)級(jí)后,希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)進(jìn)一步加劇,隨后又爆出西班牙和葡萄牙等國也存在主權(quán)債務(wù)危機(jī)問題。隨著部分歐元區(qū)國家主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)與蔓延,市場的強(qiáng)烈避險(xiǎn)情緒再度令資金轉(zhuǎn)向美元資產(chǎn),引發(fā)了一波美元“被上漲”的行情,這是促使自去年11月末以來美元對(duì)歐元等主要貨幣匯率持續(xù)走強(qiáng)的主要原因之一。
如果剔除影響美元“被上漲”的主要因素,那么目前美元很可能仍會(huì)呈現(xiàn)“弱勢”走勢。這說明,盡管自去年11月末以來美元持續(xù)走強(qiáng),但美元從根本上講是“體質(zhì)”虛弱的,這可以解釋美元上漲但大宗商品價(jià)格為何還能“不跌反漲”,也可以部分地解釋影響大宗商品價(jià)格波動(dòng)的“金融屬性”正在弱化。
當(dāng)然,當(dāng)前石油和銅等大宗商品價(jià)格之所以會(huì)持續(xù)、緩慢上漲,其主要?jiǎng)恿碜杂诖笞谏唐返纳唐穼傩,或者說,全球各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭好于預(yù)期,導(dǎo)致市場預(yù)期未來全球的能源需求將大幅攀升。
不妨先來觀察美國。3月份美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為59.6,高于市場預(yù)期的57.5,并創(chuàng)下2004年7月以來新高。此次美國的PMI上升,主要是受產(chǎn)出和新訂單增長帶動(dòng)的。3月份美國的PMI繼續(xù)回升,表明美國制造業(yè)擴(kuò)張快于預(yù)期。同時(shí),3月份非農(nóng)就業(yè)人口增加16.2萬,盡管這一數(shù)據(jù)略低于市場預(yù)期,但仍創(chuàng)下自2007年3月以來非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長最大紀(jì)錄。這些數(shù)據(jù)增強(qiáng)了市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心,也從另一個(gè)側(cè)面反映了美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)回暖。
再來看中國。3月份中國的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為55.1%,比上月上升3.1個(gè)百分點(diǎn),這是在今年前兩個(gè)月連續(xù)下降后首次出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。從分類數(shù)據(jù)來看,3月份11個(gè)分類指數(shù)均較2月份有所上升,且除產(chǎn)成品庫存指數(shù)外,其余10個(gè)分類指數(shù)均在50分界線上方。其中,生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)等分類指數(shù)較上個(gè)月有較大幅度上升。中國制造業(yè)的繼續(xù)擴(kuò)張,暗示了工業(yè)生產(chǎn)增速將出現(xiàn)回升,這更增強(qiáng)了市場對(duì)一季度GDP可能出現(xiàn)兩位數(shù)增長的預(yù)期。
另外,英國3月份PMI指數(shù)為57. 2,創(chuàng)下了英國自1994年以來的新高;歐元區(qū)3月份PMI指數(shù)由2月份的54.2升至56.6,達(dá)到近40個(gè)月以來最高水平。歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)上升主要是受德國和法國工業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張和新出口訂單創(chuàng)下10年來最大增幅等因素的積極影響。這些數(shù)據(jù)也表明,這些國家的制造業(yè)活動(dòng)也處于擴(kuò)張態(tài)勢。
透過主要經(jīng)濟(jì)體的PMI數(shù)據(jù),顯示全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)強(qiáng)勁且持續(xù)的復(fù)蘇。確實(shí),這些良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也支撐了大宗商品價(jià)格的持續(xù)上漲。因?yàn),?jīng)濟(jì)復(fù)蘇將導(dǎo)致對(duì)能源的需求大幅上升,也就是說,大宗商品的商品屬性是目前主導(dǎo)大宗商品價(jià)格變動(dòng)的主要影響因素。反過來看,大宗商品價(jià)格的持續(xù)上升,又證明了市場已確認(rèn)全球經(jīng)濟(jì)的真正復(fù)蘇已經(jīng)來臨。
當(dāng)商品屬性而不是金融屬性主導(dǎo)或影響大宗商品價(jià)格走勢時(shí),大宗商品價(jià)格就不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲,而是會(huì)顯現(xiàn)緩慢上升的波動(dòng)趨勢。當(dāng)然,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是否出現(xiàn)反復(fù),這也會(huì)影響大宗商品的價(jià)格變動(dòng),但恰恰更能說明商品屬性已成為影響大宗商品價(jià)格波動(dòng)的主要影響因素。(樂嘉春)
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