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股市6124點周年紀(jì)念日:全球熊市怎樣度過寒冬

2008年10月16日 13:00 來源:華西都市報 發(fā)表評論

  在經(jīng)歷了全球政府、央行的救市措施之后,各國股市開始逐漸從大反彈中回落,市場產(chǎn)生對金融危機風(fēng)險下降的預(yù)期后,又再面臨經(jīng)濟發(fā)展的放緩甚至衰退所引發(fā)的新一輪風(fēng)險。而中國股市的大幅度下跌已經(jīng)對此提前反應(yīng),不過,下跌的趨勢仍然未見遏止。在深滬股市自6124點下跌一周年之際,我們不得不考慮:這個冬天還有多久?我們應(yīng)該準(zhǔn)備什么?

  下跌周期有多長?

  自2007年10月16日上證指數(shù)觸及6124點之后,深滬股市累計下跌了一周年,兩市最大跌幅分別達到68.8%、70.5%。在A股投資者顧影自憐之際,俄羅斯、冰島股市的跌幅快速超越A股,而冰島股市一天跌幅就一度超過77%,但相比美國某些金融機構(gòu)的破產(chǎn)令投資者一無所有來說,A股投資者終于徹底告別了對股市短期內(nèi)會大反彈、解套出局的虛幻!

  現(xiàn)在,理性的投資者開始思考這次調(diào)整將會在何時結(jié)束。首先,我們先看看美股,據(jù)統(tǒng)計,標(biāo)普500指數(shù)過去一年的跌幅為43%,接近于1973年-1974年長達21個月的熊市48%的跌幅及2000年-2002年長達31個月的熊市49%的跌幅;目前美股的下行幅度已超過了過去50年間9次熊市平均32%的跌幅,而美股僅在1929年-1932年的經(jīng)濟大蕭條時期累計跌幅達85%。從以上數(shù)據(jù)來看,如果美國經(jīng)濟能夠避免進入大蕭條時期,則目前一年最大跌幅離歷史性大調(diào)整的底部尚有5%-6%的理論跌幅,但調(diào)整時間離21個月尚有三個季度。其次,A股市場在1996-2006年10年之內(nèi)曾經(jīng)出現(xiàn)兩次調(diào)整,分別在1997年5月至1999年5月調(diào)整24個月深圳成指跌幅58.6%,以及2001-2005年調(diào)整48個月上證指數(shù)跌幅55.5%,而2008年的跌幅遠大于前兩次,可見調(diào)整的級別將遠大于前者,雖然調(diào)整的時間已經(jīng)達到12個月,但調(diào)整的周期仍然未完。2009年10月將是大小非限售股最大規(guī)模的一次解禁,也是調(diào)整周期的第24個月,之后全流通的壓力將出現(xiàn)明顯的拐點,這個時間段值得中長線投資者重點關(guān)注。

  抵抗下跌的箱體格局

  短期來看,由美國金融市場引發(fā)的金融風(fēng)暴的余波仍然未散,A股市場短期以及長期下跌趨勢線不改。從盤面看,中國石油、萬科以及中、工、建行的護盤行為明顯,原因是對政府救市策略尚有后著的預(yù)期,市場預(yù)期12個月內(nèi)將至少4次減息、存款準(zhǔn)備金率多次下降以及取消紅利稅等。除了政策方面的措施支持外,市場對央企回購的預(yù)期也進一步支持相關(guān)股份股價保持強勢區(qū)間震蕩。目前A股市場形成這樣一種套利模式,一旦股指跌幅過大或接近前期1800點附近,則憧憬減息等系統(tǒng)性利好刺激股指反彈;一旦中國石油等指標(biāo)股跌幅過大,也可能出現(xiàn)回購現(xiàn)象,最近攀鋼鋼釩股價的走勢就說明回購護盤行為是可能的。這樣一來深滬股指將形成一個1800-2200點的大箱體震蕩,短期在1950-2080點之間箱體整理。

  短期的平衡最終都會被打破,從時間上來看,隨著三季報的逐漸披露,業(yè)績下滑的股票將導(dǎo)致股價高估者再次調(diào)整,如券商業(yè)績下降預(yù)期導(dǎo)致券商股在周二大幅度下跌。業(yè)績下滑的因素是第四季度壓制股價反彈的最大壓力,短期即使有充裕的資金護盤指標(biāo)股,但歷史的經(jīng)驗說明,這只是讓調(diào)整的趨勢略為推遲而已。從技術(shù)面來看,鑒于股指每次反彈都反復(fù)受壓于60天均線以及30天均線,隨著壓力線再次接近,在沒有強力突破上行的因素出現(xiàn)之前,深滬股指將再度下行尋找支持位。從外圍股市走勢來看,美股短線急促反彈接近20%,市場需要有個換手過程,但未來走勢壓力大于動力,這也是刺激A股打破短期平衡的心理因素。

  總的來看,目前弱勢平衡局面下,只是適宜敢于冒風(fēng)險的激進投資者進行快進快出式的操作策略,而穩(wěn)健型投資者可控制好較低的倉位,等待趨勢更加明朗才進行右邊交易。( 萬隆證券)

編輯:位宇祥】
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