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　　【行情回顧】

　　全球股市劇烈波動(dòng)

　　廣州證券袁季:在經(jīng)歷“飛流直下三千尺”的大暴跌之后,本周海外股市呈現(xiàn)“蹦極跳”的走勢,據(jù)統(tǒng)計(jì),美股波動(dòng)性達(dá)到史上最高水平,美股大起大落的表現(xiàn)引發(fā)了全球股市的劇烈波動(dòng),歐洲股市波動(dòng)率指標(biāo)也創(chuàng)出歷史高點(diǎn)。以標(biāo)普500指數(shù)為例,受金融大救援計(jì)劃的刺激,13日暴漲11.58%,并創(chuàng)出歷史上最大單日絕對漲幅,之后披露的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令市場再度憂慮,15日暴跌9.03%,為十一年來最大單日跌幅。

　　A股上周再度回落,上證指數(shù)周跌幅為3.49%,但并未創(chuàng)出調(diào)整新低,深證成指周跌幅2.75%,已創(chuàng)新低,深證綜指大跌5.06%,也創(chuàng)出新低。上證指數(shù)之所以尚能維持相對強(qiáng)勢,一方面在于眾多投資者將1800點(diǎn)視為政策底,殺跌動(dòng)力有限,另一方面在于權(quán)重股走勢偏強(qiáng),尤其是央企增持板塊發(fā)揮了積極作用。

　　【背景分析】

　　業(yè)績表現(xiàn)依然有壓力

　　萬聯(lián)證券尤曉光:美國日前公布的社會商品零售額創(chuàng)下新低,表明美國人因?yàn)榻鹑谖�機(jī)改變了歷來“大手大腳”花錢的習(xí)慣；同時(shí),美國的失業(yè)率創(chuàng)下了新高,表明實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣,企業(yè)開工率不足。美國的金融危機(jī)已經(jīng)明顯地影響到了實(shí)體經(jīng)濟(jì),作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市,下跌也是在所難免的。但是,我們認(rèn)為,由于各國政府積極介入,隨著資金的逐步進(jìn)入,市場的流動(dòng)性有望得到改善,市場的恐慌預(yù)期在不久的將來有望告一段落。市場由金融海嘯所引發(fā)的非理性波動(dòng),將有望逐步得到平息。

　　經(jīng)過一年來的大幅下跌,時(shí)至今日,A股市場整體的市盈率已經(jīng)跌至15倍,居于歷史低位,目前A股市場對投資者的吸引力逐步得到體現(xiàn)。但是在整體經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下,上市公司的業(yè)績表現(xiàn)預(yù)期將面臨較大壓力。依靠“高成長”所帶來的“高估值”,在未來一年將受到考驗(yàn)。在此背景下,未來一年A股市場的估值水平,預(yù)期仍會維持在20倍附近波動(dòng)。而業(yè)績增速回落將使得股價(jià)上漲缺乏足夠的動(dòng)力。因此,我們預(yù)期,未來A股更多將表現(xiàn)為居于估值合理態(tài)勢下的動(dòng)態(tài)平衡,市場重現(xiàn)前兩年單邊上漲行情的可能性不大。

　　英大證券李大霄:一年前銀行股受到空前的追捧,存銀行不如買銀行的觀點(diǎn)深入人心的時(shí)候,我提出的觀點(diǎn)“過度追捧銀行股風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)”受到批評,而航空股在不可思議的價(jià)位上,提出的“過度追捧航空股風(fēng)險(xiǎn)凸現(xiàn)”也不被認(rèn)同,在大家紛紛摩拳擦掌出海的時(shí)候,“現(xiàn)在投資QDII就一定賺錢?”好像也不合時(shí)宜。熊市當(dāng)中,看空似乎都不中聽,被套牢的投資者總喜歡聽到看多的聲音,但是結(jié)果卻是更痛苦的損失。在我看來,回到一年后的今天,雖然風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅釋放,但我判斷市場調(diào)整仍然沒有結(jié)束,依然不敢輕言唱多。

　　【操作建議】

　　交易機(jī)會仍需等待

　　袁季:僅從技術(shù)面看,由于上證指數(shù)回落幅度偏大,第二波反彈的預(yù)期已向下修正,而且,深市主要指數(shù)創(chuàng)新低對人氣將構(gòu)成負(fù)面影響,一旦16日低點(diǎn)被擊穿,1802點(diǎn)將遭受嚴(yán)峻考驗(yàn)。消息方面,除了需繼續(xù)關(guān)注海外市場之外,應(yīng)密切留意即將發(fā)布的前三季度GDP、CPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及可能出臺的后續(xù)政策影響。對于后市,維持上周觀點(diǎn):“對于后市,投資者不應(yīng)過度悲觀,事實(shí)上,悲觀不僅無濟(jì)于事,還會影響判斷力,但市場底部的構(gòu)造需要更多的時(shí)間,對此應(yīng)有充分的心理準(zhǔn)備�！�

　　尤曉光:未來A股市場走出強(qiáng)勢反轉(zhuǎn)行情仍缺乏足夠的條件和基礎(chǔ),但所面臨的階段性機(jī)會將相當(dāng)明顯。宏觀調(diào)控政策放松,使得諸如金融服務(wù)、房地產(chǎn)等受政策影響敏感的個(gè)股,有望面臨階段性投資機(jī)會。而上游資源產(chǎn)品價(jià)格回落,使得下游行業(yè)所面臨的成本壓力大大減緩,諸如專業(yè)機(jī)械、電力設(shè)備、鐵路建設(shè)等需求有望保持穩(wěn)定、成本壓力降低的行業(yè),在未來一段時(shí)期,也有較好的交易性機(jī)會。(記者賈肖明)