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　　昨日晚間，11月5日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上研究部署的擴(kuò)內(nèi)需、促增長(zhǎng)十大措施正式公布。其中第九項(xiàng)措施就是：“在全國(guó)所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實(shí)施增值稅轉(zhuǎn)型改革，鼓勵(lì)企業(yè)技術(shù)改造，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)1200億元。”

　　增值稅的全面轉(zhuǎn)型是提振經(jīng)濟(jì)的一大長(zhǎng)期利好，力度大、影響廣、長(zhǎng)期存續(xù)，而對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，不僅能夠通過(guò)對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振，改善企業(yè)的生存環(huán)境，更能夠直接減輕企業(yè)稅負(fù)，促進(jìn)利潤(rùn)的提升，這無(wú)疑是提振股市的一劑猛藥。

　　增值稅轉(zhuǎn)型即是將我國(guó)現(xiàn)行的生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)為消費(fèi)型增值稅，其主要表現(xiàn)在增值稅稅基的縮減，其核心內(nèi)容是允許企業(yè)購(gòu)進(jìn)機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn)的進(jìn)項(xiàng)稅金可以在銷項(xiàng)稅金中抵扣。

　　要衡量增值稅由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)為消費(fèi)型對(duì)行業(yè)公司的影響，首先必須明確每年的新增固定資產(chǎn)價(jià)值如何估算。值得注意的是，如果直接用固定資產(chǎn)年末余額減固定資產(chǎn)年初余額替代固定資產(chǎn)增加值，將大大低估政策的實(shí)際影響，對(duì)所有上市公司而言，低估幅度約為150%。因此，不妨采用現(xiàn)金流量表中的“購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”來(lái)估算。

　　以單年的新增固定資產(chǎn)的進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣來(lái)估算對(duì)現(xiàn)金流量和凈利潤(rùn)的累積影響為現(xiàn)金流和凈利潤(rùn)增加的金額均相當(dāng)于當(dāng)期新增固定資產(chǎn)金額的14.025%。分期看，增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的影響比較均勻，第一年為當(dāng)期新增固定資產(chǎn)金額的2.55%，以后各期均為當(dāng)期新增固定資產(chǎn)金額的1.275%。

　　企業(yè)在每年都會(huì)新增一定的固定資產(chǎn)，因此，分期來(lái)看具有疊加效應(yīng)，這也是增值稅轉(zhuǎn)型的真實(shí)效果。

　　對(duì)凈利潤(rùn)而言，第一年將增加單期新增的固定資產(chǎn)額的2.55%，之后逐年上升，正面影響逐步加大，至第10年為單期新增的固定資產(chǎn)額的14.025%，之后保持恒定。

　　如果以2007年所有上市公司固定資產(chǎn)的平均增速為基礎(chǔ)，按新增固定資產(chǎn)增速和凈利潤(rùn)增速不變計(jì)算，10年中的凈利潤(rùn)增幅逐漸增大，平均為8.21%如果按上市公司凈利潤(rùn)和新增固定資產(chǎn)增速分別為10%或15%測(cè)算，10年中的凈利潤(rùn)增幅逐漸增大，平均分別為6.62%和6.08%。

　　在A股中，現(xiàn)行增值稅覆蓋的所有行業(yè)都受益。但是，對(duì)現(xiàn)在尚未開(kāi)征增值稅的行業(yè)比如交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、建筑安裝業(yè)等，以后開(kāi)征的話將取消營(yíng)業(yè)稅而改征增值稅，這對(duì)利潤(rùn)的影響目前還不確定，需要待具體的征收辦法出臺(tái)而定。

　　從大類行業(yè)來(lái)看，增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)利潤(rùn)增速影響最大的前八位的大類行業(yè)是：電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；石油、化學(xué)、塑膠、塑料金屬、非金屬；造紙、印刷；木材、家具紡織、服裝、皮毛日用電子器具制造業(yè)；采掘業(yè)。

　　從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)利潤(rùn)增速影響最大的前十位的細(xì)分行業(yè)是：煉油業(yè)金屬絲繩及其制品業(yè)；造紙業(yè)；陶瓷制品業(yè)木材加工及竹、藤、棕、草制品業(yè)；其他生物制品業(yè)乳制品制造業(yè)電力、蒸汽、熱水的生產(chǎn)和供應(yīng)棉紡織業(yè)航空航天器。