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　　歷經(jīng)罕見暴跌的2008年即將過去，明年股市會(huì)轉(zhuǎn)暖嗎？在12月27日召開的第一屆中國資本成長論壇上，與會(huì)專家認(rèn)為到2009年年底美國金融市場(chǎng)可能恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，股市進(jìn)一步下跌空間有限，但短時(shí)間內(nèi)重演大幅上漲的可能性也很小。

　　明年底市場(chǎng)恢復(fù)正常

　　美國次貸危機(jī)暴發(fā)已經(jīng)一年有余，世界各國飽嘗其苦。對(duì)此，社科院國際金融研究中心秘書長張明在論壇上認(rèn)為，次貸危機(jī)尚未結(jié)束，2009年上半年美國對(duì)沖基金行業(yè)將可能出現(xiàn)大面積倒閉。不過，不太可能重演今年9月雷曼兄弟破產(chǎn)所引發(fā)的金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。到2009年年底，美國金融市場(chǎng)可能恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

　　張明表示，歐元區(qū)與日本經(jīng)濟(jì)從2008年第二季度進(jìn)入負(fù)增長，美國經(jīng)濟(jì)從2008年第三季度進(jìn)入了負(fù)增長，三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在2008年下半年陷入衰退已經(jīng)不可避免。而2009年全年三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依然將持續(xù)衰退，不過到2009年底或2010年初，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將重新恢復(fù)正增長。然而，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體要恢復(fù)到次貸危機(jī)爆發(fā)前的增長水平，需要經(jīng)過3至5年的調(diào)整期。

　　受金融機(jī)構(gòu)去杠桿化影響，新興市場(chǎng)國家將繼續(xù)面臨短期國際資本外流的沖擊。部分存在經(jīng)常賬戶赤字、財(cái)政赤字與高外債負(fù)擔(dān)的新興市場(chǎng)國家，可能在2009年上半年再度爆發(fā)金融危機(jī)。張明表示，新興市場(chǎng)國家經(jīng)濟(jì)在2009年將繼續(xù)減速，但可能在2010年顯著反彈，“新興市場(chǎng)國家必須警惕2009年下半年之后國際短期資本流動(dòng)的再度逆轉(zhuǎn)，防范新一輪資產(chǎn)價(jià)格泡沫的形成�！�

　　對(duì)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)的未來走勢(shì)，張明認(rèn)為，今年全年GDP增長約為9%，2009年GDP增速低于8%的可能性不大，2010年GDP增速可能重返9%以上。同時(shí)，明年全年CPI與PPI都將保持在低位，不排除部分月份PPI甚至CPI同比下降的可能性，但不會(huì)出現(xiàn)通貨緊縮。

　　“2009年上半年凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)可能降低至零，下半年略有反彈，基礎(chǔ)設(shè)施投資與保障性安居工程建設(shè)成為推動(dòng)投資增長的主要?jiǎng)恿Γ�消費(fèi)增速有所下降，但降幅有限�！睆埫魅绱祟A(yù)測(cè)。

　　在貨幣政策方面，張明認(rèn)為，2009年人民幣存貸款利率將有100至150個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)空間，人民幣法定存款準(zhǔn)備金率將有300至500個(gè)基點(diǎn)的下調(diào)空間；在財(cái)政政策方面，預(yù)計(jì)政府將繼續(xù)擴(kuò)大財(cái)政支出，而財(cái)政收入可能有所下降，從而造成財(cái)政赤字規(guī)模加大。中央政府可能批準(zhǔn)部分有條件的地方政府通過發(fā)行債券進(jìn)行融資；匯率政策方面，中國央行可能保持人民幣對(duì)一攬子貨幣匯率的大致穩(wěn)定。這就意味著，如果未來幾個(gè)月美元繼續(xù)對(duì)歐元升值，則人民幣可能對(duì)歐元升值、對(duì)美元貶值。

　　資本市場(chǎng)按五級(jí)成長

　　北京大學(xué)公共經(jīng)濟(jì)管理研究中心證券市場(chǎng)研究所所長李國魂在論壇上表示，中國資本市場(chǎng)未來將按五大層級(jí)成長：第一級(jí)是三十年改革開放所積累的金融和資本市場(chǎng)階段。也就是說，雖然在各種金融資本和創(chuàng)新潮流的簇?fù)硐逻M(jìn)行著實(shí)質(zhì)性改革和變化，但并不是所有人或者行業(yè)機(jī)構(gòu)都能意識(shí)到，中國金融和資本市場(chǎng)將會(huì)產(chǎn)生何種脫胎換骨式的變化。

　　第二級(jí)是以中國8億多農(nóng)村居民的金融和投資意識(shí)提升，以及中國整體教育素質(zhì)的普遍提升為標(biāo)志，促使資本市場(chǎng)在投資者隊(duì)伍增長再上一個(gè)臺(tái)階。

　　第三級(jí)是突出體現(xiàn)在以上海形成世界新的金融中心為標(biāo)志，人民幣實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下的基本可自由兌換為資本市場(chǎng)基本面的主要支撐。這一級(jí)目標(biāo)是將在2015年形成較為完備的體系，特別是將極大豐富中國證券市場(chǎng)的市值增量和交易品種。

　　第四級(jí)是以中國城市群的崛起為標(biāo)志，不斷壯大的資本市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)作用日益顯現(xiàn)。

　　第五級(jí)是以中國GDP達(dá)到占世界總量12%至15%為第一目標(biāo)，不斷煥發(fā)出與占世界人口比例所對(duì)應(yīng)的GDP增長動(dòng)能，中國新一輪資本成長空間再度打開。估計(jì)約在2025年，中國所占世界GDP總量達(dá)到15%。

　　李國魂表示，中國資本市場(chǎng)成長的上述五級(jí)遞進(jìn)層級(jí)中，每一個(gè)層級(jí)將會(huì)帶動(dòng)資本市場(chǎng)主要是證券市場(chǎng)市值每年平均以25%的累進(jìn)速度遞增�！暗�2015年，中國證券市場(chǎng)的市值將會(huì)達(dá)到50萬億，到2020年達(dá)到90萬億，到2025年達(dá)到130萬億左右�！�

　　李國魂還就進(jìn)一步完善中國資本市場(chǎng)成長體系提出了自己的建議：一是重構(gòu)中國證券市場(chǎng)的指數(shù)體系，克服指數(shù)虛化弊端；二是建立科學(xué)合理的中國企業(yè)估值和資信評(píng)估體系，樹立價(jià)值投資理念；三是建立上市公司業(yè)績考核體系，切實(shí)提高市場(chǎng)主體的質(zhì)量和素質(zhì)；四是建立多層次資本市場(chǎng)體系，實(shí)行金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營，增強(qiáng)在全球一體化趨勢(shì)下中國金融業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力； 五是健全與完善市場(chǎng)監(jiān)管體系，克服職能分工錯(cuò)位問題，有效維護(hù)市場(chǎng)秩序，保障投資者合法權(quán)益；六是完善市場(chǎng)功能體系，建立避險(xiǎn)機(jī)制，推出股指期貨，有效防范風(fēng)險(xiǎn)；七是加強(qiáng)投資資金渠道建設(shè)體系，拓寬交易手段，壯大投資者隊(duì)伍。

　　不同股票波動(dòng)性拉大

　　對(duì)資本市場(chǎng)未來走向的判斷，張明認(rèn)為，股市進(jìn)一步下跌空間有限，但短時(shí)間內(nèi)重演大幅上漲的可能性也很小，不同股票之間股價(jià)漲跌波動(dòng)性會(huì)拉大。他還認(rèn)為，如果股指跌破1500點(diǎn)或者1000點(diǎn)，政府出手干預(yù)的可能性較大�！皣�資委、匯金公司近來已經(jīng)開始回購股票，作用相當(dāng)于股市平準(zhǔn)基金�！�

　　張明還指出，房地產(chǎn)市場(chǎng)行情不確定性更大，未來走向?qū)⑷�決于政府是否決定解救開發(fā)商。如果沒有進(jìn)一步的重大舉措出臺(tái)，購房者將在與開發(fā)商的博弈中勝出，房價(jià)可能出現(xiàn)較大幅度下降，但政府可能進(jìn)一步出臺(tái)優(yōu)惠政策刺激房地產(chǎn)投資。

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)在發(fā)言時(shí)則表示，明年春天將是最困難的時(shí)候，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)還沒有見底。他認(rèn)為，在明年四月底也就是上市公司年報(bào)出完之前，股市很難有像樣的反彈。而且還有大小非的問題，所以現(xiàn)在股市最多只是反彈，不會(huì)有反轉(zhuǎn)。(記者 趙彤剛 北京報(bào)道)