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　　近兩個(gè)月來(lái)，快速下降的PPI及CPI等一系列數(shù)據(jù)令越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心通縮的可能性。如果說(shuō)2008年是通脹年的話，2009年會(huì)不會(huì)是中國(guó)的通縮年？記者多方采訪后得出的結(jié)論是，2009年上半年中國(guó)出現(xiàn)通縮的可能性極大，但隨著美元升值趨勢(shì)的結(jié)束，2009年下半年則可能又轉(zhuǎn)向通脹。

　　通縮在即

　　明年一季度CPI就可能負(fù)增長(zhǎng)

　　北京航空航天大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授任若恩是記者接觸的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中較早對(duì)通縮作出預(yù)期的一位，他表示，從目前情況看，明年出現(xiàn)通縮的時(shí)間會(huì)比之前的預(yù)期要早，估計(jì)在明年1～2月份，CPI同比漲幅就可能負(fù)增長(zhǎng)，因?yàn)榻衲?～2月物價(jià)水平較高。

　　興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心研究處首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，PPI本輪下滑速度創(chuàng)下了1997年以來(lái)最快水平，顯示出通貨緊縮正在快速迫近。預(yù)計(jì)最快到12月份，PPI同比漲幅就可能進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間；CPI也將在明年第一季度末開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)。

　　花旗銀行中國(guó)區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，每輪經(jīng)濟(jì)下滑的開(kāi)始階段，為了回流現(xiàn)金，壓低庫(kù)存，企業(yè)清倉(cāng)行為也最為嚴(yán)重，對(duì)物價(jià)會(huì)帶來(lái)較大的下行壓力。他預(yù)期明年全年通脹水平在-0.5%左右。

　　摩根大通預(yù)測(cè)，中國(guó)2009年的PPI會(huì)降至-3%。招商證券宏觀分析師胡魯濱稱，明年的PPI增速在-3%到-5%之間。摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶把其對(duì)2009年中國(guó)CPI的預(yù)測(cè)從1.5%改為-0.8%。

　　通縮壓力三大來(lái)源

　　一、供給過(guò)多

　　國(guó)元證券汪開(kāi)明分析，在石油、鐵礦石的價(jià)格頂峰，企業(yè)以為商品價(jià)格還要上漲，一般都進(jìn)了比實(shí)際需求多一倍的原材料，現(xiàn)在這些原材料和商品庫(kù)存都在慢慢減價(jià)消耗。

　　二、需求下降

　　招商證券分析師胡魯濱表示，9月以來(lái)人民幣估計(jì)升值了近15%,影響出口增速；而包括企業(yè)需求在內(nèi)的中國(guó)國(guó)內(nèi)需求下降得非常厲害,特別是重工業(yè)產(chǎn)品方面。

　　穆迪經(jīng)濟(jì)網(wǎng)分析師Sherman Chan稱，中國(guó)明年上半年的出口仍會(huì)萎縮，而進(jìn)口萎縮更厲害，這使得生產(chǎn)還會(huì)下降。

　　三、原材料價(jià)格下降

　　法國(guó)巴黎銀行駐北京分析師Isaac Meng表示，大宗商品價(jià)格已同比下跌20%,較年中高位下跌一半以上。

　　抗縮之招

　　利率還得繼續(xù)降 股市樓市要穩(wěn)定

　　魯政委表示，面對(duì)這一嚴(yán)峻形勢(shì)，需繼續(xù)下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率。到明年末，預(yù)計(jì)1年定存基準(zhǔn)利率可能下調(diào)至1.17%~1.44%，法定存款準(zhǔn)備金率可能下調(diào)至10%~12%。財(cái)政政策需抓緊時(shí)間落實(shí)到位，除大項(xiàng)目外，還要特別注重能夠讓農(nóng)民更多參與其中的項(xiàng)目，如村村通公路、小型農(nóng)田水利設(shè)施之類。

　　“好”的通縮可以節(jié)約成本

　　王慶認(rèn)為，通貨緊縮并不總是一件壞事。如果是源自正面的供給沖擊，則是“好”的通縮；如果是負(fù)面的需求沖擊，則是“壞”的通縮。他預(yù)計(jì)將出現(xiàn)在2009年1月的潛在通貨緊縮將很大可能上屬于前者。中國(guó)面對(duì)的挑戰(zhàn)在于防止通縮預(yù)期變得根深蒂固，使“好”的通縮逆轉(zhuǎn)為“壞”的。他表示，積極的供給沖擊導(dǎo)致的通縮，將會(huì)帶來(lái)成本的節(jié)約，尤其是在能源和原材料密集型行業(yè)。

　　Sherman Chan表示，低廉的大宗商品價(jià)格令中國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有機(jī)會(huì)加速；央行在2009年前還應(yīng)再降一次息，而春節(jié)前還會(huì)再宣布另一次財(cái)政刺激政策；在政府補(bǔ)貼的作用下，農(nóng)村地區(qū)的家庭用品消費(fèi)會(huì)大漲。

　　任若恩則表示了對(duì)就業(yè)的擔(dān)心。他表示，目前最嚴(yán)重的不是通縮問(wèn)題，而是失業(yè)問(wèn)題。由于春節(jié)將近，估計(jì)會(huì)有一大批企業(yè)因?yàn)檫�不起債而倒閉。

　　匯率：魯政委表示，為了有效地促進(jìn)出口，人民幣兌美元應(yīng)抓住機(jī)會(huì)大幅貶值，年貶值幅度可達(dá)10%。但Sherman Chan認(rèn)為，人民幣實(shí)質(zhì)性的貶值不太可能。

　　企業(yè)經(jīng)營(yíng)：彭程建議，在通縮情況下，應(yīng)注意現(xiàn)金流，盡量擴(kuò)大現(xiàn)金收入，縮小現(xiàn)金支出。

　　價(jià)格改革：摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄建議，在通縮的時(shí)候，適時(shí)推出價(jià)格機(jī)制的改革，水價(jià)、氣價(jià)、電價(jià)都會(huì)適當(dāng)?shù)厣险{(diào)。

　　穩(wěn)定資產(chǎn)價(jià)格：龔方雄稱，穩(wěn)定股市和樓市，對(duì)穩(wěn)定居民通縮預(yù)期的影響非常大。

　　逆轉(zhuǎn)可能

　　為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，近日，美聯(lián)儲(chǔ)將利率降至0～0.25%的歷史最低水平，而全球各國(guó)央行也在繼續(xù)大舉降息，并向市場(chǎng)釋放大量流動(dòng)性。那么，一旦金融市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，是否會(huì)再度出現(xiàn)通脹壓力呢？

　　下半年或重回通脹

　　國(guó)元證券汪開(kāi)明認(rèn)為，當(dāng)前全球物價(jià)急劇下降的一個(gè)重要因素是美元升值帶來(lái)的大宗商品價(jià)格的下降。美元升值是去杠桿化造成的，即金融危機(jī)下，機(jī)構(gòu)投資者們紛紛還債，加上避險(xiǎn)資金出逃，美元日元的需求增加，造成了美元的升值。但是，今年年底到明年1月初，去杠桿化行動(dòng)就差不多結(jié)束了，也就是說(shuō)美元需求的增加到頭了，美元貶值是大趨勢(shì)。也就是說(shuō)，如果大宗商品價(jià)格反彈，全球通脹就要回頭。

　　汪開(kāi)明斷言，如果明年M2達(dá)到增長(zhǎng)17%的目標(biāo)，則下半年我國(guó)一定會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹的問(wèn)題。

　　北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心教授霍德明也認(rèn)為，中國(guó)有這么大的外匯儲(chǔ)備，等金融系統(tǒng)穩(wěn)定之后，可能還會(huì)造成通脹和人民幣升值壓力。

　　彭程則表示，明年，大宗商品價(jià)格估計(jì)將有20%～30%的反彈，在這種情況下，生產(chǎn)價(jià)格的反彈會(huì)相對(duì)快一些，高一些。在明年下半年以后，隨著庫(kù)存的下降，物價(jià)也會(huì)逐漸穩(wěn)定，到2010年，CPI大概會(huì)回升至1.5%左右。

　　任若恩教授也表示，雖然明年上半年通縮壓力很大，但是不會(huì)出現(xiàn)全年12個(gè)月均為負(fù)的現(xiàn)象，CPI全年平均水平大概為增長(zhǎng)1.0%左右。

　　明年投資策略

　　買入重組兼并題材

　　廣州運(yùn)財(cái)行理財(cái)投資有限公司執(zhí)行董事闕鸞鋒表示，明年下半年股市的投資機(jī)會(huì)在于央企大舉兼并其他企業(yè)，因?yàn)闀?huì)有不少企業(yè)撐不下去。

　　他表示，投資者可以買入有重組兼并題材的公司，但是，由于信息不對(duì)稱，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于這樣的投資機(jī)會(huì)比普通投資者更能夠把握。(陳海玲、方利平)