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　　引發(fā)的爭議表明：怎么融、融多少，這里面不僅涉及利益，更有一個“度”的問題——

　　1月21日，中國平安發(fā)布公告稱，將公開發(fā)行不超過12億股的A股和412億元分離交易可轉(zhuǎn)債。按當(dāng)時的股價計算，中國平安此次的融資規(guī)模將達(dá)到1600億元，創(chuàng)A股有史以來融資規(guī)模之最。

　　一石激起千層浪。消息一出，中國平安股票接連兩日跌停，之后一周內(nèi)又出現(xiàn)第三次跌停，A股市場受此影響也產(chǎn)生了劇烈波動。雖然中國平安的融資計劃還需要股東大會通過和監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，但股價的走勢已經(jīng)表明股民在“用腳投票”了。

　　對于中國平安的再融資計劃，股市之所以會有如此激烈的反應(yīng)，主要原因有幾點：其一，中國平安去年3月在A股上市，融資額為400億元；在上市不到一年、公司并未給投資者帶來實質(zhì)性回報的情況下，又出人意料地拋出“天量”融資計劃，1600億元的再融資規(guī)模，相當(dāng)于2007年整個A股市場IPO融資總額的1/3，確實讓市場和股民感到“吃不消”。其二，中國平安的再融資公告中，對資金用途并未進(jìn)行詳細(xì)披露，只是表示將全部用于補充資本金、營運資金以及有關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)的投資項目。如此大的融資規(guī)模，卻具體項目不定，回報預(yù)期不明，只是一味地叫你掏錢，難怪會讓投資者反感。

　　更令投資者擔(dān)心的是，如果其他上市公司也效仿中國平安，紛紛進(jìn)行“天量”融資的話，股市會不會淪為上市公司“圈錢”的工具？廣大中小投資者的利益怎么保證？

　　上市公司根據(jù)自身發(fā)展需要，在股市上進(jìn)行再融資本無可厚非。從A股這些年的發(fā)展看，很多上市公司在上市之后，都通過增發(fā)順利地進(jìn)行了再融資，投資項目也給股民帶來了可觀的回報。平心而論，中國平安是一家不錯的上市公司，公司的經(jīng)營狀況和盈利能力都比較好。日前公司最新公告顯示，預(yù)計2007年凈利潤比上年增長100%以上。此次大規(guī)模再融資，公司也并沒有違反監(jiān)管部門的相關(guān)規(guī)定。

　　然而，再融資怎么融、融多少，這里面不僅有利益的問題，更有一個“度”的問題。再融資不僅要有利于上市公司，而且要有利于投資者，更要有利于股市的健康發(fā)展。此外，上市公司再融資還需要把握市場“火候”。如果上市公司不考慮市場承受能力，不顧及廣大投資者利益，只是向股市“索取”而不對股民回報，那么再融資就很難得到投資者的響應(yīng)和市場的認(rèn)可，上市公司的發(fā)展也可能欲速不達(dá)，反而受到影響。

　　從中國平安再融資所引發(fā)的爭議，反映出證券市場在制度層面上還有不少值得研究改進(jìn)的地方。比如，我國IPO的審批是很嚴(yán)格的，但再融資的審批卻比較寬松，對上市公司融資行為的合理性和市場的承受能力，對廣大中小投資者的利益考慮不多。這就有可能使一些上市公司利用政策的“空子”，把股市當(dāng)成“提款機”，進(jìn)行大規(guī)模增發(fā)、惡意“圈錢”。如果此風(fēng)漸長，勢必會對股市的健康發(fā)展產(chǎn)生不利影響，廣大投資者的信心也將因此遭受打擊。

　　專家建議，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)對上市公司再融資在制度層面上做更詳細(xì)的規(guī)定，除了對融資比例的限制外，還應(yīng)當(dāng)對再融資的具體用途、時間間隔等方面進(jìn)行限制。比如，上市公司首次融資后，第二次融資至少間隔三年以上；如果沒有重大收購行為，再融資額度不得超過首次公開發(fā)行的規(guī)模等。通過制度規(guī)定來規(guī)范上市公司再融資行為，在充分考慮上市公司融資需求的同時，最大限度地保護(hù)投資者的利益，達(dá)到融資者和投資者“雙贏”的效果。這樣，股市才能像不竭源泉的活水汨汨流淌，帶給上市公司和投資者更多的滋潤和營養(yǎng)。(百合)