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　　近期A股市場出現(xiàn)一個顯著的現(xiàn)象，那就是基金重倉股出現(xiàn)持續(xù)下跌的態(tài)勢，而與此相對應(yīng)的是基金凈值的持續(xù)下滑，據(jù)WIND統(tǒng)計，截至6月6日，今年新發(fā)行成立的10只股票型基金和3只配置型基金中，只有銀河競爭優(yōu)勢一只凈值為1元，其余基金凈值都在1元以下。如此的慘況引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士關(guān)于基金業(yè)何去何從的討論。

　　靠天吃飯格局明顯

　　筆者認(rèn)為，基金靠天吃飯的格局并未改變，因為有數(shù)據(jù)表明，在印花稅下調(diào)帶動的反彈行情中，在底部建倉的次新基金漲幅靠前，例如浦銀安盛價值成長、中銀動態(tài)策略、南方盛元紅利、東吳行業(yè)輪動等，當(dāng)時凈值都曾沖至1.02元上方。但隨著行情步入新一輪調(diào)整，這些次新基金未能逃過一劫，凈值上演“過山車”，紛紛回落至1元下方。5月26日宣布成立的銀河競爭優(yōu)勢在5月30日時凈值還有1.0004元，至6月6日就回到了1元。而在它之后成立的嘉實研究精選和博時特許價值兩只基金目前跌幅已達(dá)0.50%和0.90%。

　　如此的數(shù)據(jù)不難看出，基金們抗大盤下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險能力根本不強，靠天吃飯的現(xiàn)象較為突出。而這在歷史上也較為突出，在2001年至2005年的四年熊市中，大多數(shù)基金慘淡經(jīng)營，主要是因為當(dāng)前A股市場持續(xù)低迷。

　　暴跌后或有分化

　　但在2003年之后，基金業(yè)略有分化，主要是因為A股市場經(jīng)過2001年至2003年的集體下跌之后，部分上市公司的基本面出現(xiàn)積極好轉(zhuǎn)，股價被低估，從而為部分具有一定戰(zhàn)略目光的基金經(jīng)理提供了一定的市場機會，貴州茅臺、小商品城、煙臺萬華等個股脫穎而出，使得部分基金出現(xiàn)了凈值有所抬升的跡象，也就有了明星基金的稱號，比如說易方達(dá)基金、廣發(fā)基金、上投摩根基金等。

　　也就是說，目前基金凈值的普遍下滑，一方面折射出基金業(yè)與券商共同靠天吃飯的格局，另一方面也說明了目前A股市場尚未出現(xiàn)分化的走勢，只有A股市場出現(xiàn)部分低估的品種之后，基金業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)分化，方才出現(xiàn)優(yōu)秀基金凈值回升的趨勢。

　　制度創(chuàng)新可突圍

　　但隨著近期A股市場的暴跌之后，有不少優(yōu)質(zhì)股出現(xiàn)被低估跡象，此時就為優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理提供了表現(xiàn)的機會，可能會出現(xiàn)基金凈值分化的趨勢，優(yōu)質(zhì)基金經(jīng)理管理的基金凈值或?qū)⒒厣��?/p>

　　當(dāng)然，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基金的靠天吃飯格局也可以通過證券市場的制度創(chuàng)新來改變，主要是引進(jìn)做空機制，比如說股指期貨、融資融券，這樣就能夠使得優(yōu)秀基金經(jīng)理在市場并未出現(xiàn)大面積低估的前提下顯示出卓越的投資能力，從而改變目前基金經(jīng)理們對于市場普遍下跌下的系統(tǒng)風(fēng)險無法規(guī)避的尷尬境地。

　　(渤海投資 秦洪)