范迪釗的看法在基金業(yè)中很普遍，基金經(jīng)理們?cè)诠芍钙谪浬蠒?huì)格外慎重。事實(shí)上，滬深300樣本股代表了市場(chǎng)75%以上的市值，而公募基金投資股指期貨還有持倉(cāng)額度限制，主流機(jī)構(gòu)并沒(méi)有足夠的動(dòng)機(jī)和能力來(lái)隨意操縱。那么，對(duì)于那些在并沒(méi)有公開(kāi)受到監(jiān)管的巨大的游資來(lái)說(shuō)呢？有沒(méi)有一只人為的手可以操縱這個(gè)市場(chǎng)呢？
比如在2001年，香港市場(chǎng)上就曾發(fā)生過(guò)機(jī)構(gòu)“做空”中移動(dòng)和聯(lián)通，在指數(shù)期貨上大賺的案例。機(jī)構(gòu)之所以選擇中移動(dòng)和聯(lián)通作為操作對(duì)象，是因?yàn)閮杉夜玖魍ü杀炯坝?jì)入指數(shù)股本的比例分別高達(dá)25%和23%，這樣，用相對(duì)少數(shù)資金就可使股票整個(gè)市值產(chǎn)生較大的變化。而中移動(dòng)和聯(lián)通在恒生指數(shù)占20%以上的權(quán)重，這樣就造成恒指也發(fā)生較大的變化。為了避免類(lèi)似的問(wèn)題，內(nèi)地股指期貨的第一支產(chǎn)品選擇了滬深300指數(shù)作為標(biāo)的。
期貨專(zhuān)家常清：“是代表一個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)總體資產(chǎn)價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向的這么一只股指，這么一只期貨，包括它的權(quán)重什么，隨著實(shí)踐不斷調(diào)整，根據(jù)市場(chǎng)情況，目前來(lái)看，應(yīng)該是最好的一種設(shè)計(jì)方式，沒(méi)有比它更好的。”
滬深300指數(shù)具有高市值覆蓋率與成份股權(quán)重分散的特點(diǎn)，比如說(shuō)，以2007年11月12日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，上證綜指第一大權(quán)重股中石油占上證綜指的權(quán)重為23.4%，但是在11月19日進(jìn)入滬深300指數(shù)后，中石油權(quán)重僅僅排在第7位，占比約2.5 %。而目前中信證券是滬深300指數(shù)中權(quán)重最大的個(gè)股，但它的權(quán)重占比也不過(guò)5.2%。因此滬深300指數(shù)有比較好的市場(chǎng)代表性和抗操縱性。這樣，通過(guò)操縱個(gè)股來(lái)影響滬深300指數(shù)，代價(jià)要巨大得多，莊家如果通過(guò)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)操縱股指期貨，需要的籌碼收集和拉抬等成本超乎想象。
何曉斌：“我們的研究所曾經(jīng)有過(guò)一個(gè)報(bào)告，那是在去年有個(gè)報(bào)告，就是說(shuō)大概要使得這個(gè)滬深300指數(shù)上升10個(gè)點(diǎn)的話(huà)，要一百億的資金，那么他這個(gè)要計(jì)算把握權(quán)重股以后，對(duì)這個(gè)股指的影響它是要有條件的，一他資金實(shí)力夠不夠，第二跟他一起做的人團(tuán)結(jié)不團(tuán)結(jié)，第三他如果是要偏離實(shí)際的現(xiàn)貨的價(jià)格指數(shù)，股票價(jià)格指數(shù)，他的對(duì)手或者空方或者多方，他們就要進(jìn)行套利，那么他要準(zhǔn)備承擔(dān)巨大的虧損，有成功的可能性，但是虧損的可能性是更大。”
盡管成本非常高，但是真有暴利驅(qū)使，監(jiān)管部門(mén)又能采取什么辦法來(lái)防控可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)？中國(guó)金融期貨交易所研究部負(fù)責(zé)人張曉剛，給記者展示了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)控制的說(shuō)明。它針對(duì)股指期貨市場(chǎng)可能出現(xiàn)的人為操縱，劇烈波動(dòng)等問(wèn)題設(shè)計(jì)了九條重要的原則。比如其中規(guī)定每個(gè)帳戶(hù)持倉(cāng)量不能超過(guò)600手，同時(shí)建立大戶(hù)報(bào)告制度。
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