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　　資本狂人的劫難？

　　黃被調(diào)查的另一個(gè)可能的原因是：挪用上市公司資金投入地產(chǎn)業(yè)，受累金融風(fēng)暴，資金鏈斷裂。

　　黃光裕此前在接受《英才》等媒體采訪時(shí)，均不承認(rèn)自己是資本運(yùn)作的高手，甚至坦言這都是專業(yè)公司的運(yùn)作。但不少人認(rèn)為，黃光裕是資本運(yùn)作行家。

　　“黃光�，F(xiàn)在很像當(dāng)年的張海、顧雛軍，已經(jīng)不是在好好做實(shí)業(yè)了，他完全利用零售商的特點(diǎn)，獲得充裕的現(xiàn)金流，做資本運(yùn)作或房地產(chǎn)開發(fā)�！币晃皇煜�黃光裕的人士對(duì)《中國(guó)新聞周刊》記者說。某大型連鎖商業(yè)企業(yè)的高管也從側(cè)面證實(shí)了黃光裕對(duì)資本市場(chǎng)的喜好更勝實(shí)業(yè)，“他這幾年把大量精力放在資本運(yùn)作、炒期貨上面”。

　　大型電器零售企業(yè)，有巨大的現(xiàn)金流，還索要上游電器供應(yīng)商進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、返點(diǎn)費(fèi)、店慶費(fèi)等等，并普遍壓上游電器供應(yīng)商3個(gè)月以上的貨款，這樣就有機(jī)會(huì)通過挪用流動(dòng)資金，提供供應(yīng)產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大與資本運(yùn)作所需要的資金，甚至成為產(chǎn)業(yè)資本。這種企業(yè)產(chǎn)業(yè)的自我發(fā)展模式，如果能夠順利結(jié)合資本市場(chǎng)，資金鏈就不會(huì)破裂。

　　1999年，黃光裕成立了鵬潤(rùn)投資有限公司，總資產(chǎn)約50億元。鵬潤(rùn)投資下屬企業(yè)是國(guó)美電器、鵬潤(rùn)地產(chǎn)、鵬泰投資。

　　從國(guó)美到鵬潤(rùn)，黃光裕實(shí)現(xiàn)著他“左手倒右手”的資本游戲，他連續(xù)兩年從國(guó)美套現(xiàn)，通過注資、收購(gòu)、套現(xiàn)的資本游戲，將天文數(shù)字的財(cái)富從左口袋放到右口袋。

　　但這也可能把他自己送上了資本的不歸路。

　　2007年至今，黃光裕的三個(gè)大動(dòng)作，先是收購(gòu)大中電器，繼而收購(gòu)三聯(lián)商社，隨后入主中關(guān)村股份，似乎都并不成功。

　　在托管大中電器后，國(guó)美曾對(duì)外宣稱大中電器今年的利潤(rùn)將達(dá)到2億元，以36.5億元收購(gòu)價(jià)計(jì)算折算成市盈率高達(dá)18倍。不過，據(jù)道亨證券測(cè)算，目前香港上市的國(guó)美電器市盈率僅為6倍左右，與之間收購(gòu)大中電器的18倍市盈率相比，顯然是吃虧了。

　　對(duì)三聯(lián)商社(600898.SH)的收購(gòu)也虧空嚴(yán)重。為了收購(gòu)三聯(lián)商社，黃光裕通過投資拍賣競(jìng)購(gòu)三聯(lián)商社的股權(quán)，兩次共花費(fèi)6.7億元現(xiàn)金，共獲得19.7%的股權(quán)。而三聯(lián)商社本身的發(fā)展?fàn)顩r并不理想，9家連鎖店，僅有1家自有店面，并且大部分店面租約都接近到期。三聯(lián)商社發(fā)布的今年前三季度報(bào)告，顯示虧損4418.69萬元，并預(yù)告稱今年虧損幅度較去年超過100%。

　　為入主中關(guān)村股份(000931.SZ)，黃光裕通過旗下鵬泰投資收購(gòu)中關(guān)村15%的股權(quán)，之后黃通過旗下鵬泰、鵬澤等公司通過回購(gòu)資產(chǎn)等方式，已累計(jì)向中關(guān)村輸血9.1億元。8月29日，中關(guān)村宣布放棄注資重組的議案。這被看作黃光裕的又一個(gè)潛在巨虧。

　　國(guó)信證券的分析師認(rèn)為，這些并不成功的投資，導(dǎo)致黃光裕在這個(gè)經(jīng)濟(jì)低迷、現(xiàn)金為王的時(shí)期里并沒有手握更多的現(xiàn)金，黃的資金鏈王國(guó)有可能已經(jīng)面臨斷裂危險(xiǎn)。

　　前途未卜

　　另有消息指出，此次黃光裕被拘不僅涉嫌操縱股市，更牽涉到商務(wù)部前官員郭京毅案，郭案中多個(gè)被查官員都供出黃光裕曾向其行賄。

　　早在2006年，因涉原中國(guó)銀行北京分行行長(zhǎng)牛忠光一案，黃俊欽、黃光裕兄弟在中行北京分行一批總額13億元的違法違規(guī)貸款，曾被公安部請(qǐng)走協(xié)助調(diào)查，后涉險(xiǎn)過關(guān)。兩人當(dāng)時(shí)均未受到公安部門拘押。此次能否像2006年一樣有驚無險(xiǎn)，尚未可知。

　　11月24日上午，國(guó)美電器在北京總部召開了一次小范圍的新聞發(fā)布會(huì)，公司新聞發(fā)言人何陽(yáng)青強(qiáng)調(diào)說，公司經(jīng)營(yíng)管理如常，國(guó)美與供應(yīng)商的關(guān)系不會(huì)受到傳聞?dòng)绊�。家電銷售行業(yè)人士稱，“從聲明中提及國(guó)美是一家獨(dú)立的上市公司可以看出，國(guó)美有意撇清與黃光裕的關(guān)系”。

　　國(guó)美電器在發(fā)給媒體的聲明中附了諸多廠商的聯(lián)名表態(tài)，包括海爾、格蘭仕、創(chuàng)維、康佳、美的等諸多高管。上述家電制造商表示，與國(guó)美電器合作一切正常。

　　該人士認(rèn)為：“如果這次黃光裕出事，不論是政府還是企業(yè)，都極有可能將黃光裕與國(guó)美盡力撇開，畢竟國(guó)美倒閉對(duì)社會(huì)沒有好處�！� ★