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　　巴菲特說(shuō)：投資的第一條原則是：永遠(yuǎn)不要虧損；第二條：永遠(yuǎn)記住第一條。經(jīng)過(guò)這輪股市大跌，很多人對(duì)這句話有了更深刻的理解，但是，有沒(méi)有保證不虧損的投資品種？部分轉(zhuǎn)債就有這樣的特征，今天我們就談?wù)勣D(zhuǎn)債的安全系數(shù)。

　　首先確保本金不虧

　　前面幾期我們重點(diǎn)談的是轉(zhuǎn)債如何獲利，特別是一些保護(hù)條款有利于投資者，如股價(jià)下跌，轉(zhuǎn)股價(jià)可以向下修正，轉(zhuǎn)債獲利機(jī)會(huì)也大大增加。

　　但是，即使這樣也不能保證一定獲利。按轉(zhuǎn)股價(jià)修正條款理解，初始轉(zhuǎn)股價(jià)向下修正只有一次，我們假設(shè)某轉(zhuǎn)債在存續(xù)期間(一般為5年)修正了一次轉(zhuǎn)股價(jià)，而此后由于種種原因，該股股價(jià)繼續(xù)大幅下跌，但轉(zhuǎn)股價(jià)已經(jīng)無(wú)法再次向下修正，如果該股價(jià)格不能上漲到轉(zhuǎn)股價(jià)之上，那么，轉(zhuǎn)債很難獲利。

　　這種情況并非不可能，因此，我們不得不考慮投資轉(zhuǎn)債的安全性問(wèn)題，假如我們無(wú)法獲得較好收益，那么，我們首先應(yīng)該保證本金不虧損。而現(xiàn)在部分轉(zhuǎn)債就具有這樣的功能。

　　持有到期拿回本金

　　如果市場(chǎng)糟糕到5年里上漲30%的機(jī)會(huì)也沒(méi)有，那么，現(xiàn)在部分低價(jià)轉(zhuǎn)債持有到期至少可以保證本金不會(huì)虧損。因?yàn)檗D(zhuǎn)債不轉(zhuǎn)股，和單純的債券沒(méi)有本質(zhì)的差異，債券和股票最大的區(qū)別是：債券到期要還本付息，就是說(shuō)100元面值的債券到期本金是可以拿回來(lái)的。而股票無(wú)法退給公司，只能轉(zhuǎn)讓，而轉(zhuǎn)讓價(jià)格波動(dòng)幅度很大，誰(shuí)也不敢說(shuō)買入的價(jià)格能保證一定不虧。

　　債券就不同了，有個(gè)價(jià)格底線，現(xiàn)在部分轉(zhuǎn)債就具備了這樣的特征。比如，昨天南山轉(zhuǎn)債(110002)100.5元，到期贖回105元，加上每年利息共獲得111.7元，稅后大約是109.36元；五洲轉(zhuǎn)債(110368)105.5元，到期贖回105元，加上利息總共獲得111.4元，稅后109.12元；山鷹轉(zhuǎn)債(110567)104.59元，到期加上歷年利息總共可獲114元，稅后為111.2元；柳工轉(zhuǎn)債(125528)106.39元，到期110元，加上利息總共為118.2元，稅后114.56元；海馬轉(zhuǎn)債(125572)108.62元，到期贖回106元，加上利息共114元，稅后111.2元；唐鋼轉(zhuǎn)債(125709)103.29元，到期贖回110元，加上利息共117元，稅后113.6元。

　　這幾個(gè)轉(zhuǎn)債以昨天收盤價(jià)計(jì)算，如果持有到期，完全可以保證本金不虧，并略有小賺。如南山轉(zhuǎn)債可以獲得稅后8.8%的收益，平均年收益率1.76%；唐鋼轉(zhuǎn)債可以獲得稅后9.98%的收益，平均年收益率為1.996%，當(dāng)然這個(gè)收益率低于目前定期存款的收益率，但高于活期存款利息。

　　做好防守下進(jìn)行進(jìn)攻

　　綜合起來(lái)看，目前一些價(jià)格較低的轉(zhuǎn)債具有極高的投資價(jià)值，首先是基本可以保證本金安全，最壞的打算持有5年到期拿回本金和一點(diǎn)利息。在保證本金安全的基礎(chǔ)上，追求較高的收益率，由于能調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)等有利投資者的條款，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，轉(zhuǎn)債獲得30%收益的概率較高。

　　從收益上看，轉(zhuǎn)債的收益也許不及一些股票高，但是，從安全性看，卻是任何一只股票無(wú)法比擬的。很多股民對(duì)10%到30%的收益看不上眼，但其實(shí)，投資最重要的是保持長(zhǎng)期盈利，而不在于每次獲利的高低，只要不虧損，即使每次獲得小利，長(zhǎng)期累積下來(lái)最終必然是大贏家。從這個(gè)角度看，轉(zhuǎn)債的確是一個(gè)較好的投資品種。(記者 連建明)