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　　“元旦前有貨幣基金收益率接近8%，元旦后卻只有0.4%！”貨幣基金史上最大幅度收益波動(dòng)發(fā)生在2009年元旦前后，最大波動(dòng)幅度接近20倍。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，在貨幣基金收益率波動(dòng)背后是巨額套利資金元旦前后的進(jìn)出，涉及資金量以千億元計(jì)算，部分基金公司2009年元旦前將浮盈“兌現(xiàn)殆盡”，助長了巨額資金的瘋狂套利行為。

　　逼近活期存款收益

　　據(jù)悉，2009年元旦前貨幣基金還是投資者追捧的品種，2008年第四季度貨幣基金還剛剛創(chuàng)下歷史最高季度收益，天相統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，貨幣基金去年四季度算術(shù)平均年化收益率達(dá)到了4.92%，而此前最高收益率是2007年第四季度的年化收益率4.49%。

　　元旦過后，貨幣基金收益率直線下降，從整體收益率來看，51只貨幣基金算術(shù)平均7日年化收益率已經(jīng)下降到1.5%左右，只有不到2008年第四季度收益率的1/3，2009年1月14日和23日貨幣基金的算術(shù)平均7日年化收益率低于1.5%。

　　其實(shí)，更受業(yè)界關(guān)注的是單只貨幣基金元旦前后收益率差異。某貨幣基金2008年四季度的萬份收益達(dá)到193.9元，年化收益率達(dá)到7.76%，是所有貨幣基金收益率最高的一個(gè)；今年1月1日到23日該基金的萬份收益只有2.79元，7日年化收益率維持在0.4%上下，最低在1月19日只有0.383%，不到去年第四季度該基金收益率的1/20。

　　從絕對收益率來看，部分貨幣基金收益率十分接近于活期存款收益，對銀行儲(chǔ)戶的吸引力也大大降低。某貨幣基金2009年1月22日的7日年化收益率只有0.369%，比0.36%的活期存款收益率僅僅高出0.009%，相當(dāng)于1萬元一年只能多出9毛錢。

　　套利資金規(guī)模超千億

　　為何偏偏在2009年元旦前后貨幣基金出現(xiàn)如此巨幅的收益波動(dòng)？利率環(huán)境是導(dǎo)致收益波動(dòng)的大背景。

　　去年“十一”過后，銀行間市場央票收益率大幅下降，讓貨幣基金持有的央票和短期債券價(jià)格大幅上揚(yáng)，使貨幣基金手中持有的債券出現(xiàn)較大規(guī)模的浮盈，貨幣基金不斷兌現(xiàn)這些浮盈才帶來了四季度收益率飆升。1年期央票收益率從4%下降到1.5%，相當(dāng)于1年期央票價(jià)格上漲2.5%左右。

　　貨幣基金收益率的飆升引來了機(jī)構(gòu)套利資金的關(guān)注。最新公布的2008年四季報(bào)顯示，貨幣基金份額增長達(dá)到2260.29億份，成為份額增長最大的一個(gè)基金品種。一位熟悉貨幣基金持有人機(jī)構(gòu)的專家表示，貨幣基金新增資金中以機(jī)構(gòu)套利資金為主。

　　就在2009年貨幣基金收益率大降之時(shí)，機(jī)構(gòu)套利資金也在瘋狂撤離低收益貨幣基金。某債券研究員表示，對可以參與銀行間市場的機(jī)構(gòu)來說，1日回購利率相當(dāng)于機(jī)構(gòu)的“活期存款利率”，收益率約為1%，因此低于該收益率的貨幣基金對機(jī)構(gòu)套利資金已沒有任何吸引力。

　　兌現(xiàn)“浮盈”助長套利行為

　　在千億巨額資金套利貨幣基金時(shí)，基金公司的行為也是造成收益率巨幅波動(dòng)的重要原因。

　　限制大額申購是2008年第四季度貨幣基金普遍采用的防止大資金套利的重要工具，但不同基金公司的具體措施差別很大，有的甚至在2008年11月或12月完全取消了申購限制，讓機(jī)構(gòu)套利資金可以自由申購，做大基金公司貨幣基金和總基金規(guī)模。

　　公告顯示，貨幣基金的大額申購限制有的設(shè)定為20萬或50萬，有的設(shè)定為100萬或500萬，甚至有的設(shè)定為1000萬，設(shè)定限制規(guī)模前后相差50倍。消息人士透露，套利資金其實(shí)可以通過多帳戶或者多日申購來規(guī)避大額申購限制，基金公司希望做大貨幣基金規(guī)模，對這樣的申購也會(huì)“默許”。

　　和限制大額申購相比，部分貨幣基金2009年元旦前幾乎將全部“浮盈”兌現(xiàn)，更是助長了機(jī)構(gòu)的套利行為。

　　本報(bào)統(tǒng)計(jì)顯示，大批貨幣基金2008年最后一周大幅兌現(xiàn)浮盈，最少有10只基金去年最后一周的7日年化收益率高于10%。業(yè)內(nèi)人士分析，如果基金公司的“浮盈”部分延后到2009年上半年兌現(xiàn)，那么貨幣基金收益率就不會(huì)有如此大的波動(dòng)，也不會(huì)有如此大規(guī)模的套利資金元旦前后進(jìn)出貨幣基金。(記者 木 魚)