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　　本周二，上證綜指下跌354點(diǎn)，跌幅達(dá)7.22%；深成指下跌1215點(diǎn)，跌幅為7.06%，兩市約有800只A股跌停�！笆袌�(chǎng)的反應(yīng)過(guò)激了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)還沒(méi)有出現(xiàn)，牛市的根基還在�！被�金投資人士如此表示。

　　基金業(yè)內(nèi)人士提醒說(shuō)，雖然長(zhǎng)期牛市格局未變，但短期內(nèi)要密切關(guān)注基金的申購(gòu)贖回情況。如果基金出現(xiàn)較大規(guī)模的凈贖回，那么有可能意味著短期內(nèi)人氣渙散，市場(chǎng)震蕩會(huì)明顯加劇。這也是他們近期最擔(dān)心的事情。“不過(guò)，我們呼吁投資者保持鎮(zhèn)靜。”

　　基金投資人士表示，跟風(fēng)殺跌贖回基金往往被證明割在“地板”上。

　　申購(gòu)贖回情況正常

　　“最近贖回的情況比較正常。雖然市場(chǎng)連續(xù)暴跌，但是贖回量并不大�！被�金業(yè)人士表示，基金的申購(gòu)贖回一直比較正常，期間有小額贖回，但規(guī)模不大。而且，本周一上證綜指跌破5000點(diǎn)之后，很多外圍資金開始申購(gòu)基金抄底，其中不乏保險(xiǎn)公司這樣的機(jī)構(gòu)投資者。值得注意的是，經(jīng)過(guò)滬深股市的大跌后，場(chǎng)外資金申購(gòu)的熱情似乎有所消退，周一申購(gòu)基金的那部分勇敢的資金已經(jīng)陷入套牢近10%的狀態(tài)，所以申購(gòu)量很少。

　　基金業(yè)人士無(wú)一例外地對(duì)申購(gòu)贖回情況保持高度警惕。在他們看來(lái)，這是短期內(nèi)唯一需要關(guān)注的因素。形成鮮明對(duì)照的是，他們對(duì)于基本面的情況倒并不是十分擔(dān)心。富國(guó)基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)陳繼武認(rèn)為，必須看到當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面并沒(méi)有發(fā)生大的改變。中國(guó)宏觀調(diào)控措施和美國(guó)正采取的財(cái)政政策之間有著本質(zhì)的區(qū)別，因?yàn)閺哪壳扒闆r看，中國(guó)是在主動(dòng)地調(diào)控經(jīng)濟(jì)，而美國(guó)是在被動(dòng)地刺激經(jīng)濟(jì)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，雖然短期內(nèi)贖回情況沒(méi)有惡化，但也要保持高度關(guān)注。因?yàn)槭袌?chǎng)非理性殺跌可能不斷增加。如果贖回量陡然放大，將迫使基金賣出藍(lán)籌準(zhǔn)備現(xiàn)金，這無(wú)疑將使市場(chǎng)的基石——藍(lán)籌價(jià)格進(jìn)一步下陷，而這將再度造成市場(chǎng)恐慌性心理的擴(kuò)散，最后形成贖回——賣出股票——市場(chǎng)下跌——再次大規(guī)模贖回的惡性循環(huán)。

　　震蕩市基金加強(qiáng)波段操作

　　分析人士指出，出現(xiàn)當(dāng)前這樣的大幅震蕩，將會(huì)進(jìn)一步促使基金強(qiáng)化波段操作的思路。翻閱基金2008年的投資策略報(bào)告可發(fā)現(xiàn)，震蕩是出現(xiàn)頻率最高的詞語(yǔ)。即使是規(guī)模超過(guò)2000億元的龍頭基金公司，也提出階段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)更為重要，應(yīng)該追求時(shí)點(diǎn)選擇和輪動(dòng)操作。甚至有基金經(jīng)理提出今年要“上去敢賣、下來(lái)敢買”這樣典型的波段操作思路。

　　他們的邏輯在于，今年投資將面臨更多的不確定性因素。而且，不同于以往，很多方向性的變化有待明朗，如次貸危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)、通脹趨勢(shì)、國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策等。此外，2008年國(guó)內(nèi)投資者心理也會(huì)大幅波動(dòng)，在高估值的情況下，投資者對(duì)負(fù)面沖擊變得十分敏感，這些都將導(dǎo)致市場(chǎng)的震蕩加劇。因此，南方等基金管理公司提出，比較現(xiàn)實(shí)的做法是長(zhǎng)短結(jié)合、相機(jī)抉擇。“長(zhǎng)”意味著一些中長(zhǎng)期的選股原則和行業(yè)配置主線不變；“短”則是控制風(fēng)險(xiǎn)，在設(shè)定估值底線的前提下，適度參與主題投資和板塊熱點(diǎn)，結(jié)合倉(cāng)位控制、時(shí)點(diǎn)選擇和輪動(dòng)操作，追求風(fēng)險(xiǎn)匹配下的超額收益。(易非）