“羊群行為”引致股市“追漲殺跌”
似乎以機(jī)構(gòu)投資者為交易主體的中國(guó)股市，仍然受其背后大眾投資者的驅(qū)使。新“股民”、“基民”們不成熟的投資心理和投資行為左右下的股市一定會(huì)表現(xiàn)出大幅震蕩的走勢(shì)
經(jīng)過(guò)農(nóng)歷新年一周的休市后，當(dāng)投資者滿懷期待想繼續(xù)股市的滿目飄紅時(shí)，隨即的2月27日，上證綜指急跌268.81點(diǎn)、以創(chuàng)中國(guó)股市十年來(lái)的單日最大跌幅8.84%狂瀉，令國(guó)內(nèi)外投資者體會(huì)到坐過(guò)山車(chē)似的驚心動(dòng)魄。于是乎，關(guān)于中國(guó)股市已是影響國(guó)際股票市場(chǎng)的重要力量，中國(guó)股市已經(jīng)嚴(yán)重泡沫化等言論四起。究竟是誰(shuí)在舞動(dòng)2007年中國(guó)股市的紅綠旗？
2007年的股市面臨更多的理性
2007年的股票市場(chǎng)是在經(jīng)歷了2006年瘋狂上漲后的股票市場(chǎng)，股票市場(chǎng)上的上市公司是歷經(jīng)股權(quán)分置改革和公司治理結(jié)構(gòu)強(qiáng)化后的上市公司，股票市場(chǎng)的投資者也再不是以散戶為主要投資主體，取而代之的是以高素質(zhì)專業(yè)投資人才為集體團(tuán)隊(duì)的機(jī)構(gòu)投資者，不僅有國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者，還有引進(jìn)的戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者(QFII)等等。這一系列的變化意味著2007年的市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)面臨更多的理性。
新“股民”、“基民”的“羊群行為”引致股市“追漲殺跌”，上演股市震蕩
然而，2007年的股市畢竟是在2006年累計(jì)大漲之后的股市。在沉寂了4年之后的中國(guó)股民艱難地迎來(lái)了股市的又一次上漲。這種沉寂之后的爆發(fā)自然具有“絕地反擊”的特征。這使得已經(jīng)有了些財(cái)富積累的普通公眾開(kāi)始大規(guī)模地涌入股市，成為新“股民”、新“基民”。哪怕是2月27日的暴跌之后，28日新開(kāi)戶的“股民”、“基民”仍然大幅增加。這些新“股民”、“基民”們面對(duì)來(lái)得太快、太急的股市行情，尚來(lái)不及弄懂什么是股票、什么是股票型基金、什么是貨幣型基金，更談不上切身體驗(yàn)股票市場(chǎng)上的“賬面富貴”、“割肉”等等一切必要的復(fù)雜情感，就已經(jīng)置身“股�！�。所以，似乎以機(jī)構(gòu)投資者為交易主體的中國(guó)股市，仍然會(huì)受其背后大眾投資者的驅(qū)使。從這個(gè)角度上看，整個(gè)市場(chǎng)的股票價(jià)格勢(shì)必受到新“股民”、“基民”們不成熟的投資心理和投資行為的深刻影響。在這種投資心理左右下的股市一定會(huì)表現(xiàn)出大幅震蕩的走勢(shì)。
導(dǎo)致這種投資心理的另一個(gè)原因就是2007年的股市已經(jīng)是承接2006年大幅上漲之后的新高3000點(diǎn)附近，而不是2006年年初的1100多點(diǎn)。這些新“股民”、“基民”，天天看著自己的股票市值、基金市值不斷刷新就心花怒放，而一旦有下跌就忍不住心痛，為了保住已有的收益便趕緊拋售。而由“羊群行為”引致的股票市場(chǎng)的“追漲殺跌”自然而然就會(huì)上演。
眾多因素支持中國(guó)股市總體向好
股票市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，判斷股票市場(chǎng)總體走勢(shì)的依據(jù)仍依賴于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總體表現(xiàn)。3月5日在十屆全國(guó)人大5次會(huì)議上的政府工作報(bào)告中，溫家寶總理再次重申，要繼續(xù)大力發(fā)展資本市場(chǎng)，構(gòu)建多層次金融市場(chǎng)體系。從中長(zhǎng)期來(lái)看，這些利好政策將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，有利于A股市場(chǎng)行情的延續(xù)。截至2006年底，滬深兩市共有上市公司1434家，總市值90599億元，股票市值與GDP的比率由股權(quán)分置改革前的17.7%提高到目前的44%。但這與發(fā)達(dá)國(guó)家股票市場(chǎng)的份額相比仍相去甚遠(yuǎn)。目前美國(guó)市場(chǎng)股票市值是GDP的1.38倍、英國(guó)市場(chǎng)為1.66倍，法國(guó)市場(chǎng)為1.13倍；即使與新興國(guó)家的股市相比，我們的比例也還是偏低，韓國(guó)股票市值占當(dāng)年GDP的比重為100.25%，印度為99.23%，巴西為81.19%。從這個(gè)角度看滬深股市發(fā)展?jié)摿σ廊痪薮蟆?/p>
2006年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)不僅增長(zhǎng)速度保持了10.7%的高水平，而且經(jīng)濟(jì)效益大幅度提高，企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)到31%，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些突出矛盾和問(wèn)題有所緩解。預(yù)計(jì)2007年中國(guó)GDP有望維持在9.5%以上。與此同時(shí)，股權(quán)分置改革基本完成，新的《公司法》、《證券法》正式實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板即將問(wèn)世，人民幣匯率穩(wěn)步升值，兩稅合一等都是支持中國(guó)股市總體向好的基本因素。
經(jīng)驗(yàn)表明，奧運(yùn)會(huì)舉辦國(guó)的股票指數(shù)在奧運(yùn)年之前均增長(zhǎng)
2007年處于2008奧運(yùn)年的醞釀階段，在過(guò)去11屆奧運(yùn)會(huì)中，舉辦國(guó)的股票指數(shù)在奧運(yùn)年之前的12個(gè)月里平均增長(zhǎng)25%。在最近舉行的6屆奧運(yùn)會(huì)中，所有舉辦國(guó)的股票市場(chǎng)在奧運(yùn)會(huì)之前的一年都取得了收益，其中韓國(guó)(1988年)、希臘(2004年)和美國(guó)(1996年)三屆奧運(yùn)會(huì)股票指數(shù)的增長(zhǎng)分別達(dá)到了90%、29%和33%。(劉沛 暨南大學(xué)金融系金融研究所副教授、博士)
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