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　　如何加強風(fēng)險控制不要被創(chuàng)業(yè)板的熱浪灼傷才是最大考驗

　　炙手可熱的創(chuàng)業(yè)板就在眼前，我們看到，不論機構(gòu)投資者，還是個人投資著都在為即將登場的創(chuàng)業(yè)板積極備戰(zhàn)，希望能夠分享一場財富盛宴。然而，我們知道，創(chuàng)業(yè)板最重要的特點就是上市企業(yè)規(guī)模小，既有高成長的潛在機會，也隱藏著經(jīng)營不穩(wěn)定、市場波動大的風(fēng)險。在各路投資者摩拳擦掌的時候，如何加強風(fēng)險控制不要被創(chuàng)業(yè)板的熱浪灼傷？才是對他們最大的考驗。

　　在招商證券的這家營業(yè)部的開戶大廳，記者注意到一位投資者正在電腦上答題。

　　記者：“這是什么？”

　　投資者：“它是指風(fēng)險測試自己填是吧�！�

　　記者：“你打算拿家庭資產(chǎn)的多少進行投入？”

　　投資者：“10%30%�！�

　　實際上，和主板相比，創(chuàng)業(yè)板的開戶要求更嚴格。通常客戶首先要進行一個風(fēng)險測試。

　　國信證券紅嶺中路營業(yè)部副總經(jīng)理劉英霞：“做完風(fēng)險測評，如果40分以下的，他屬于保守型的和保本型，我們就會勸他，慎重開通創(chuàng)業(yè)板，他如果考慮還要開通，我們就再讓他簽，如果投資經(jīng)驗兩年以下的他就簽個風(fēng)險提示書，兩年以上的他也要(簽)不同的風(fēng)險提示書。”

　　為什么創(chuàng)業(yè)板要設(shè)置更高的開戶門檻，需要對投資者進行更多的風(fēng)險提示呢？在招商證券的林曉勇看來，這是因為創(chuàng)業(yè)板股票的股價波動幅度比主板的更大。根據(jù)深交所的相關(guān)規(guī)定，即將推出的創(chuàng)業(yè)板漲跌幅為20%，遠遠大于滬深主板市場10%的漲跌幅限制。

　　招商證券私人客戶部經(jīng)理林曉勇：“比如我們的門戶網(wǎng)站在美國納指上市，一度跌去市值的95%，就100塊錢投資進去可能只剩下5塊多錢了，但是后面他又漲了好幾十倍上去，這種巨幅的波動會給心理上造成巨大的壓力，也可能會給你帶來很大的損失�！�

　　而在大成基金投資總監(jiān)劉明看來，創(chuàng)業(yè)板的股價波動大，一方面是因為股票流通盤小，容易被操縱，更重是因為創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)通常成立時間比較短，經(jīng)營不穩(wěn)定。既有可能出現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)性增長的情況，也可能因為產(chǎn)品周期短等問題，出現(xiàn)突然的經(jīng)營風(fēng)險。

　　大成基金公司投資總監(jiān)劉明：“因為創(chuàng)業(yè)板的公司，畢竟初創(chuàng)期，他在市場的占有率可能也不是非常高，然后企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模也是相對比較小，在這種情況下，他未來的能不能成長成為一個大公司，它是有不確定性�！�

　　對于投資創(chuàng)新型中小企業(yè)帶來的酸甜苦辣，深圳創(chuàng)新投資集團董事長靳海濤感受深刻。

　　深圳創(chuàng)新投資集團董事長靳海濤：“十年來我們投資了220多家企業(yè)，已經(jīng)在全球14個資本上上市了38家，那么這個屏就是顯示了我們部分的上市的企業(yè)�！�

　　記者：“那這上市的企業(yè)給你帶來的收益怎么樣？”

　　靳海濤：“年平均36%，高的都在有50倍以上，但是上市的不一定都賺錢，那我上市也有賠錢�！�

　　靳海濤所在的深圳創(chuàng)新投資集團是國內(nèi)最大的創(chuàng)投公司，主要投資于創(chuàng)新性中小企業(yè)，他告訴記者，盡管經(jīng)過了一層又一層嚴格的把關(guān)，但實際上，他們投資的企業(yè)也有很多是失敗的。比如在企業(yè)的創(chuàng)業(yè)中期進行投資的，大約只有一半是成功的，正是由于這些新興企業(yè)的未來不確定性較大，所以我國創(chuàng)業(yè)板的退市制度與主板相比將更加嚴格。

　　林曉勇：“主板市場也有公司退市的風(fēng)險，但是它有ST，星號STPT等多層次的提醒你，但是在創(chuàng)業(yè)板市場中間，它可能，你不能及時公布你的財務(wù)報表，可能你的公司在一段時間凈資產(chǎn)為負數(shù)，可能你的財務(wù)，會計師事務(wù)所給你出具了否定的財務(wù)會計快報，交易所都有權(quán)利叫你去退市，他并沒有更多的層次讓你來選擇�！�

　　退市就意味著血本無歸。而對于投資者來說，這才是創(chuàng)業(yè)板最大的風(fēng)險。

　　投資者潘阿姨：“碰上這個，那你可能連那個買進的保證金都沒有了�！�

　　記者：“血本無歸了？”

　　投資者潘阿姨：“對，所以這個風(fēng)險大就大在這里�！�

　　實際上，創(chuàng)業(yè)板上市公司的退市比例遠遠大于主板。1995～2007年，NASDAQ和加拿大TSX-V的退市公司數(shù)量甚至超過了同期新上市公司的數(shù)量，而韓國KOSDAQ、臺灣OTC和英國AIM的退市公司也達到新上市公司數(shù)量的一半左右。在創(chuàng)業(yè)板遭遇重創(chuàng)的2000年到2002年，隨著網(wǎng)絡(luò)股的破滅，納斯達克原本5000多家上市公司中有2000多家灰飛煙滅。那么對于中小投資者來說，又該如何參與創(chuàng)業(yè)板市場的投資呢？

　　深圳市金中和投資管理有限公司投資總監(jiān)鄧繼軍：“作為中小投資者，應(yīng)該根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力，圈定一個自己投資于創(chuàng)業(yè)板市場的上線，比方說20%或30%�！�

　　招商證券資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理申衛(wèi)國：“單個企業(yè)來講他可能是高風(fēng)險高利潤，但對一個投資者來講，他有可能就是一個0和1的一個概率，他的風(fēng)險承受能力是比較差的，因此我們認為，中小投資者把錢交給專業(yè)的投資者來講的話，應(yīng)該來講是更適宜的一個方式�！�

　　半小時觀察：熱浪中警惕風(fēng)險

　　1971年，美國納斯達克成立，成為創(chuàng)業(yè)板踏上資本市場的標志。IBM、思科、微軟、英特爾、蘋果、戴爾，一大批讓世界為之側(cè)目的高科技企業(yè)如雨后春筍般登臺亮相�？梢哉f，沒有納斯達克，就不會有美國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展，和上世紀九十年代美國經(jīng)濟的輝煌。

　　1997年亞洲金融危機爆發(fā)后，遭受重創(chuàng)的韓國通過設(shè)立科斯達克創(chuàng)業(yè)板，實現(xiàn)經(jīng)濟成功轉(zhuǎn)型，三星電子正是通過在創(chuàng)業(yè)板市場的持續(xù)融資，最終在規(guī)模上超越了老對手日本索尼。

　　種種經(jīng)驗表明，成功的創(chuàng)業(yè)板不僅是投資者的盛宴，也是經(jīng)濟實現(xiàn)跨越式發(fā)展的跳板。對處于金融危機重災(zāi)區(qū)的國內(nèi)中小企業(yè)尤其是這樣。我們欄目多次關(guān)注過中小企業(yè)的融資困境，創(chuàng)業(yè)板的推出讓中小企業(yè)可以直接在資本市場融資而不單單依賴銀行，這不但有利于企業(yè)生存發(fā)展，更重要的是為中國經(jīng)濟增長的模式轉(zhuǎn)變提供了一個平臺，讓富有創(chuàng)造力和生命力的中小企業(yè)成為一個新的主力軍。

　　創(chuàng)業(yè)板需要熱度，一個成功的創(chuàng)業(yè)板離不開熱度，但是作為投資者，也要注創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險，我們注意到，監(jiān)管部門和深交所為了防止創(chuàng)業(yè)板的過度爆炒進行了種種制度上的設(shè)計，實際上就像我們前面所說的，一個良好的制度設(shè)計，就應(yīng)該在保護投資者利益和增強市場活力之間保持平衡，而創(chuàng)業(yè)板對整體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整作用才能充分發(fā)揮出來，不但分享蛋糕，還能創(chuàng)造更大的蛋糕。