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　　加快人民幣離岸中心建設(shè)

　　德意志銀行地區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師馬駿表示，近年香港致力發(fā)展成人民幣離岸中心，而人民幣債券市場(chǎng)是其中重要一環(huán)。

　　馬駿認(rèn)為，香港要發(fā)展成為人民幣離岸中心大概分為三個(gè)階段：

　　第一階段是第一至第三年，主要是為滿足由于人民幣貿(mào)易結(jié)算而流入香港的人民幣流動(dòng)性，創(chuàng)造一個(gè)在“本地回流”的機(jī)制，主要包括逐步開發(fā)人民幣存款業(yè)務(wù)、人民幣貿(mào)易信貸、人民幣銀行間拆借和人民幣回購(gòu)業(yè)務(wù)，并允許更多的內(nèi)地和香港機(jī)構(gòu)發(fā)行人民幣債券。

　　第二個(gè)階段可能是第三至第六年，預(yù)期屆時(shí)內(nèi)地人民幣利率市場(chǎng)自由化已取得進(jìn)展(如存貸款利率開放)，香港的人民幣存款余額也有明顯上升(如達(dá)到3000億元以上，目前為600億元)，應(yīng)考慮提升香港人民幣利率市場(chǎng)的流通性、有效性和融資功能，并適度松動(dòng)人民幣匯率市場(chǎng)的限制。

　　第三個(gè)階段可能是第六至第十年，估計(jì)屆時(shí)人民幣匯率彈性已增強(qiáng)，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)對(duì)匯率波動(dòng)承受能力加大，合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)已占內(nèi)地資本市場(chǎng)相當(dāng)份額(如5%至10%)，境內(nèi)資本項(xiàng)管制已明顯放松，就應(yīng)進(jìn)一步開放境外人民幣匯率市場(chǎng)，對(duì)資本項(xiàng)交易開放。

　　媒體認(rèn)為：

　　在港發(fā)行人民幣國(guó)債有助狙擊“熱錢”

　　財(cái)政部將在香港發(fā)行60億元人民幣國(guó)債的消息引起了香港和國(guó)外媒體的廣泛關(guān)注。

　　香港《大公報(bào)》的文章指出，在香港發(fā)行人民幣國(guó)債，建立境外人民幣債券市場(chǎng)，促使人民幣成為國(guó)際投資載體，將推動(dòng)人民幣在周邊國(guó)家和地區(qū)的結(jié)算和流通，推動(dòng)人民幣的區(qū)域化進(jìn)程，促進(jìn)人民幣逐漸成為亞洲貨幣，是人民幣國(guó)際化的一個(gè)重要步驟。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的文章指出，如果人民幣要成為一種真正的全球貨幣，發(fā)展一個(gè)海外債券市場(chǎng)就十分關(guān)鍵，因?yàn)檫@將為海外機(jī)構(gòu)提供一種具有吸引力的持有人民幣的手段。

　　《大公報(bào)》的文章稱，人民幣國(guó)債和人民幣金融債券迅速發(fā)展的可能性很大，在不久的將來(lái)，人民幣債券將是香港金融市場(chǎng)一個(gè)最大宗的債券品種，從而會(huì)為香港帶來(lái)一個(gè)活躍的人民幣債券市場(chǎng)，這自然會(huì)形成人民幣債券的收益率曲線，吸引更多投資人投資人民幣資產(chǎn)。

　　市場(chǎng)預(yù)期，此次發(fā)行的國(guó)債期限以中短期為主，利率等于或稍低于內(nèi)地同期限國(guó)債利率及已在香港發(fā)行的人民幣金融債券利率。香港投資者經(jīng)歷了雷曼倒閉的教訓(xùn)，對(duì)投資產(chǎn)品的安全性要求很高。目前人民幣正處于穩(wěn)定升值趨勢(shì)，而且自次貸危機(jī)以來(lái)，人民幣是利率最高的主要貨幣。因此，人民幣國(guó)債在香港可望受到熱捧。

　　香港《星島日?qǐng)?bào)》發(fā)表社論說(shuō)，當(dāng)香港人民幣債券發(fā)行累積到相當(dāng)規(guī)模，形成活躍的二手市場(chǎng)，配合其他人民幣業(yè)務(wù)，香港將得以成為重要的人民幣離岸交易中心，進(jìn)一步鞏固國(guó)際金融中心地位。據(jù)悉，在人民幣區(qū)域化、國(guó)際化的進(jìn)程中，建立離岸市場(chǎng)十分重要，而人民幣國(guó)債在香港發(fā)行，正是在香港建立離岸市場(chǎng)的重要一步。人民幣國(guó)債在港發(fā)行，增加了香港的債券種類，推動(dòng)了香港加快形成人民幣債券市場(chǎng)，增大人民幣離岸業(yè)務(wù)，對(duì)推進(jìn)香港發(fā)展離岸人民幣金融中心有重要意義，有利于拓展香港的金融業(yè)和國(guó)際金融中心功能。

　　香港《東方日?qǐng)?bào)》的財(cái)經(jīng)評(píng)論還指出，此舉對(duì)國(guó)家的作用還在于具有短期功能，就是將“熱錢”阻截在境外。國(guó)際炒家為獲得收息及享受人民幣升值的得益，借道涌入內(nèi)地尋找人民幣計(jì)價(jià)的投資產(chǎn)品，當(dāng)香港有人民幣國(guó)債交易時(shí)，國(guó)際“熱錢”就有更安全便捷的市場(chǎng)平臺(tái)。

　　不過(guò)，路透社及《香港經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》等媒體也指出，要平穩(wěn)較快達(dá)至上述目標(biāo)，還需要加大國(guó)債在港發(fā)行的數(shù)量、年期與種類，并放寬內(nèi)地企業(yè)來(lái)港發(fā)債；債券買賣途徑與相關(guān)金融工具亦應(yīng)適時(shí)擴(kuò)大，例如國(guó)債可在證券市場(chǎng)上市買賣，形成更活躍的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)。(高云崗肖瑩瑩)