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　　半倉應(yīng)對市場盤局

　　任承德：銀河證券研究所高級(jí)研究員

　　2010年股市仍有上漲空間，理由是支撐股市的基本因素沒有改變。首先就宏觀經(jīng)濟(jì)來說目前依然樂觀。從投資看，去年有很多國家資金并未使用，今年會(huì)繼續(xù)投入，因此基礎(chǔ)設(shè)施投資不會(huì)下滑很多；從消費(fèi)看，中國消費(fèi)大部分是比較穩(wěn)定的變量，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)在2010年可能還會(huì)更多些；從出口看，最近機(jī)械、家電等產(chǎn)品出口都在復(fù)蘇。

　　我們始終認(rèn)為，技術(shù)面服從于基本面，因此正確理解宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和股市政策面是分析判斷的根本。2010年抑制房地產(chǎn)泡沫對房地產(chǎn)、金融和相關(guān)板塊是利空，但房地產(chǎn)資金流入股市則是利多。當(dāng)周末“國十一條”披露時(shí)，股指期貨和融資融券業(yè)務(wù)獲批也同時(shí)見報(bào)，因此近期“壓房地產(chǎn)、托股市、引導(dǎo)流動(dòng)性”應(yīng)是政策的主基調(diào)，也是看多市場的政策支持基礎(chǔ)。因此，總體看目前市場處在極端矛盾的復(fù)雜氛圍中：宏觀經(jīng)濟(jì)基本面利空偏多、政策面穩(wěn)定預(yù)期強(qiáng)烈、流動(dòng)性向好，預(yù)期短期又捉襟見肘，反映在技術(shù)走勢上則是略顯偏多、強(qiáng)制震蕩。而真正給予我們看多預(yù)期的則是公司業(yè)績、分配方案等以及強(qiáng)大的政策支持。

　　據(jù)上述判斷，操作上總體上建議半倉應(yīng)對市場盤局，真正的難點(diǎn)在于選股。由于股指期貨、融資融券的因素，市場依然存在熱點(diǎn)切換的可能性。周一盤口上先是藍(lán)籌股啟動(dòng)題材股蟄伏，藍(lán)籌股下行過程中則題材股重見活躍，說明市場分歧依然較大。筆者認(rèn)為，較為穩(wěn)妥的是對于藍(lán)籌股以低吸為主，題材股則應(yīng)視成交量隨即決定對策。最主要是要密切關(guān)注來自基本面的信息和技術(shù)上的可能突破。

　　此外，在經(jīng)濟(jì)步入穩(wěn)定增長軌道之后，財(cái)政政策的主要著眼點(diǎn)將會(huì)放在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上，水、電、氣等資源品價(jià)格調(diào)整或?qū)⒓铀�，促進(jìn)節(jié)能減排和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，其中東部地區(qū)向西部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、行業(yè)準(zhǔn)入向民間資本開放、東部地區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)以及新產(chǎn)業(yè)政策促進(jìn)都會(huì)加快。

　　增長通脹將并存

　　郭 憲：京華創(chuàng)業(yè)投資經(jīng)理

　　　首先來看油價(jià)有可能會(huì)突破每桶100美元，油價(jià)如果上漲的話，對全球企業(yè)運(yùn)作成本會(huì)有不利的影響。其次，食品通脹的風(fēng)險(xiǎn)可能性更高。全世界不少產(chǎn)糧區(qū)出現(xiàn)干旱的狀況，包括我國的華北、華中地區(qū)，以及印度等國，去年全年出現(xiàn)了40年以來最嚴(yán)重的干旱，降雨量低于過去的35%至40%，原來是糧食出口國的中國和印度去年都沒有辦法成為糧食出口國，反而成為進(jìn)口國。去年全球糧食價(jià)格還不算失控，但今年的狀況卻不然，因?yàn)闊o論是美國、歐洲還是中國、北半球國家遇到了強(qiáng)大的暴風(fēng)雪，土地如果過于寒冷的話，會(huì)延遲農(nóng)作物種植的時(shí)間。所以，糧食通脹可能是今年投資大的風(fēng)險(xiǎn)，有可能會(huì)促使CPI上升。 產(chǎn)能利用率增長情況下，CPI有可能會(huì)超過預(yù)期。

　　步入2010年，新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策陸續(xù)實(shí)施，主要城市房地產(chǎn)市場降溫明顯。對此董紅波認(rèn)為，這次國家調(diào)控房地產(chǎn)分了兩個(gè)方面：一方面是抑制投資需求，另一方面打

　　擊囤地，逼著房地產(chǎn)商加大銷售，使得資金盡快回籠。國家控制房地產(chǎn)是希望把價(jià)格壓下去，但價(jià)格一下跌，開發(fā)商信心可能會(huì)發(fā)生動(dòng)搖，本來有新開工，反而會(huì)壓縮新開工，而新開工收益低于預(yù)期，又會(huì)壓縮新開工量，這會(huì)影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生。

　　房地產(chǎn)今后機(jī)會(huì)怎樣，還要關(guān)注將來的量，關(guān)注將來的政策。這不是要一棍子打死的行業(yè)。從中國房地產(chǎn)開發(fā)狀況以及城鎮(zhèn)農(nóng)村改造來講，這個(gè)行業(yè)需要等待機(jī)會(huì)，但在政策壓力下需要一段時(shí)間�，F(xiàn)在對房地產(chǎn)股價(jià)和政策把握比較難,但是可以預(yù)見的是城鎮(zhèn)化的提速為二三線地產(chǎn)股提供了長期增長空間，一方面住建部表示將大規(guī)模發(fā)展保障房建設(shè)，另一方面二三線城市房價(jià)在城鎮(zhèn)化和地鐵輕軌建設(shè)等有利因素驅(qū)動(dòng)下潛力較大。(張仲超）