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　　日本股災啟示

　　一場看不見硝煙的金融戰(zhàn)役，能讓一個國家的經濟倒退十幾年，甚至陷入長達幾十年的經濟衰退？發(fā)生在上個世紀的美國對日本的金融絞殺大戰(zhàn)的確收到了這樣的戰(zhàn)果。

　　上世紀80年代，日本經濟逐漸步入了繁榮巔峰。日本股市一路狂漲，日經指數(shù)曾沖到38915 點。被日本人稱為"平成景氣"的經濟盛世。

　　1987年10月，美國借紐約股市崩盤的時機，向日本首相中曾根施加壓力，讓日本繼續(xù)下調利率，使日元利率跌到2.5%，引發(fā)大量廉價資本投向股市和房地產。當時東京的股票年成長率高達40% ，房地產甚至超過90%。東京股票市場在3 年之內暴漲了300%，東京一個地區(qū)的房地產總盤以美元計算，超過了當時美國全國的房地產總值。

　　一個巨大的日本金融泡沫開始暴露在國際金融狙擊手們面前。還蒙在鼓里的日本人沒有想到，這場不宣而戰(zhàn)的金融絞殺行動就在此時動手了。

　　美國人先是用大量現(xiàn)金去和日本人賭日經指數(shù)的走向。美國人賭日經指數(shù)暴跌，而讓股市高漲沖昏頭腦的日本人認為根本不可能發(fā)生這種情況。

　　隨后，美國高盛公司把從日本保險業(yè)手中買到的"股指期權"轉賣給丹麥王國；丹麥王國又將其賣給"日經指數(shù)認沽權證"購買者，并承諾在日經指數(shù)下跌時會支付收益。該權證立刻在美國熱賣，大量美國投資銀行紛紛效仿。全球金融界對日本股市看空的氣氛越來越凝重，日本股市再也吃不住勁兒了。

　　2003 年4 月，日本股市最低跌至7607 點。累計跌幅高達63.24%，創(chuàng)造了日本股市歷史上最大的下跌幅度。整個日本的財富縮水了近50%。

　　這一場股災幾乎將日本數(shù)年間積累的財富毀滅殆盡。吉川元忠在《金融戰(zhàn)敗》一書中認為，就財富損失的比例而言，日本1990年金融戰(zhàn)敗的后果幾乎和第二次世界大戰(zhàn)中戰(zhàn)敗的后果相當。從此，日本走上了經濟衰退的厄運之路。

　　新聞背景

　　股指期貨推出進行時

　　2008年2月初，中國證監(jiān)會機構部下發(fā)了"關于印發(fā)《2008年機構監(jiān)管工作要點》和《關于證券公司全面落實基礎性制度、進一步規(guī)范經營行為的通知》的函"。其中明確提出了要適時啟動證券公司融資融券業(yè)務試點，此舉被業(yè)內人士認為是為平穩(wěn)推出股指期貨鋪墊。

　　有評論人士認為，自從1990年中國股市形成以來，一直是缺乏做空機制的單邊市，中國股市的結構性缺陷刺激了牛市畸形發(fā)展。打破這種單邊做多格局的一個有效方法，就是盡快推出具有做空機制的股指期貨。

　　資料

　　股指期貨

　　股指期貨的全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨、期指，是指以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約。雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進行標的指數(shù)的買賣。

　　作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。

　　但股指期貨有別于商品期貨的主要特點是，股指期貨的標的物為特定的股價指數(shù)，而不是真實的標的資產；股指期貨采用現(xiàn)金交割，在交割日通過結算差價用現(xiàn)金來結清頭寸；股指期貨的持有成本主要是融資成本，不存在實物貯存費用，有時所持有的股票還有股利，如果股利超過融資成本，還會產生持有收益；股指期貨對外部因素的反應比商品期貨更敏感，價格的波動更為頻繁和劇烈，因而股指期貨比商品期貨具有更強的投機性。