發(fā)表評論 針對近期市場的“再融資恐懼癥”，業(yè)內(nèi)專家呼吁監(jiān)管層盡快出臺再融資新規(guī)，通過提高上市公司再融資門檻、控制再融資規(guī)模、嚴格募集資金使用信息披露等措施，提高上市公司募集資金使用效率，防止市場出現(xiàn)惡性圈錢或者非理性的融資行為。
控制好再融資規(guī)模和節(jié)奏
申銀萬國證券高級研究員蔣健蓉認為，近期A股市場大跌雖然不能直接歸結(jié)為中國平安、浦發(fā)銀行等上市公司的再融資計劃，但在大小非解禁高峰來臨的情況下，中國平安等公司的巨額再融資計劃極大提升了市場擴容的心理壓力，在緊縮的調(diào)控背景下會打破了市場資金供求失衡的預期。
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蔣健蓉認為，如果市場機制充分有效的話，監(jiān)管部門不應該過多地去干預，因為《公司法》修改的最大精神就是尊重企業(yè)自治，如果企業(yè)融資不當，市場可以“用腳投票”。但在目前投資者尚不成熟理性的階段，作為監(jiān)管層應該出面維護證券市場的穩(wěn)定與發(fā)展。
蔣健蓉建議，一是要正確看待股權(quán)分置改革的影響，股改不能從根本上解決上市公司治理的問題；二是要夯實市場基礎(chǔ)，充分發(fā)揮市場機制，尤其要充分發(fā)揮中介機構(gòu)的作用，提高中介機構(gòu)專業(yè)判斷的獨立性；三是引導上市公司采取多樣化的融資方式，大力發(fā)展公司債市場。
廣州證券研究所首席分析師袁季則建議，監(jiān)管層應從兩個方面規(guī)范市場的再融資行為：一是提高上市公司的再融資門檻，嚴格上市公司再融資的項目審核，確保進行再融資的企業(yè)為優(yōu)質(zhì)公司，是市場中的佼佼者；第二，對上市公司的再融資規(guī)模進行控制。
袁季說，作為一種市場化行為，監(jiān)管層不會干涉企業(yè)的融資規(guī)模，但作為再融資的主體，上市公司應該本著項目的可行性和資金回報率最大化的原則，控制好再融資的規(guī)模，切實提高資金的使用效率。從監(jiān)管層的角度出發(fā)，應該結(jié)合市場的承受力，控制好再融資項目的發(fā)行節(jié)奏。
警惕市場非理性融資行為
上海通達資本董事長王中發(fā)認為，股權(quán)分置改革之后，上市公司的管理層與股東之間利益趨于一致，市場惡意圈錢的行為越來越少，但由于我國資本市場的不成熟，市場仍需警惕部分上市公司惡意圈錢和非理性融資行為。
王中發(fā)表示，我國的上市公司特別是國有控股上市公司的管理層都存在持續(xù)性再融資的偏好。國有企業(yè)經(jīng)理人員的自身利益與所在企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模密切相關(guān)，公司規(guī)模越大，個人利益也就越大，因此不論二級市場股價是否跌到合理價值以下，國有控股上市公司的管理層會始終愿意進行再融資。
王中發(fā)認為，在股權(quán)分置改革完成的情況下，大股東通過再融資獲利的市場機制仍然存在。只要股票價格超過該公司的內(nèi)在價值，或大股東自己認為合理的價值區(qū)間，上市公司以市場價格發(fā)行股票就可以讓大股東“不勞而獲”，因為上市公司以超過公司內(nèi)在合理價值的價格發(fā)行股票就意味著現(xiàn)有老股東價值的增加。(盧榮）
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