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    2008年4月9日，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)表的最新《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告預(yù)測(cè)，今明兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將有所減緩，但仍將保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，增長(zhǎng)率可分別達(dá)9．3%和9．5%。 中新社發(fā) 劉懷君 攝

　　中新網(wǎng)7月16日電《香港商報(bào)》7月16日發(fā)表易憲容撰寫(xiě)的文章《下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)可保增長(zhǎng)》說(shuō)，從最近公布的金融資料來(lái)看，下半年中國(guó)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)基本上不會(huì)改變，只不過(guò)會(huì)改變那種投資過(guò)熱、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快的情況。果如是，根本就不用擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入所謂的下行通道。

　　文章摘錄如下：

　　當(dāng)前，無(wú)論是國(guó)際油價(jià)快速飆升、美元貶值不止、美國(guó)次按危機(jī)蔓延，還是內(nèi)地今年以來(lái)的雪災(zāi)、地震，及股市、樓市價(jià)格下跌，都給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了許多不確定因素，特別是國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化、人民幣的升值，從而使得長(zhǎng)期以來(lái)一直快速增長(zhǎng)的出口迅速減少、貿(mào)易順差下降、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩，因此，有人認(rèn)為，隨著內(nèi)地上半年宏觀資料在7月中旬正式公布，預(yù)示已經(jīng)到了對(duì)現(xiàn)有宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整的時(shí)刻。

　　針對(duì)這樣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中央領(lǐng)導(dǎo)人紛紛前往江浙地區(qū)考察調(diào)研。這些調(diào)研針對(duì)今年以來(lái)沿海地區(qū)對(duì)外貿(mào)易企業(yè)出現(xiàn)的困難，領(lǐng)導(dǎo)人到實(shí)地了解當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的情況，了解當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政策對(duì)地方的影響，以便找到一條解決這些對(duì)外貿(mào)易企業(yè)面臨的困難。但是，如果我們從最近公布的金融數(shù)據(jù)來(lái)看，這種擔(dān)心是多余的。

　　2008年6月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為44.31萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.37%，增幅比上年末高0.63個(gè)百分點(diǎn)，比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)；金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為30.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.17%。上半年人民幣貸款增加24525億元，同比少增899億元。而居民貸款少增加2139億元。6月末金融機(jī)構(gòu)外匯貸款余額為2753億美元，同比增長(zhǎng)48.63%，上半年外匯各項(xiàng)貸款增加553億美元，同比多增388億美元。上半年人民幣各項(xiàng)存款增加49649億元，同比多增15774億元。

　　這些資料反映了以下的情況：

　　一是由于M2增長(zhǎng)仍然高于以往央行所提出的目標(biāo)(即16%，今年沒(méi)有這個(gè)指標(biāo))，而其增長(zhǎng)的幅度比上年末有所增長(zhǎng)，所以目前內(nèi)地的流動(dòng)性并沒(méi)有由于所謂的從緊的貨幣政策減少，反之，市場(chǎng)的流動(dòng)性仍然十分充足，只不過(guò)，要看這些流動(dòng)性流向了哪里。

　　二是從銀行貸款的情況來(lái)看，人民幣貸款基本上保持在2007年的水平上，而略有減少，但減少的比重很小。但是，大家要注意的是，2007年是內(nèi)地銀行貸款快速增長(zhǎng)的一年。既然以銀行信貸快速增長(zhǎng)的一年作參照，那么2008年銀行信貸同樣發(fā)放不少。還有，2008年的銀行信貸有幾個(gè)特別的地方。

　　第一，由于從緊的貨幣政策，央行對(duì)商業(yè)銀行的信貸進(jìn)行規(guī)模管制，而且這種信貸管制由1998年以前的年度管制改變?yōu)樵露裙苤�，這就使得商業(yè)銀行另辟蹊徑。2008年，銀行外幣信貸增長(zhǎng)達(dá)到前所未有的程度。上半年外幣貸款多增加了388億元，相當(dāng)于2500多億元，近全部上半年貸款10%。

　　第二，盡管銀行貸款保持在2007年的水平上，但前幾個(gè)月個(gè)人住房消費(fèi)信貸迅速減少，前6個(gè)月個(gè)人貸款減少2139億元。這里，既有2007年個(gè)人利用銀行的金融杠桿大力炒作內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)的因素，也有今年房地產(chǎn)市場(chǎng)變化，投資者進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)減少的因素；遇有利息上升使得不少居民(無(wú)論是投資者還是消費(fèi)者)認(rèn)為資金成本上升，考慮其利率風(fēng)險(xiǎn)而不想進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)。再有內(nèi)地居民對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)改變，個(gè)人住房按揭貸款減少，是目前內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)癥結(jié)所在。

　　第三，中長(zhǎng)期貸款所占的比重較高。這些銀行貸款大量流入城市化的基礎(chǔ)設(shè)施和房地產(chǎn)，對(duì)拉動(dòng)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)作用很大。而且，這一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，城市化及房地產(chǎn)是整個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，只要城市化進(jìn)程及房地產(chǎn)市場(chǎng)投資增長(zhǎng)沒(méi)有改變，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要向下行是不可能的。因此，筆者對(duì)下半年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然持有十分信心，認(rèn)為能夠保持在10%以上的增長(zhǎng)速度上。

　　三是上半年人民幣各項(xiàng)存款增加49649億元，同比多增15774億元。這個(gè)數(shù)據(jù)是一個(gè)很特別的資料。試想，今年CPI這樣高，負(fù)利率又這樣嚴(yán)重，為什么人民幣存款會(huì)增長(zhǎng)這樣快？這里有幾個(gè)方面的因素：

　　第一，內(nèi)地股市在經(jīng)過(guò)前兩年的快速繁榮之后突然快速下跌，從而使得讓國(guó)人看到股市投資的巨大風(fēng)險(xiǎn)，寧可把錢(qián)放進(jìn)銀行體系，而不進(jìn)入股市。

　　第二，內(nèi)地房地產(chǎn)市場(chǎng)在2007年政策全面調(diào)整之后，巨大的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯示出來(lái)。特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)潛在的長(zhǎng)期性，這種風(fēng)險(xiǎn)顯示要在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，才能全部顯示出來(lái)，這就使得內(nèi)地居民對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)考慮更多。當(dāng)房地產(chǎn)為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的神話一旦破滅，居民的市場(chǎng)預(yù)期根本性地改變，如果房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格不做大幅度的調(diào)整，人們更是不會(huì)輕易地進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)�，F(xiàn)在，股市不能進(jìn)入、樓市風(fēng)險(xiǎn)高，那么資金進(jìn)入銀行是一個(gè)好選擇。而這些資金什么時(shí)候重新返回資本市場(chǎng)，就得看市場(chǎng)變化了。

　　第三，有人認(rèn)為這大量存款進(jìn)入有國(guó)際熱錢(qián)的蹤影。因?yàn)椋瑹徨X(qián)進(jìn)入銀行體系可以獲得12%以上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益。但是，在我看來(lái)，這種看法只能是一種猜測(cè)，因?yàn)閲?guó)際上利差交易收益可能高于內(nèi)地銀行儲(chǔ)蓄存款。

　　第四，大量資金進(jìn)入銀行體系對(duì)內(nèi)地實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響不大，因?yàn)榇罅康馁Y金流入銀行體系可以增加銀行可貸資金，從而規(guī)避央行提高存款準(zhǔn)備金的政策。這些進(jìn)入銀行體系的資金并非固定不變，只不過(guò)是在靜觀市場(chǎng)環(huán)境的變化，一有機(jī)會(huì)隨時(shí)都會(huì)流出。

　　總之，從最近公布的金融資料來(lái)看，下半年內(nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)基本上不會(huì)改變，只不過(guò)會(huì)改變那種投資過(guò)熱、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快的情況。果如是，根本就不用擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)進(jìn)入所謂的下行通道。