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　　4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)后，多位分析人士預(yù)測(cè)，明年中國(guó)財(cái)政赤字預(yù)算或擴(kuò)至3200億元。(《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》12月10日)

　　按照國(guó)際慣例，3%是財(cái)政赤字率的警戒線。2007年中國(guó)的GDP為24.6萬(wàn)億元，如果按照9.5%的增長(zhǎng)率計(jì)算，今年的GDP總額為26.93萬(wàn)億元；如果明年安排3200億元財(cái)政赤字預(yù)算，則意味著財(cái)政赤字率上升到接近1.2%，離警戒線赤字率相差1.8個(gè)百分點(diǎn)。因此，多數(shù)專家認(rèn)為，3200億元財(cái)政赤字“并不是壞事”。

　　從經(jīng)濟(jì)學(xué)上講，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，從財(cái)政投資角度拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)比較有效、比較快的措施，就是利用財(cái)政赤字政策擴(kuò)大投資。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯創(chuàng)立的赤字財(cái)政政策，在上世紀(jì)30年代，被美國(guó)總統(tǒng)富蘭克林·羅斯福在挽救美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的新政中使用得淋漓盡致，最終取得了十分好的效果。在中國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)加大情況下，在財(cái)政收入減速、拉動(dòng)內(nèi)需需要加大投資的此消彼長(zhǎng)態(tài)勢(shì)中，通過(guò)增發(fā)債券刺激投資、增加財(cái)政赤字，成為現(xiàn)實(shí)選擇。

　　為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)帶來(lái)的不利影響，國(guó)家確定了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需的十項(xiàng)措施，并確定將在兩年內(nèi)擴(kuò)大投資4萬(wàn)億元。對(duì)此，財(cái)政部副部長(zhǎng)王軍曾表示，積極的財(cái)政政策將影響2009年乃至2010年的預(yù)算，部分投資資金將通過(guò)擴(kuò)大赤字來(lái)實(shí)現(xiàn)。無(wú)論從財(cái)政赤字國(guó)際警戒線來(lái)分析，還是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)判斷，擴(kuò)大財(cái)政赤字沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)而且完全必要，沒(méi)有什么可怕的。

　　然而，把中國(guó)財(cái)政赤字由2007年占GDP比重為0.8%擴(kuò)大到2009年的1.2%，從絕對(duì)數(shù)上看從2000億元擴(kuò)大到3200億元，增長(zhǎng)60%，增速不算慢，格外需要注意的是防止增大通脹壓力。一般來(lái)說(shuō)，彌補(bǔ)財(cái)政赤字的途徑有：動(dòng)用歷年財(cái)政結(jié)余、增加稅收、增加貨幣發(fā)行和發(fā)行公債(國(guó)債)。但是，一般情況下既然發(fā)生財(cái)政赤字，歷年結(jié)余就很少，增加稅收局限性很大，慣用的措施是增加貨幣和發(fā)行國(guó)債。而增加貨幣發(fā)行必將直接導(dǎo)致通脹，因此，通過(guò)發(fā)行國(guó)債來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政赤字，是世界各國(guó)通行的最佳作法。這是因?yàn)閺膫鶆?wù)人的角度來(lái)看，國(guó)債具有自愿性、有償性和靈活性的特點(diǎn)；從債權(quán)人的角度來(lái)看，國(guó)債具有安全性、收益性和流動(dòng)性的特點(diǎn)。因此，從某種程度上來(lái)說(shuō)，發(fā)行國(guó)債無(wú)論是對(duì)政府還是對(duì)認(rèn)購(gòu)者都有好處，通過(guò)發(fā)行國(guó)債來(lái)彌補(bǔ)財(cái)政赤字，也最易于為社會(huì)公眾所接受。顯然，中國(guó)明年3200億元赤字都是要發(fā)行國(guó)債，增加投資的。

　　但是，國(guó)債發(fā)行會(huì)對(duì)私人部門投資產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”；當(dāng)中央銀行和商業(yè)銀行持有公債時(shí)，通過(guò)貨幣乘數(shù)會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹效應(yīng)。中國(guó)發(fā)行國(guó)債，投資者包括商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和私人投資者。同時(shí)，必須認(rèn)識(shí)到，中國(guó)巨大并且還在增加的外匯儲(chǔ)備，對(duì)基礎(chǔ)貨幣發(fā)行構(gòu)成不小壓力。明年的財(cái)政赤字比2005年還多200億元人民幣，而2005年中國(guó)外匯儲(chǔ)備只有8000億元美元，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了2萬(wàn)億美元。

　　因此，在看到3200億元財(cái)政赤字對(duì)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的積極作用的同時(shí)，必須高度重視赤字的上漲速度，以及巨大的外匯儲(chǔ)備增大通脹壓力的可能性。(余豐慧)