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　　聯(lián)合國在1月份發(fā)布的《2009年世界經(jīng)濟形勢和前景》報告中指出：美元“硬著陸”可能成為拖累全球經(jīng)濟復(fù)蘇的一大因素，并強調(diào)了美元將來大幅度貶值的可能性。

　　引發(fā)“硬著陸”風(fēng)險的原因

　　美元的走勢可以分為短期走勢和長期走勢，長期走勢主要是由于經(jīng)濟基本面改善和宏觀經(jīng)濟政策的走勢來決定的；短期走勢則是由于市場因素主導(dǎo)，如風(fēng)險因素、短期消息公布和市場預(yù)期等因素。

　　如最近歐元對美元匯率短期波動就是多種效應(yīng)的疊加：一是匯率對短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布敏感，一旦某一國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)改善，該國貨幣將走強；二是對降息政策的反應(yīng)，利率下調(diào)，導(dǎo)致本國貨幣走軟；三是新的救市政策出臺，市場預(yù)期經(jīng)濟可能會改善，該國貨幣也會升值。

　　美國的基本因素決定美元匯率走勢，美元將來可能存在“硬著陸”風(fēng)險的原因有下面幾點：

　　首先是美國經(jīng)濟已經(jīng)陷入衰退，并有進一步下滑的趨勢。美國經(jīng)濟經(jīng)濟基本面形勢仍然不容樂觀，不支持美元長期走強。

　　其次是美國過度擴張的貨幣政策，將會導(dǎo)致美元走軟。

　　第三是美國過度擴張的財政政策。美國2008年2月份推出了2000億美元的救市計劃；9月份推出了7000億美元的計劃；2009年1月份，奧巴馬的救市計劃增加為8500億美元。擴張性的財政救市計劃將會加大美國的財政赤字。專家預(yù)測美國2009年的財政赤字將突破1萬億美元。財政赤字增加一方面會通過赤字貨幣化形式來融通，導(dǎo)致貨幣供給增加，美元貶值；另一方面美國的財政赤字和貿(mào)易赤字是聯(lián)系在一起的，貿(mào)易收支的惡化將促使美元走軟。

　　對中國經(jīng)濟帶來多重挑戰(zhàn)

　　美元將來大幅度貶值可能性較大，必將對我國經(jīng)濟產(chǎn)生重要影響。

　　一是對我國人民幣匯率的影響。人民幣匯率主要是跟著美元走，國際金融市場美元走強，人民幣對美元小幅貶值，反之則小幅升值，人民幣對美元匯率基本保持穩(wěn)定。但從長期來看，如果美元出現(xiàn)“硬著陸”，人民幣對美元匯率的走勢將面臨考驗，人民幣對美元或人民幣對非美元貨幣的匯率波動將迅速增大，這應(yīng)該引起政府和市場的關(guān)注。

　　二是對國際大宗商品價格的影響。美元走軟，以美元計價的國際主要大宗商品價格將上漲，如國際油價和糧價會反彈，將可能形成新一輪的全球資產(chǎn)價格高漲。同時我國生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)成本將上升，必將重新推高我國的PPI和CPI，通貨膨脹又將重新抬頭，并可能會有進一步加劇的風(fēng)險。

　　三是對我國外匯儲備的影響。目前中國持有的美國國債總量居于各國之首。如果美元貶值，存在兌換其他貨幣的損失；還有美元走軟，大宗商品價格上漲，美元資產(chǎn)的實際購買力將下降，美元資產(chǎn)將縮水。因此怎樣防范將來美元資產(chǎn)縮水的風(fēng)險值得高度重視，必須提前做好相應(yīng)準備。(陸前進)