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　　投資者如今已經(jīng)夠恐慌的了。一條由經(jīng)濟(jì)分析人士“預(yù)測(cè)”、經(jīng)過(guò)大眾媒體迅速傳播的“壞消息”，在這個(gè)已經(jīng)不堪承受更多負(fù)面新聞的世界市場(chǎng)中，又扔下了一枚更加令人恐慌的炸彈——全球“第二波金融海嘯”即將爆發(fā)。

　　本周，大洋彼岸的重重危機(jī)終于讓牛氣沖天的A股市場(chǎng)低下了牛頭，或者說(shuō)“一枝獨(dú)秀”的A股市場(chǎng)終于“應(yīng)和”了全球金融風(fēng)暴的心理預(yù)期。無(wú)論如何，暴風(fēng)雨總會(huì)到來(lái)，而重要的不是預(yù)測(cè)風(fēng)暴，而是建造方舟。本期財(cái)?shù)罏槟�詳�?xì)分析第二波金融海嘯的來(lái)龍去脈，并提出一些應(yīng)對(duì)思路。

　　第二波海嘯來(lái)襲

　　第二波金融海嘯即將到來(lái)？沒(méi)錯(cuò)，至少一些國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)人士如此預(yù)測(cè)。

　　上周日，面對(duì)眾多財(cái)經(jīng)界媒體，以暢銷書《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》聞名的宋鴻兵在北京明確表示，今年4月至9月間，金融海嘯第二波將在企業(yè)債的垃圾債市場(chǎng)集中引爆。預(yù)計(jì)損失總規(guī)模大約為20萬(wàn)億美元，將是次貸損失的3倍。

　　據(jù)新任環(huán)球財(cái)經(jīng)研究院院長(zhǎng)宋鴻兵預(yù)言，在第二波金融海嘯中，一些美國(guó)大型商業(yè)銀行面臨崩潰的危險(xiǎn)，最終可能被國(guó)有化。“美國(guó)危機(jī)最根本的原因是債務(wù)問(wèn)題，是支付問(wèn)題。龐大的債務(wù)體系已經(jīng)不堪重負(fù)，美國(guó)負(fù)債53萬(wàn)億美元，是GDP的3.75倍�！彼�形容說(shuō)，“這是真正的‘堰塞湖’�！�

　　宋鴻兵認(rèn)為，人們對(duì)于下一波金融海嘯沒(méi)有給予足夠重視，這場(chǎng)新的危機(jī)并非注入流動(dòng)性就可以扭轉(zhuǎn)。從現(xiàn)在到2009年二季度可能會(huì)出現(xiàn)短暫的退潮，與2008年上半年次貸的短暫平息相似，但更大的海嘯正在積聚力量。

　　他的觀點(diǎn)是，企業(yè)債中的垃圾債將是第二波金融海嘯的引爆點(diǎn)。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，垃圾債的違約率將大幅飆升，從目前的4.5%升至20%以上。將有上百家對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司血本無(wú)歸、最終倒閉，而原本被信用掉期工具保護(hù)著的商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的問(wèn)題也將暴露無(wú)遺。

　　與第一波中的“兩房”被政府接管、雷曼申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)一樣，在宋鴻兵看來(lái)，花旗銀行被國(guó)有化或申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，將是第二波危機(jī)中的標(biāo)志性事件。

　　他認(rèn)為，如今金融海嘯第二波已經(jīng)拉開帷幕，而危機(jī)可能在今年下半年或明年上半年提前深化進(jìn)入下一階段，令更大規(guī)模金融市場(chǎng)如多米諾骨牌一樣崩盤。屆時(shí)全球美元資產(chǎn)將出現(xiàn)信心危機(jī)，從而動(dòng)搖美元世界儲(chǔ)備貨幣的地位。

　　國(guó)家喪失信用

　　無(wú)獨(dú)有偶，宋鴻兵并不是惟一預(yù)測(cè)第二波金融海嘯的經(jīng)濟(jì)分析人士。香港金管局總裁任志剛在今年1月也拋出了“金融海嘯第二波”的觀點(diǎn)。

　　任志剛的觀點(diǎn)著眼于新興經(jīng)濟(jì)體的脆弱性。他警告說(shuō)，在金融海嘯的影響下，各新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)重，抵抗力有可能被削弱，因而受到第二波沖擊的傳染性更高，而第二波的傳染性和震蕩將比第一波更厲害。

　　一貫的悲觀派、經(jīng)濟(jì)學(xué)者郎咸平教授更是“危言聳聽”：“從2月開始，第二波金融危機(jī)已經(jīng)襲來(lái)，而且其沖擊力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于第一波金融危機(jī)�！�

　　“在美國(guó)，除了政府之外，其他經(jīng)濟(jì)主體都已經(jīng)喪失了自己的信用；房主、商人和銀行家們也都失去了信譽(yù)。”盡管沒(méi)有明確提出“第二波金融風(fēng)暴”的觀點(diǎn)，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠最近也表示了同樣的看法。

　　謝國(guó)忠說(shuō)，美國(guó)政府則希望用自己的信譽(yù)來(lái)支持本國(guó)經(jīng)濟(jì)。但除非美國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)獲得重新調(diào)整，否則政府將怎樣償還它的債務(wù)？“我們可以預(yù)想到一個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和它的債主們損失慘重的將來(lái)。在接下來(lái)的5年中，美國(guó)政府為了重振金融系統(tǒng)，可能會(huì)使其債務(wù)比現(xiàn)在翻一倍，如果這樣，美國(guó)每年需要支付的債務(wù)利息就能夠超過(guò)其財(cái)政收入的一半。世界各國(guó)將會(huì)停止購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。美聯(lián)儲(chǔ)只能接手購(gòu)買，帶來(lái)美元貶值，惡性通貨膨脹降臨�！�

　　“一旦去杠桿化的過(guò)程發(fā)生，資金倒流，必然造成本幣急劇貶值，就有可能向第三波演變。”針對(duì)“金融海嘯第二波”的提法，國(guó)家開發(fā)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳志峰還提出了“第三波沖擊”的看法。

　　吳志峰的觀點(diǎn)是，根據(jù)我們對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的了解，美國(guó)現(xiàn)在的8000家銀行里面，有分析認(rèn)為會(huì)有將近50%會(huì)倒閉……“第三波”的演變，就是美國(guó)的地方州政府有可能倒閉，東歐國(guó)家可能發(fā)生大型的動(dòng)蕩。

　　“美元冰河期”？

　　這場(chǎng)危機(jī)的結(jié)局將是什么？

　　結(jié)局是，向全世界征收“鑄幣稅”的美元，將可能不再受歡迎，而進(jìn)入“冰河期”——在宋鴻兵的預(yù)測(cè)中，這將是這場(chǎng)席卷全球的金融危機(jī)的最后階段。

　　宋鴻兵將金融危機(jī)的過(guò)程細(xì)分為4個(gè)階段。他說(shuō)，目前正在發(fā)生的美國(guó)次貸危機(jī)只是全面?zhèn)鶆?wù)危機(jī)的引爆期，美國(guó)債務(wù)高企這一結(jié)構(gòu)性矛盾即將導(dǎo)致全球金融危機(jī)爆發(fā)。

　　“第一階段，次貸地震。第二階段，違約海嘯。”宋鴻兵說(shuō)，第二階段分上半場(chǎng)和下半場(chǎng)。上半場(chǎng)以五大投資銀行倒閉，“兩房”被接管作為一個(gè)核心的事件，下半場(chǎng)則是以美國(guó)的商業(yè)銀行被國(guó)有化為標(biāo)志。

　　第三階段是繼次貸地震、違約海嘯、銀行國(guó)有化后，美國(guó)政府國(guó)債將會(huì)海量蒸發(fā)，導(dǎo)致“利率火山”，長(zhǎng)期收益率狂漲，所有融資成本同步上漲。

　　第四階段則是“美元冰河期”。宋鴻兵認(rèn)為，經(jīng)歷了前三個(gè)階段的打擊，美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)，債務(wù)成本進(jìn)一步上升，將會(huì)使融資成本更為高漲，最后導(dǎo)致越來(lái)越多的資產(chǎn)脫離美元資產(chǎn)，最終導(dǎo)致“美元冰河期”。

　　“美元冰河期是金融危機(jī)的第四階段，目前還沒(méi)有時(shí)間表。但是進(jìn)入第三階段的特征已經(jīng)越來(lái)越明顯了。”宋鴻兵說(shuō)。

　　“我們正在經(jīng)歷一個(gè)關(guān)鍵性的轉(zhuǎn)折時(shí)刻。全球經(jīng)濟(jì)在已經(jīng)持續(xù)20年繁榮與亢奮情緒中，突然遭遇了百年難遇的金融海嘯。這是否是一個(gè)舊時(shí)代的終結(jié)？或者說(shuō)是一個(gè)新時(shí)代的開始？”宋鴻兵預(yù)測(cè)，無(wú)論如何，這是一次歷史的重大轉(zhuǎn)折，這次全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退無(wú)論以怎樣的方式結(jié)束，世界都再也不會(huì)是從前的格局。

　　“這場(chǎng)金融海嘯對(duì)現(xiàn)有世界格局的沖擊不亞于一場(chǎng)世界級(jí)別的戰(zhàn)爭(zhēng)�！彼�說(shuō)。(記者 丁文亞）