中新網(wǎng)3月1日電 截至2006年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已突破1萬(wàn)億美元大關(guān)。如此龐大的外匯儲(chǔ)備規(guī)模，必然要求關(guān)注其安全性問(wèn)題，要求外匯儲(chǔ)備能夠?qū)崿F(xiàn)保值、增值。中國(guó)銀行總行研究員王元龍?jiān)凇?#30637;望》周刊上撰文指出，一個(gè)更加獨(dú)立的外匯儲(chǔ)備管理實(shí)體即“外匯投資公司”已呼之欲出。
王元龍?jiān)谖闹兄赋觯壳�，�?gòu)建新的外匯儲(chǔ)備管理體系已經(jīng)拉開(kāi)大幕。而首務(wù)之急就是明確這一體系的基本組織架構(gòu)和基本任務(wù)。管理好外匯儲(chǔ)備、利用好外匯儲(chǔ)備，是中國(guó)未來(lái)外匯儲(chǔ)備管理體系最重要的基本任務(wù)。而對(duì)外儲(chǔ)管理體系的基本組織架構(gòu)，需要仔細(xì)分析。
從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在外匯儲(chǔ)備管理方面，既有財(cái)政部主導(dǎo)模式，也有央行主導(dǎo)模式。對(duì)中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理而言，問(wèn)題不在于由誰(shuí)來(lái)主導(dǎo)外匯儲(chǔ)備的管理，關(guān)鍵在于需要理清外匯儲(chǔ)備的形成與貨幣政策的關(guān)系，阻斷外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)與貨幣發(fā)行之間的連帶關(guān)系，從而為中央銀行貨幣政策操作的自主性、甚至為中央銀行的獨(dú)立性創(chuàng)造必要的前提條件。
與此相適應(yīng)，一個(gè)更加獨(dú)立的外匯儲(chǔ)備管理實(shí)體即“外匯投資公司”便呼之欲出。
未來(lái)的外匯儲(chǔ)備管理基本組織架構(gòu)應(yīng)主要由兩大部分構(gòu)成：一是由中央銀行保留大部分外匯儲(chǔ)備，以滿足對(duì)外匯儲(chǔ)備的交易性需求和預(yù)防性需求，應(yīng)付國(guó)際收支逆差、進(jìn)行貨幣政策操作、維持人民幣匯率穩(wěn)定；二是由外匯儲(chǔ)備管理實(shí)體即外匯投資公司管理和運(yùn)作部分外匯儲(chǔ)備用于投資，追求盡可能高的收益。該組織架構(gòu)的基本特征是進(jìn)行專業(yè)化分工、分層次管理。
文章指出，實(shí)際上，這種外匯儲(chǔ)備管理的基本組織架構(gòu)，其實(shí)質(zhì)是將外匯儲(chǔ)備按匯率管理功能和投資功能劃分為兩個(gè)層次。之所以進(jìn)行這樣的劃分，一是由于縮小了官方外匯儲(chǔ)備的規(guī)模，減輕了對(duì)人民幣匯率升值的壓力，有利于實(shí)現(xiàn)中國(guó)匯率政策的目標(biāo)，即保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定，同時(shí)也有利于提高央行貨幣政策的獨(dú)立性和有效性；二是專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的分工有利于實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)的“三性”原則，即安全性、流動(dòng)性和收益性要求。
用于匯率管理功能的外匯資產(chǎn)投資方向主要側(cè)重于國(guó)際金融市場(chǎng)，其運(yùn)用應(yīng)當(dāng)以保持流動(dòng)性為主，兼顧安全性和收益性，主要投資于流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)以備不時(shí)之需；而用于投資功能的外匯資產(chǎn)，其運(yùn)用主要為長(zhǎng)期性投資，應(yīng)當(dāng)以收益性為主，兼顧安全性和流動(dòng)性，主要投資于高收益資產(chǎn)如新興市場(chǎng)債券、外國(guó)股票等，以增加國(guó)家的長(zhǎng)期總財(cái)富。
目前中國(guó)的外匯儲(chǔ)備實(shí)際上是央行通過(guò)發(fā)行基礎(chǔ)貨幣購(gòu)買來(lái)的負(fù)債資產(chǎn)，基于這種狀況，如果成立專業(yè)化外匯投資公司，就由這個(gè)獨(dú)立實(shí)體發(fā)行相應(yīng)的人民幣債券購(gòu)買外匯儲(chǔ)備，從而取代目前的央行票據(jù)和準(zhǔn)備金操作。
此外，“外匯投資公司”在財(cái)務(wù)上與央行是徹底分開(kāi)的，其外匯儲(chǔ)備運(yùn)用也應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持主要在海外使用的原則，這樣就不會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成壓力。顯而易見(jiàn)，這種外匯儲(chǔ)備管理框架的優(yōu)點(diǎn)，就在于阻斷了外匯儲(chǔ)備與基礎(chǔ)貨幣之間的直接聯(lián)動(dòng)以及匯率變動(dòng)可能對(duì)貨幣政策產(chǎn)生的直接影響。更為重要的是，由于不穩(wěn)定的外部沖擊被阻斷了，央行貨幣政策的獨(dú)立性將得以提高，其調(diào)控國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的能力也將進(jìn)一步加強(qiáng)。
